A股三月开门红，令沪指年内涨幅突破20%。一度业绩低迷的股票型基金也逐渐从2018年的惨烈中，慢慢恢复过来。
2019年至今，主动股票型基金悉数取得正收益。而2018年最亏钱的10只主动股票型基金，如今更是平均拿下20.82%的正收益。不过面对2018年挖下的“大坑”，基金经理们尚需一些时日重回原点。
“最熊”股基业绩大反弹
“牛市行情”下，2018年全员亏损的主动股票型基金，开始了“自我救赎之路”。
3月1日，MSCI宣布分三步扩大A股纳入因子至20%。或受此利好消息刺激，沪指、深成指、创业板指分别再次收涨1.80%、1.50%、2.10%。A股三大股指的年内涨幅也分别扩大至20.05%、26.63%、25.38%。
“最熊”股基的掌舵人终于舒了一口气。同花顺iFinD数据统计，2018年最亏钱的10只主动股票型基金，全年平均亏损41.42%。如此重压之下，8只基金下调了股票仓位，以求减轻亏损。不过如此巨幅的回撤，无论对基金经理，还是对持有人，都难言“轻松”。
2019年，总算苦尽甘来。年初至今，这10只主动股票型基金平均拿下20.82%的正收益，比全体主动股基的平均水平高2%。相比之下，去年业绩最好的10只主动股票型基金，年初至今则平均拿下17.25%的收益。20.82%较之17.25%，“最熊股基”的业绩弹性显然更大。
股票仓位正好解释了这一现象。2018年业绩垫底的10只股基，平均仓位85.48%；而业绩领先的10只产品，在四季度仓位上调6.74%后，仍只有78.26%的股票仓位。“小牛市”行情下，仓位低的自然跑不过仓位高的。
金鹰信息产业“痛并快乐着”
众多股基之中，很自然会注意到金鹰信息产业A。作为2018年度唯一一只拿下正收益的主动股票型基金，其闯荡A股的经历堪称特别。
金鹰信息产业的前身是一只债基——金鹰添惠纯债基金。2018年4月，金鹰添惠纯债正式转型为金鹰信息产业股票，成为业内为数不多的“债基转股基”案例。不过在转型之前，其已经在2018年内积累起1.30%的正收益。
2018年，A股一路下跌，金鹰信息产业A则在转型之后，一路加仓。幸运之处在于，其加仓节奏较为合适。
2018半年末，金鹰信息产业A的股票仓位仅为9.78%，三季末逐步提升至27.01%。看似仓位有较大提升，不过持有的股票市值仅为63.99万元。毕竟当时整个基金的规模也仅为237万元，与一个中型散户的资金量相差无异。
2018年四季度，伴随着近4000万元的资金流入，资金弹药相对充盈了些。此后，股票仓位就从27.01%大幅提升至84.02%。得益于当时A股已基本结束了前三季度的大幅下调，转而进入震荡调整阶段，其净值并未有大幅回撤，反而在2018年总体拿下4.03%的正收益。
或是时来运转，年初至今，金鹰信息产业A又拿下21.89%的正收益。2018年四季度的那次大幅加仓，回头看来效果很是理想。
当然幸运之余，金鹰基金仍在担忧这只产品的“生死问题”。截至2018年末，金鹰信息产业因规模不足5000万元，存在清盘的风险。
A股仍有考验
无论如何，2019年的A股市场，已经明显不同于2018年了。
1月下旬以来的强势反弹，在主流买方、卖方金融机构看来，主要归因于四点原因：其一，流动性预期进一步改善；其二，年初信用大幅扩张带来市场情绪的回升；其三，北上资金持续流入抢筹A股；其四，环境改善的预期升温。
加之经过2018年的持续下跌，市场估值已压缩至历史较低水平，较低的市场估值为市场反弹创造了良好的基础。不过对于未来市场，机构之间似乎出现了一些分歧。
与买方相比，卖方的乐观众人皆知。
外资券商摩根士丹利喊话：“看到了更多的向上动力，包括政策刺激、人民币汇率走强，以及A股政策支持、持续改善企业盈利、市场流动性和情绪。因此，进一步上调对中国股市的目标价。”大摩乐观地将沪深300指数目标点位上调到4300点。
安信证券宏观团队也表示：“往后看，支撑股市上涨的几个主要因素可能将得到延续，牛市得以维持。但由于前期涨幅较大，估值低的有利条件被削弱，因此上涨最快的时候可能已经过去。”
相比之下，真金白银去买资产的基金公司更加关注风险。
中信保诚基金对后市持“谨慎乐观”的态度。在经过短期难得的温和窗口期后，市场将重新面临多重不确定性，预计市场波动将有所加大。若以上某些因素不及预期，市场在过快反弹之后短期存在震荡调整的可能性。
*本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn）。开通华尔街见闻金卡会员，马上领取2019全球市场机会。
