年初以来，市场回暖，据近期统计，年内主动偏股基金跑赢沪深300的刚超1成，跑赢中证500的也刚约3成，或可见指数投资对于投资者的价值。但年初以来上涨了这么多，是否指数不再便宜？
从市盈率、市净率角度与2018年底进行比较，指数估值确实有所提升。但拉长时间来看，各指数市盈率、市净率仍然在较低区间。
市场回暖估值见涨
年初以来，市场渐热，许多指数都呈现上涨，年初至2月22日，常被基金对标的沪深300、中证500涨幅分别约为16.92%、14.77%。根据同花顺iFinD数据，截至21日，同期主动偏股基金中涨幅超过沪深300、中证500涨幅的仅占比约13%、33%。
统计偏股基金的业绩比较基准中的主要部分作为标的指数，除了沪深300、中证500，中证800、中证医药、创业板指、MSCI中国A股国际通指数等也是当前基金偏好作为业绩基准的指数。
根据东财choice数据，被基金对标数靠前的指数中，年初以来涨幅最高的为MSCI中国A股国际通指数，涨幅超过20%。除了中证医药，多数涨幅都超过10%。
（附：基金对标数靠前的指数）
此时就有投资者会有疑问，指数涨了这么多，是不是不再便宜了呢？
从市盈率来看，当前多数市盈率仍在10左右，中证医药、创业板指市盈率达到了25.97、32.72。
从市净率角度看，当前多数市净率仍在1-2区间内，中证新兴、中证医药、创业板指市净率在2-5区间内。
若将当前的市盈率、市净率与2018年底进行比较，确实有所提升。但拉长时间来看，与近一年各个季度末比较，各指数市盈率、市净率仍然在较低区间。即前述指数在当前仍在较低估值水平。
中证红利估值维持低位
从数据来看，中证红利指数在各指数中显然是市盈率较低的。这是否就意味着当前中证红利比其他指数更便宜更有机会？其实不能这么看。从长期来看，中证红利指数的市盈率估值往往低于基础市场。
中银国际证券曾在2018年底做过统计，从统计图看，中证红利指数自从2011年年中以来，长期维持在10以下的水平。自基日起至2018年11月底，中证红利指数市盈率估值的周均值为13.17倍，中位数在 9.5倍附近。
从中银证券对中证红利指数的行业分布可见，估值往往较低的银行股在该指数占比较大，或许是长期估值较低的原因之一。
不过中证红利指数于2018年12月17日调整了中证红利指数样本股，银行业相关个股调出了浦发银行与华夏银行，当前成分股行业分布或有所调整。
港股市场依然是估值洼地
此外，年初以来，香港市场的涨幅弱于A股市场。年初至2月22日，恒生指数涨幅约10.77%，低于上证指数的12.44%与深证成指的19.50%。香港市场一直因低估值颇受关注。从恒生指数官网市盈率数据看，截至1月底，恒生指数依然在历史低位，低于1973以来的算术平均数。
从国金证券2月16日研报看，港股主要指数市盈率、市净率较A股主要指数市盈率仍然较低。
