MSCI扩容结果揭晓!千亿美元就在路上,相关指数年内涨幅比沪深300指数还多4%

作者: 陈嘉懿
3月1日晨间,MSCI官网更新公告,分三步把指数中的现有的中国大盘A股纳入因子从 5%增加至 20%。此前,机构对此次扩容会带来的增量资金表示乐观,招商基金甚至认为将带来超千亿美元的增量资金。年内MSCI指数也很给力,涨幅超过强势的沪深300指数4个点。

3月1日晨间,MSCI纳A扩容结果揭晓:MSCI将分三步把指数中的现有的中国大盘A股纳入因子从 5%增加至 20%。同时,作为2019年5月的半年度指数审议的一部份,将以 10%的纳入因子纳入中国创业板大盘 A 股;作为 2019 年 11 月的半年度指数审议的一部份,将中国中盘 A 股(包括符合条件的创业板股票)以 20%的 纳入因子纳入 MSCI 指数。

此前,MSCI纳入A股因子已带来大量外资流入。对这次扩容,此前,券商、公募等买卖方给出诸多增量资金流入预测,中信建投预估增量资金约为 678.6 亿美元,而招商基金白海峰则表示,预期实际将为A股带来1000-1500亿美元左右的增量资金。

公募行业还以MSCI指数为基准成立了数十只产品,当前最多产品跟踪的MSCI中国A股国际通指数年内跑赢沪深300近4个点。机构认为直接资金流入的MSCI主题指数基金,将直接受益。纳入扩大到中盘、创业板,将对中小创将有一定的带动作用和示范效应。

扩容结果出炉

北京时间3月1日6点左右,MSCI官网更新信息,MSCI 增加中国 A 股在 MSCI 指数中的权重。

2018年9月25日,MSCI 就进一步提高A股在MSCI指数中的权重这项议题展开咨询。

北京时间2019 年 3 月 1 日,结果公布。国际机构投资者更倾向于分三个步骤增加中国大盘 A 股的权重,而不是 MSCI 原先提出的两步建议。因此,MSCI 将在2019年5月、8月、11月分三步把指数中的现有的中国大盘A股纳入因子从 5%增加至 20%。

相对MSCI原本分2019年5月、8月两步增加至20%的建议稍慢了,据MSCI表示,国际投资者主要的考虑是为了减轻指数调仓执行期间的潜在交易压力。

此外,作为2019年5月的半年度指数审议的一部份,将以 10%的纳入因子纳入中国创业板大盘 A 股。作为 2019 年 11 月的半年度指数审议的一部份,将中国中盘 A 股(包括符合条件的创业板股票)以 20%的 纳入因子纳入 MSCI 指数。

MSCI原本建议作为 2020 年 5 月半年度指数评审的一部分,将中国中盘 A 股以 20%的纳入因子一步纳入 MSCI 中国指数。也就是说,将中国中盘 A 股(包括符合条件的创业板股票)以 20%的 纳入因子纳入 MSCI 指数的时间将提前。

MSCI预计,完成此三步实施后,MSCI新兴市场指数的预计成分股中有 253 只中国大盘 A 股和 168 只中国中盘 A 股 (其中包括了 27 只创业板股票);这些 A 股在此指数中的预计权重约 3.3% 。

此前,银河国际团队分析,如果该提案在咨询后保持不变,MSCI估计2019年5月将有14 只创业板股票纳入MSCI中国A股国际通指数。目前权重最高的五只创业板股票为温氏股份、宁德时代、东方财富、迈瑞医疗和乐普医疗。

外资增量资金方面,买方比卖方更乐观

MSCI纳入A股因子最受关注的动向是外资的流入。

近日,国泰君安证券研究所所长黄燕铭表示,2019年1月,沪深股通净流入资金规模达到606.88亿元,已达到2018年全年规模的20.6%。2019年2月至2月26日,沪深股通净流入资金规模达到526.76亿元。在外资加速进场带动下,具有稳增长、高市值、高流动性的特征行业,如家电、食品饮料等板块表现抢眼。

招商基金国际业务部总监、招商MSCI中国A股国际通指数基金经理白海峰则表示,之前明晟公司预计5%的纳入因子会带来220亿美元左右的资金流入,但其实招商基金四季度最新统计的数据是已经达到了460亿美元。此外,这5%纳入因子所带来的增量资金中主动资金约占80%至85%,说明境外机构投资者对A股的看法要远比国内投资者更加乐观,主动地超配了A股市场。

