2019年初，中国制造业整体表现偏弱，出口销售轻微增长，但新接业务总量下降。不过可喜的是，业界乐观度现已回升至8个月高点。
2月1日周五，财新公布数据显示，中国1月财新制造业PMI 48.3，创2016年2月以来新低，远不及预期49.6，前值49.7为2017年5月以来首次跌破荣枯线。
分项指数中，新订单指数47.3，创2015年9月以来新低，远不及前值49.8。
数据过后，离岸人民币兑美元短线跌80点，跌破6.73关口；澳元/美元短线下跌10多个点。
值得注意的是，财新制造业PMI的这一走势与昨日公布的国家统计局制造业PMI并不一致。今年1月，官方制造业PMI录得49.5，环比微升0.1个百分点，但同样连续第二个月低于荣枯线。
华尔街见闻研究院评论指出，一般认为，财新PMI的中小企业样本更大，此次财新PMI与统计局PMI分化符合这一特征。
从统计局PMI看，中小企业PMI大幅下行，统计局PMI整体回升主要由大企业带动。此轮中国经济下行的主体是中小企业，因此我们认为，中国经济仍然处于寻底过程，且2019年经济如果能够企稳也不代表能够回升，逆周期调节力度只会加大不会降低。在美联储货币政策全面转鸽时期，也为中国加大逆周期调节提供了空间。
财新智库莫尼塔宏观研究主管钟正生博士看到：
整体而言，1 月以基建为代表的逆周期调控政策尚未取得明显成效，制造业内需猛烈收缩，但中美贸易磋商进展积极，外需转向积极，成为一大亮点。
企业去库存意愿增强，产出大幅走低，中国经济下行压力凸显。财政和货币政策或将加码、加速发力，但稳杠杆、强监管的基调未变，中国经济走弱趋势仍将延续。
制造业需求大幅收缩 但出口新订单升破枯荣线
报告显示，1月中国制造业生产与新增业务总量皆在年初出现轻微降幅，仅出口订单恢复增长。
基本面数据趋弱，报告认为主要原因在于国内需求低迷， 厂商生产计划有所调整，但来自海外的新增业务量在年初则有轻微增长。
就需求来看，疲软的内需还导致新订单总量连续两个月下降，且降幅有所加大。受此影响，采购活动也在20个月来首次出现收缩。
但与此同时，出口新订单指数则出现大幅反弹，一跃突破荣枯线，创去年4月以来最高。钟正生认为，这反映中美贸易“休战”之后，企业出口订单得到了明显修复。
1月，中国制造业用工规模已经持续63个月呈收缩状态，但好消息是，本月收缩率已放缓至9个月来最小。由此，业界信心略有改善。对于未来12个月的业务前景，业界的乐观度回升至2018年5月以来最高。
中国制造业的平均投入成本曾在2018年显著上涨，但目前已连续两月出现下降。据受访厂商反映，成本负担减轻， 原因是原料价格下降。
此外，在市场价格普遍下降的背景下，制造商也下调了产品的销售价格。
库存方面，采购库存录得下降，成品库存也结束连续两个月微升，略有下滑。投入品供应商的交货速度在1月份重现放缓迹象，所幸供货延误率仅算轻微。
钟正生进一步点评表示：
产出指数大幅走低，疲弱需求对生产的拖累效应凸显；就业指数在收缩区间继续温和上扬，可能与稳就业政策开始收到一些效果有关；
产成品库存显著下滑至收缩区间，采购库存指数大幅下挫， 企业行为明显偏向去库存；供应商供货时间指数继上月站上荣枯线后，再度掉回收缩区间，企业资金周转压力尽管有所缓和，但压力犹存。
出厂价格和投入价格指数降幅较小，1 月以来国内工业品格小幅回升，企业主动降低库存，使得工业品价格下跌有所缓和。
经验预测，PPI同比或将进一步下滑至0附近。
*本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn）。开通华尔街见闻金卡会员，马上领取2019全球市场机会。
