随着2013年以来监管部门对大集合产品发行的限制和券商公募牌照的批准进程，大部分大集合产品进入了存续运行阶段。其公募化改造也正式于本周打响了第一枪。
据中国基金报率先披露，3月6日，证监会官网“行政许可及信息公开申请受理服务中心”的“审批进度”一栏，出现了上海东证资管“公开募集基金募集变更注册-东方红7号集合资产管理计划变更为东方红启元灵活配置混合基金”的申请，目前显示材料已被接收，成为首家大集合公募化改造产品申请材料被接收。
上文还称，这是距离3个多月前证监会发布《证券公司大集合资产管理业务适用<关于规范金融机构资产管理业务的指导意见>操作指引》以来，改造事宜取得的实质性进展，此前一位接近监管的相关人士称，2月已有中信证券和一家券商资管作为“试点”提交了具体改造方案，只不过当时还在等监管受理。由此看来，这家券商资管最大可能就是东方红资产管理。
华尔街见闻曾提到，2018年11月30日周五，证监会发布了《证券公司大集合资产管理业务适用<关于规范金融机构资产管理业务的指导意见>操作指引》（以下简称《指引》）。《指引》规定，经规范后，市场上400余只投资者人数不受200人限制的集合资产管理计划，即大集合产品将转为公募基金或私募资产管理计划，按照相关法律法规持续稳定运作。
《指引》写明，存量大集合资产管理业务应当在2020年12月31日前对标公募基金进行管理，这意味着中间存在2年过渡期，与资管新规过渡期一致。而连续60个工作日投资者不足200人或资产净值低于5000万元的存量大集合产品，应在过渡期内逐步转为符合法律法规规定的私募资产管理计划，并依法履行备案等程序，或通过与其他产品合并、终止产品合同等方式予以规范。
这一《指引》正式结束了2013年监管层不允许券商新设大集合产品后，这类产品一直因“非公非私”而尴尬不已的地位。
2017年底有消息称，所有大集合产品都有机会做公募化改造，且对券商资管是否拥有公募业务牌照没有硬性要求。不过，没有公募牌照的券商资管在改造流程申请上更为繁琐，在向地方证监局提交验收材料，经过验收获得确认函后，还须向证监会提交大集合产品合同变更申请，合同期限原则上不能超过3年。因此，券商资管申请公募牌照的意愿已显著增强，符合管理层引导趋势。
券商集合资管产品曾分为两种，一种是不限制投资者人数的“大集合”产品，投资门槛为5或10万元，根据投资范围又分为“限定性集合资产管理计划”和“非限定性集合资产管理计划”。另一种是“小集合”或称“限额特定理财产品”，限制客户数量在200人以内、产品存续期规模在10亿元以下、一般要求单个客户参与金额不低于100万元。
2013年6月1日《中华人民共和国证券投资基金法》开始实施，没有投资者人数限制的“大集合”被定性为公募基金，纳入新基金法，不再使用证券公司资产管理业务相关规定，“大集合”不再允许新设，存量产品可以继续存续。
2017年5月，监管层对大集合中存在的资金池业务提出整改要求，剑指非标类资产。当年11月17日，央行发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》指出，资产管理产品按照募集方式的不同，分为公募产品和私募产品。大集合产品的改造势在必行。
在改造过程中，大集合产品的规模不断下滑。东方财富Choice数据显示，截至2018年三季度末，券商大集合的最新产品规模（资产净值）为6717.12亿元，不足7000亿，而截至去年7月底，这一数字曾高达8365.28亿元，产品规模超过100亿的大集合产品数量缓慢减少。
与之相比，2018年公募基金行业的资产总规模涨破了13万亿元。据中国银河证券基金研究中心统计，截止2018年12月31日，共计131家公募基金管理人，合计管理主代码基金数量5147只，管理基金资产净值130045.37亿元，份额规模128681.1亿份。
分析人士指出，大集合产品的公募化改造，从长期来说对券商肯定是一个利好。但短期来说，由于改造涉及资金门槛、信息披露、久期以及系统、产品、制度等多个方面，花费时间较长，对券商是个大工程，券商也面临着一定的压力。
据华尔街见闻援引东方财富数据，2月以来，券商信托板块累计上涨54.91%；年初以来，板块累计上涨66.18%。已公布业绩快报的18家券商，2月份合计实现营收107.20亿元；对应实现净利润47.65亿元。和前两个月营收业绩环比看，券商的经营状况正在明显好转。
*本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn）。开通华尔街见闻金卡会员，马上领取2019全球市场机会。
