因担心全球经济增速放缓，投资者纷纷逃离股票和其它风险资产，全球范围的国债价格都在上涨。
不过，受日本持续的负利率政策影响，日本短期国债的到期收益率长期为负、甚至10年期国债收益率也于近期再次跌入负利率区间。这意味着投资者愿意将资金放在日本政府手中，等到期后拿回更少的钱。
虽然养老基金、银行和家庭等日本国内投资者因为国债开始给其带来亏损而纷纷从中撤资，但是海外投资者对日本国债的需求却非常强劲，这也令日本国债成为了最奇特的资产之一。
日本财务省2月7日公布的数据显示，截至2月1日当周，外资净买入日本国债6383亿日元（约合58亿美元），为三周以来最高。上周二的10年期日本国债拍卖也体现投资者的热情高涨，认购率达到13年来的最高水平。
全球有那么多正利率的国债资产。以美国为例，近日美国10年期国债收益率徘徊在2.6%上下，而同样期限的日本国债收益率却处于0%下方。如此看来，投资日本国债的意义何在?
这背后的原因，从货币互换市场可见端倪。也就是说，因美元LIBOR的利率远高于日元LIBOR，美元资产持有者在同业拆借市场上借出美元，获得美元利息，换回日元，支付日元利息；投资者再用借入的日元后购买日本国债，虽然日债本身为负利率，但通过此交易可使得收益率转正。
例如，尽管五年期日本国债名义收益率为负值，但彭博数据显示，对于通过货币互换融入日元的投资者，持有五年期日本国债实际上能获得相当于2.95%的固定票息，比同期限美国国债的名义收益率高出50个基点。
近期海外资金加速入市日债还有另一个原因——美联储回归鸽派模式、欧洲央行今年加息预期进一步缩减、澳洲联储暗示未来降息概率增大、印度意外打响新兴市场降息第一枪……全球央行暂停紧缩周期，一定程度上缓解了投资者对日本与欧元区、美国等国债收益率差异的担忧。
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