中国央行公布金融数据显示，中国1月新增人民币贷款和社融规模增量双双超预期。其中，新增人民币贷款32300亿元，创单月历史新高；社融规模增量 46400亿元，创新高。此外，M2增速小幅回升，M1增速继续下滑。
具体数字如下：
中国1月新增人民币贷款 32300亿人民币，预期 30000亿人民币，前值 10800亿人民币。
中国1月社会融资规模增量 46400亿人民币，预期 33070亿人民币，前值 15898亿人民币。
中国1月M2货币供应同比 8.4%，预期 8.2%，前值 8.1%。
中国1月M1货币供应同比 0.4%，预期 1.9%，前值 1.5%。
中国1月M0货币供应同比 17.2%，预期 10%，前值 3.6%。
人民币贷款方面，非金融企业及机关团体贷款增加2.58万亿元，其中，短期贷款增加5919亿元，中长期贷款增加1.4万亿元，票据融资增加5160亿元。
华尔街见闻首席经济学家邓海清博士认为，1月份社融和信贷数据不仅总量亮眼，而且结构良好，表明金融支持实体经济确实取得一定成效。
但是需要注意，金融数据中，主要回暖的部分都是债性（信贷、债券、票据），股票融资规模少之又少，而债性融资则会导致加杠杆的问题。…………在信贷已经阶段性回升时，需把握好稳经济与去杠杆的平衡。
华泰宏观认为，1月份的信贷总量数据不错，超出市场预期较多；单月金融数据创新高，不改基本面下行趋势判断。
分项数据来看，新增信贷中票据贴现占比不低，体现了商业银行为了实现支持小微企业融资增加了短期的小企业贴现业务，对实体经济的支持效果要弱于中长期贷款，但总体上强劲信贷数据意味着经济不存在大幅回落概率。
国泰君安固收首席分析师覃汉表示，1月信贷数据较高但基本符合预期，1月激增的社融数据背后主要是银行“资产荒”，预计2019年表外融资会继续恢复；此次数据的超预期不排除春节“错位因素”。
此前市场已经预计1月份信贷放量或创天量。
华尔街见闻《1月信贷放天量？你必须要知道是这三个原因》分析，天量信贷背后的原因可能包括：去年底很多投资项目获得审批，同时银行资金面较宽松、又面临资产慌，项目和资金在年初对接就会产生增量信贷； 此外，年初银行会尽早投放信贷等。
票据融资方面，天风证券廖志明团队此前也表示，2018年5月以来票据融资规模大增，象征着新一轮宽信用周期的开启。随着政策逐步发挥效果，预计社融增速19年1月迎来拐点，名义GDP增速或年中企稳。
1月人民币贷款增加3.23万亿元，创单月历史新高
贷款结构方面，央行数据显示，1月份人民币贷款增加3.23万亿元，同比多增3284亿元；外币贷款增加375亿美元，同比少增98亿美元。
人民币贷款方面，票据融资大增5000亿元。
分部门看，住户部门贷款增加9898亿元，其中，短期贷款增加2930亿元，中长期贷款增加6969亿元；
非金融企业及机关团体贷款增加2.58万亿元，其中，短期贷款增加5919亿元，中长期贷款增加1.4万亿元，票据融资增加5160亿元；
非银行业金融机构贷款减少3386亿元。
邓海清博士指出，票据占比低于市场预期。此前市场普遍预期1月信贷、社融放量，主要原因是票据冲量，但数据表明并非如此。也就是说，票据冲量确实存在，但是无法解释信贷、社融的高增长。
此前不少券商已经做出了1月票据激增的预测。华尔街见闻《票据融资飚升的背后：一场看谁手快的企业套利“抢钱”游戏》指出，一月份往往是信贷投放最为集中的时间段，银行信贷额度和流动性充裕的情况下，有着季节性的放贷冲动。
一月份，市场出现了一个极佳的套利窗口期。…………新年伊始，银行有了新的额度，并且央行增加了再贴现额度，这就让贴现利率在1月份持续下行，甚至比结构性存款的利率还低，套利空间就此打开。
存款结构方面，1月份人民币存款增加3.27万亿元，同比少增5815亿元；外币存款增加193亿美元，同比少增255亿美元。其中，住户存款增加3.86万亿元，非金融企业存款减少3911亿元，财政性存款增加5337亿元，非银行业金融机构存款减少5079亿元。
人民币结算业务方面，2019年1月，以人民币进行结算的跨境货物贸易、服务贸易及其他经常项目、对外直接投资、外商直接投资分别发生3603.6亿元、1176.8亿元、495.9亿元、1527.2亿元。
1月社融规模增量4.64万亿元，创新高
初步统计显示，1月份社会融资规模增量为4.64万亿元，比上年同期多1.56万亿元。
对实体经济发放的人民币贷款增加3.57万亿元，同比多增8818亿元；
对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加343亿元，同比多增77亿元；
委托贷款减少699亿元，同比少减10亿元；
信托贷款增加345亿元，同比少增52亿元；
未贴现的银行承兑汇票增加3786亿元，同比多增2349亿元；
企业债券净融资4990亿元，同比多3768亿元；
地方政府专项债券净融资1088亿元，同比多1088亿元；
非金融企业境内股票融资293亿元，同比少207亿元。
社融存量方面，1月末社会融资规模存量为205.08万亿元，同比增长10.4%。
其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为138.26万亿元，同比增长13.6%；1月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的67.4%，同比高1.9个百分点。
华尔街见闻首席经济学家邓海清博士认为，在更为值得关注的是社融存量增速方面，社融存量增速触底概率较大。
2017年7月以来社融存量增速一路下滑，从14.8%下降至9.8%，2019年1月社融存量增速大幅反弹至10.4%，与2018年10月增速相当，社融存量增速触底概率较大。
M2小幅回升，M1继续下滑
1月末，广义货币(M2)余额186.59万亿元，同比增长8.4%，增速比上月末高0.3个百分点，比上年同期低0.2个百分点。
狭义货币(M1)余额54.56万亿元,同比增长0.4%，增速分别比上月末和上年同期低1.1个和14.6个百分点。
流通中货币(M0)余额8.75万亿元,同比增长17.2%。当月净投放现金1.43万亿元。
分析认为，M1增速进一步走低，与地产调控有关。华泰宏观点评1月数据时认为，地产调控导致M1增速难以反弹。
上个月，中国人民银行调查统计司司长阮健弘提到M1增速回落的原因时指出，房地产融资趋缓和平台公司的财务纪律加强，导致企事业单位活期存款少增较多。
海通证券姜超在点评上个月M1增速暴跌时则认为，M1主要包含M0和企业机关团体等单位活期存款，18年企业活期存款下滑，反映了企业流动性的恶化。他指出：
企业流动性一是来自盈利，二是靠融资。18年以来需求走弱、企业利润增速仍在下行，拖累企业流动性。但随着宽信用政策持续加码，企业债券发行放量，有望逐步改善企业融资。支持民企融资和财政减税降费政策的落地和传导，最终将有利于企业现金流的改善。
*本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn）。开通华尔街见闻金卡会员，马上领取2019全球市场机会。
