股市大涨,外资抢滩,A股主要指数估值仍不贵

作者: 陈嘉懿
年初以来市场连续回暖,但从市盈率、市净率等角度看,A股主流指数当前估值仍然在较低区间。中证红利指数尤其明显。

年初以来,市场回暖,据近期统计,年内主动偏股基金跑赢沪深300的刚超1成,跑赢中证500的也刚约3成,或可见指数投资对于投资者的价值。但年初以来上涨了这么多,是否指数不再便宜?

从市盈率、市净率角度与2018年底进行比较,指数估值确实有所提升。但拉长时间来看,各指数市盈率、市净率仍然在较低区间。

市场回暖估值见涨

年初以来,市场渐热,许多指数都呈现上涨,年初至2月22日,常被基金对标的沪深300、中证500涨幅分别约为16.92%、14.77%。根据同花顺iFinD数据,截至21日,同期主动偏股基金中涨幅超过沪深300、中证500涨幅的仅占比约13%、33%。

统计偏股基金的业绩比较基准中的主要部分作为标的指数,除了沪深300、中证500,中证800、中证医药、创业板指、MSCI中国A股国际通指数等也是当前基金偏好作为业绩基准的指数。

根据东财choice数据,被基金对标数靠前的指数中,年初以来涨幅最高的为MSCI中国A股国际通指数,涨幅超过20%。除了中证医药,多数涨幅都超过10%。

(附:基金对标数靠前的指数)

此时就有投资者会有疑问,指数涨了这么多,是不是不再便宜了呢?

从市盈率来看,当前多数市盈率仍在10左右,中证医药、创业板指市盈率达到了25.97、32.72。

从市净率角度看,当前多数市净率仍在1-2区间内,中证新兴、中证医药、创业板指市净率在2-5区间内。

若将当前的市盈率、市净率与2018年底进行比较,确实有所提升。但拉长时间来看,与近一年各个季度末比较,各指数市盈率、市净率仍然在较低区间。即前述指数在当前仍在较低估值水平。

中证红利估值维持低位

从数据来看,中证红利指数在各指数中显然是市盈率较低的。这是否就意味着当前中证红利比其他指数更便宜更有机会?其实不能这么看。从长期来看,中证红利指数的市盈率估值往往低于基础市场。

中银国际证券曾在2018年底做过统计,从统计图看,中证红利指数自从2011年年中以来,长期维持在10以下的水平。自基日起至2018年11月底,中证红利指数市盈率估值的周均值为13.17倍,中位数在 9.5倍附近。

从中银证券对中证红利指数的行业分布可见,估值往往较低的银行股在该指数占比较大,或许是长期估值较低的原因之一。

不过中证红利指数于2018年12月17日调整了中证红利指数样本股,银行业相关个股调出了浦发银行与华夏银行,当前成分股行业分布或有所调整。

港股市场依然是估值洼地

此外,年初以来,香港市场的涨幅弱于A股市场。年初至2月22日,恒生指数涨幅约10.77%,低于上证指数的12.44%与深证成指的19.50%。香港市场一直因低估值颇受关注。从恒生指数官网市盈率数据看,截至1月底,恒生指数依然在历史低位,低于1973以来的算术平均数。

从国金证券2月16日研报看,港股主要指数市盈率、市净率较A股主要指数市盈率仍然较低。

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