对于这次扩容,几家券商此前估计的增量资金大约在数百亿美元区间。

华创证券认为,参照本次提案,A股占 MSCI 全球指数和新兴市场指数将有所上升,乐观估计可以为 A 股带来近 610 亿美元(约 4135.80 亿人民币)的增量资金。

结合MSCI公布的追踪三大指数的资金流量,中信建投假设将来 MSCI 再次将纳入因子从 5%提升至20%,带来的增量资金约为 678.6 亿美元(约合 4,575.4 亿 人民币)。

此外,根据中信建投此前的统计,从分布占比看,陆股通资金主要流向 MSCI 成分股。其中,银行、家电、 食品饮料、非银金融与电子是前五大流入行业,这个分布与 MSCI 成分股市值占比高度一致。根据过往扩大纳入流入经验与 MSCI 成分占比分析,中信建投认为最有可能从纳入 MSCI 中受益的行业包括非银金融、银行、公用事业、 食品饮料,市值排名靠前的龙头股更有可能获得外资的青睐。

招商基金国际业务部总监、招商MSCI中国A股国际通指数基金经理白海峰则表示,预计纳入因子提升到20%所带来的增量资金很可能会再次超过市场预期。如果纳入比例从5%提高到20%,预期实际将为A股带来1000-1500亿美元左右的增量资金。如果将明晟20%纳入因子带来的资金量与今年北上外资和富时纳入A股带来的增量资金加总,估计今年外资在A股的资金量可能会达到1.5万亿元人民币。

MSCI指数年内跑赢沪深300

此外,机构也在关注MSCI带来的投资机会,多家公募基金公司布局了跟踪MSCI相关的指数基金。

根据同花顺iFinD数据统计,公募基金跟踪的指数最多的还是MSCI中国A股国际通指数、MSCI中国A股国际指数和MSCI中国A股指数。

年初以来,公募跟踪产品较多的3个MSCI相关指数涨幅较大,赢过了同样强势的沪深300、中证500指数的涨幅。但若以2018年6月1日纳入来算,指数仍然是下跌的。

附图:MSCI相关指数区间涨幅

据招商基金白海峰介绍,MSCI中国A股国际通指数是唯一一只及时跟踪A股被纳入MSCI进度的指数,其成分股大概率直接受益于这一重大国际利好,能够更便捷、快速、精准地捕捉A股“入摩”所带来的投资机会。

从跟踪MSCI中国A股国际通指数的基金业绩来看,基金年内并未追上指数的涨幅,涨幅最高的是南方MSCI中国A股国际通ETF,涨幅20.6%。不过或许是受建仓期仓位较低影响,入摩以来跌幅较指数浅。

前海开源MSCI中国A股指数基金基金经理陶曙斌表示,若扩大纳入,对A股市场影响偏正面,尤其是直接资金流入的MSCI主题指数基金,将直接受益。

他认为影响将有几点:将现有中国大盘A股的纳入因子从5%增加到20%,资金面带来的增量约3000亿,因会分步实施,对每日A股的成交量占比会很小,主要是心理上的影响偏大。从更加长远来看,MSCI纳入A股因子对于A股市场有结构性的影响,外资和机构占比都会提升。将会优化A股的投资者结构,让A股市场更加成熟健康。此外,创业板和中国中盘A股纳入会对创业板和中盘的影响偏真面,近期中小创的走势明显好于大盘指数表明提前反应投资人的预期。

提振效果或有减弱

但要提醒的是,券商也有观点认为,提振效果或有减弱。

华创证券分析称,综合一些新兴市场国家/地区(以韩国和台湾地区为例)股市纳入 MSCI 过程中市场表现,以及A股纳入MSCI 阶段的市场表现,整体来说,纳入 MSCI 短期内利好股市,增强对海外资金的吸引力,但是提振效果随着纳入因子比例的提高而削弱。对股市的提振效果来看,首次纳入>首次扩容>二次扩容>完全纳入。

从股市走势来看,MSCI 扩容后的一个月内 A股有所上涨,但提振作用随纳入比例提高而削弱。 从资金流入来看,A股纳入 MSCI 增加了对海外资金的吸引力,但是随着纳入比例的提高,利好消息逐渐被市场消化,对海外资金的吸引力也有所下降。

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