资金疯狂追逐地方政府债 河北债获53倍认购!

作者: 曾心怡
今天上午招标的河北10年期普通专项地方债中标利率3.51%,紧贴着40bp指导价格的下限,投标倍数高达52.74倍。本周稍早的山东、河南、福建债亦均获超40倍认购。

自地方债发行周一拉开序幕以来,“抢购”现状便十分火热。

1月25日周五,今天上午招标的河北10年期普通专项地方债中标利率3.51%,紧贴着40bp指导价格的下限,投标倍数高达52.74倍。

彭博社引述参与投标的交易员透露,包括河北债、山东债、河南债、福建债在内,2019年1月份招标的多期地方政府债,认购倍数均高达43-53倍,明显高于去年水平。

值得注意的是,还有交易员称,从地方债招标利率比国债高40个BP开始,投资者的热情就逐渐升温。

去年8月14日,财政部要求加快专项债券发行进度,监管层随后也对发行利率做出指导,要求地方债承销商投标利率较相同期限国债前五日均值至少上浮40个BP。

根据中债估值,当前5年AAA级企业债与国债的利差仅94个基点。而一级市场上地方政府债券与国债的利差高达40个基点,却几乎没有信用风险,其吸引力就不言而喻了。

1月21日周一,新疆发行100亿元10年期的“19新疆债01”,由此拉开2019年地方债发行的大幕。这只地方债中标利率3.50%,较区间下限上浮40BP,投标倍数为16.76倍。

《证券日报》此前报道称,截至1月23日,已有安徽省、江苏省、厦门市等18个省市区披露发债信息。从1月21日至31日,短短11天时间内,地方债计划发行额达2990.866亿元。

国君固收覃汉、王佳雯团队看到,在部分新增额度提前下达之后,第一波地方债供给冲击已经开始。两会后地方债新增限额下发,或将见到第二轮供给冲击。

每年3月初召开全国两会,3月20日左右全国两会结束,到4月末批复的政府债务限额下达到各县市级政府。因此,地方财政部门得到批复后,最快会在4月末或5月初发债。

即便按中性估计,2019年新增一般债额度为8300亿元,新增专项债额度为2.15万亿,意味着新增地方债额度合计近3万亿。若考虑到平滑发行节奏,1-4月份发行量大约为1.35万亿(提前下达额度),月均发行4000亿左右;5-9月份发行量大约为1.59万亿,月均发行量3200亿左右;10-12月份可能有1.69万亿新增限额提前下达,月均发行量达到5600亿元。

上述团队认为,供给压力下,央行大概率会进行积极对冲,市场也有其学习效应,预计本次地方债发行重启短期对市场影响有限。

结合2015年地方债置换的经验来看,在基本面、资金充裕等利好配合下,供给冲击的脉冲作用会让位于增量的利好,因此对于这一轮地方债发行中性看待即可。

不过,虑到地方债发行将助力一季度社融企稳,其所指向的财政发力、宽信用加快才是导致债市中期调整的灰犀牛 风险。

*本文来自华尔街见闻(微信ID:wallstreetcn)。开通华尔街见闻金卡会员,马上领取2019全球市场机会。

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11 条评论
Disappear

写错了难道真放民营企业

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都是银行拉放水这么多钱都去买债了。难道真放国有企业,上头是假装糊涂,下面是真的不懂

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手机用户9617

增加债务和财政支出,对减税必然有挤出效应。相信减税幅度远远达不到应有力度。同时财政支出对经济的拉动作用已经递减到极低水平,基本不会在下游行业创造新的需求。

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wscn3185098835
回复 手机用户9617:

发行此类债券相当于向全民收铸币税,而且只是使少部分人受益,富者愈富,穷者愈穷,还不如印钱直接发给有需要的人

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自在山水间

我好奇都是谁认购的?如果是国有银行,那基本等于印钞票

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1560006306142

庞氏骗局

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