凌鹏大师课：A股复盘笔记
2.9 2012年：思维惯性V.S.市场风格的切换（1）
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本期提要
- “春季躁动这个名词就是在那个事件出来的”
- 市场风格转变的分水岭：牛市和之前的投资时钟没关系了
本期内容
我们接着来讲2012年。
经过了2011年的主杀浪，大家对于市场已经非常悲观了，那个时候我自己更悲观，为什么呢？因为我怕失业，当时我作为申万的策略首席，在新财富排名第六名，而在我之前的两个策略首席，得过五个第一，两个第二。还好老天给了我们2012年的机会，2012年我们就第一名了。
2012年发生了什么事情呢？我认为2012年在整个十几年的时间当中是一个非常重要的年份，承前启后，具有过渡性，但是在方法论上发生了很大的变化。
刚才有一个朋友跟我说，我们之前总结出来的东西放到2012年之后好像适用性在下降，确实如此，因为我们之前所有的总结都是针对之前的投资时钟的逻辑，但2013—2015年的整个牛市和之前的投资时钟是没有关系的。这也是我在2013年离开申万以后，在基金公司也没有成功的原因，因为我所有的框架其实都是根据之前的投资时钟来的，后面的行情跟我没什么关系，所以2013年开始那波牛市我也错过了。
2012年开年正好赶上尾盘杀跌，基本上杀到2132点，也就是李大霄所说的“钻石底”，虽然这个底后来被破了，但其实我认为他讲的还是挺有道理的，确实从长期来看这个底向下的空间不大。
但到了1月6日，市场就开始起来了，涨了20%。当时我是在什么位置上开始看多的？我真的在1月6号开始看多的，之前一直看空。刚开始看多的时候很多人还不相信，后来涨到3月初2400点的位置时大家才相信。我为什么在这个位置上看多？没有什么原因，就是春季躁动。
2011年我吃了大亏，知道市场是有规律的，其实2011年年初我的逻辑是对的，我认为调控会让市场杀一波，但我扛不住市场躁动，就翻多了，之后很悲剧。但是2012年我懂了，市场会有一个春季躁动。我记得当时我们在研究所讨论的时候，领导非要我讲一个伟大的逻辑，我说没有伟大的逻辑，就是春季躁动，于是就写了那篇文章——《春季躁动 4月决断——解密A股市场的年度投资节奏》，春季躁动这个名词就是在那个时候出来的。
但其实我那篇文章的主旨是想告诉大家：第一，不要想用一个伟大的逻辑解释年初的躁动，很多人都是因为年初躁动了，相信了一个伟大的逻辑，最终死了；第二，真正决定当年胜败手的是4月以后的决断，不在春季躁动，春季躁动输一点无所谓，包括2018年，2018年年初的时候，市场还挺火爆的，后来就死得很惨。
市场什么时候开始下跌的呢？就在3月中旬，其实早在3月初我们就基本上知道这个节奏了，知道市场涨到3月就差不多了，于是写了一篇报告，叫做《梦醒时分》，说躁动要结束了，要梦醒时分了。
但是当时大家都不觉得是梦醒时分，觉得好得很。这个世界经常是这样，如果你一开始是一个空头，人家会觉得你挺傻的，等到有一天跌了很多之后你再看多，他又会觉得你怎么看多呢？所以我现在觉得做策略和做投资当中有一些时间差，我自己很大的困惑就在于怎么躲过这个时间背离。
我经常会提前，但大的趋势，其实从2015年开始错的就很少了，但是比如像2017年的白马行情，我们也抓不住的，因为我觉得熊市还没有结束。2017年的时候大部分人都觉得中国经济已经平稳了，龙头效应已经出来了，我说2011年我就是这么看的。
3月14日一开始上影线涨得很好，但后来一下子跌了，所以春季躁动基本上在那个时候就结束了。结束之后市场并没有完全跌，4月又拉起来一把，为什么4月会拉起来？因为证监会换了一个主席，郭树清主席就职以后，进行了一连串的资本市场改革，当时有很多改革主题，金改、土改、资源改革，大家都在讲这些逻辑。当时行情最火爆的就是证券股，包括很多金改股，所以当时市场的主趋势被延缓了一部分。
我们基本上是在最高点的位置上，2400多点的时候开始看空，在这个位置上看空需要勇气，毕竟市场不在一个高位。而在2400点到1900点这一波杀跌过程中，央行一直在放水，我记得5月—7月央行连续降了两次息，降了一次准备金，当时我们也确实顶着很大的压力，每次降准、降息都看空。
很幸运我们这一波行情看对了，但是现在回过头去看，其实我当时看错了，为什么？当时这波行情的出现，其实很重要的原因是资金开始出现腾挪，在这之前资金大部分都囤积在周期股和消费品，但从2400多点这个位置开始，中国的经济和股市开始出现一些星星之火了，是哪些股票呢？比如环保领域的碧水源、桑德、龙净，中药领域的云南白药、天士力，还有当时著名的中药注射剂。
中药注射剂是什么东西？说白了就是把中药熬完往血管里打，这是很恐怖的，但当时像红日药业、中恒集团，也都涨了一大波。
还有与苹果相关的，我把它们称为“苹果皮”，就是歌尔、欧菲光这些企业，这些东西是移动互联网当时的一个发展趋势，还有就是像杰瑞、富瑞，以及当年的蓝色光标，甚至乐视，这批股票当时就出来了。
这批股票当时出来是有产业背景的，那就是移动互联网即将爆发。而且这批股票当时出来的时候市值并不高，这个情况跟2019年的情况是不一样的，毕竟2019年的产业层面还没有到这个程度。
所以这波下跌某种程度上是资金的腾挪造成的，不完全是我当年说的逻辑，所以我说当年的判断其实是错的，但结果是对的。
以上是课程的全部内容，我是凌鹏，谢谢大家！
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