本期提要
- A股市场体现的“新周期”逻辑
- 2011年市场体现的“钱荒”迹象
按照常理来说，货币收缩经济就要下行，所以周期股不应该涨，应该下跌，市场也应该下跌，这是常识。但是当时市场就是涨，而且我当时刚刚接手申万的宏观策略，也感觉很迷茫。
当时市场上有很多大牛都在宣扬一种观点，说这是一个新周期，所以以前的东西都不适用了。宣扬这种观点的最核心的逻辑是一个指标——制造业投资增速，当时还在往上走。大家都知道在GDP中投资分为三类，基础建设投资、房地产投资、制造业投资。基础建设投资代表的是国家的力量，房地产投资代表的是房地产的力量，制造业投资代表的是什么？代表民间的力量，代表民营企业的力量。
那么这里就有一个问题，民营企业投资应该是自主投资，不是有人逼着它投资，为什么在加息的环境下，民营企业投资还在往上走？这在逻辑上是讲不通的，倒推可知，一定有某种我们不知道的力量已经出来了，这就是新周期……
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