手把手教你指数基金投资技巧

作者: 见闻书院山长

本文选自天地出版社的《股市投资神器》

手把手教你指数基金投资技巧

袁荣俭

一、长期投资

指数基金投资方式有很多,但是不同的投资方式会导致收益差异较大,因为每种方式都有其适用的环境,活学活用各种投资方式才能在市场中赚大钱。通常大家买入基金的方法主要是以下三种:满仓买卖基金,分批买卖基金,正金字塔买卖基金。

满仓方式:假定按照每年不同市场第一天直接全仓买入。

这种方式需要择时能力比较强,买入的点是比较低的位置。 分批买入方式:按照分批的第一次买入30%,后面下跌 10%,补仓30%,再下跌10%,补仓40%。下跌设置10% 只是其中的一种,不一定是最优的,可根据市场环境设置不同的值。同样,买入次数和买入比例投资者也可结合自身投资计划和市场环境进行设定。 金字塔法买入方式:第一次买入10%,下跌15%,第二 次加仓20%,再下跌15%,加仓30%,再下跌15%,加仓 40%。

需要说明的是,这里设置的是每下跌10% 或 15%,也可 以设置其他值,比如每下跌 5% 或 20%,具体值要基于你对市场最大下行空间的判断。因为后续你还可以加仓三次,如果设 置为 10%,说明你认为后续市场最大下跌空间有 30% 左右。简单来讲,满仓买入方式适合牛市,分批买入方式适合震荡市,金字塔法买入方式适合熊市。三种方法各适用于不同市场,大家要结合自身投资计划和市场环境灵活使用,不可生搬硬套。

满仓买入能够在持续上涨中获得最大的收益,但是需要精准地判断出市场的走势,并且要拥有较强的风险承受能力和心理承受能力。然而,这样类似于一场豪赌的满仓买入对于普通群众来说风险太大。

大多数人群并不具备精准的择时能力,这时候选择金字塔法买入方式或分批买入能够谨慎地降低买在最高点的风险,分散风险的同时降低平均成本,虽然在上涨市场中不能实现收益的最大化,但是能够有效地分解震荡与下跌的恐惧,在震荡市场和下跌市场获得更好的收益。

金字塔法买入方式

金字塔操作法是基于一个投机常识:没人能够 100% 地预测市场的趋势,只有傻瓜才认为自己能够做到。好在即使无法预测,我们也可以通过某些投机纪律来绕开这个问题,这个纪律就是金字塔操作法。按照金字塔分批买入指数基金法,我们把投资分成5份, 分别是 10%、15%、20%、25% 和 30%,逐层递进,形成一个金字塔。这个策略的特点是适合熊市市场下跌的环境,毕竟就算暴跌也会有反弹,下跌不可能无限制,每次下跌都意味着继续下跌的可能性在减小,因此加仓数量应逐渐加大,确保加仓额度随下跌概率减小而上升。对于指数区间有计划的投资人,若认为后市存在较大下跌空间,才采取保守的投资策略,即正金字塔法买入策略, 该方法是最开始先买入10% 仓位;若买入指数基金产品下 跌 X%,第一次加仓15% ;若指数基金在买入的价位又下跌 X%,第二次加仓 20% ;若指数基金在上次买入的价位又下跌 X%,第三次加仓 25% ;若指数基金在上次买入的价位又下跌 X%,则又加仓 30%。

 

这种方法一般用在未来存在较大概率下跌的情况下,而且可以根据估值情况不同设置不同的下跌幅度进行补仓。

如何灵活地调整、运用金字塔分批买入法呢?投资者需根据当前指数的点位水平调整加仓操作。一般情况下,投资者可在5% ~ 20% 范围内,调整触发下一批加仓的下跌幅度,具体可分为三种。

①指数点位较高,通常是牛市高点的情况:每下跌 15% ~ 25% 买入下一批指数基金。

②指数点位居中,通常是震荡市场,但是估值偏高的情 况:每下跌 10% ~ 15%,买入下一批。

③指数点位较低,通常是弱势,估值已经比较低的情况: 每下跌 5% ~ 10%,买入下一批。

金字塔法交易频率更多的和设置的跌幅空间有关系。假 定你设置15% 的跌幅时去补仓,指数每次要跌15%,需要较 长的时间。若设置较低的幅度,例如5%,这样的话交易频率 会增加,但是风险也增大,市场跌4 个 5%,你就满仓了。所以幅度设置越大会越安全,但是也容易错过短线的反弹机会,因为跌幅没达到自己之前设置的。

分批买入方式

在当前市场没有较大把握或没有持续现金流来源的情况下,购买基金时最好不要一次买进,可以采取分批买入的方式,本书接下来给大家介绍买卖指数的一种方式——分批买入方式。 分批买入方式:按照分批的第一次买入30%,后面下跌 10%,补仓30%,再下跌10%,补仓40%。下跌设置10% 只是其中的一种,不一定是最优的,可根据市场环境设置不同的值。同样,买入次数和买入比例投资者也可结合自身投资计划和市场环境进行设定。

其实分批买入适合的市场环境就是市场震荡的时候,这时投资者可采取这样一种折中方式。若你每个月固定工资收入较高,而且后续资金也可以用来投资的话,那么你第一笔买入的底仓的比例可以高些,因为未来的工资收入也可以作为抄底的资金。

二、指数基金定投

1. 认识指数基金定投

(1)什么是指数基金定投

股神巴菲特曾经多次说过:“ 通过定期投资指数基金,一个什么都不懂的业余投资者,往往能够战胜大部分专业投资者。” 对于个人未来遗产的打理,他表示,建议信托人持有 10% 的短期国债,其余90% 全部投资低手续费的标普500 指数基金。 所谓指数基金定投,是指在固定的时间(如每月15 日) 以固定的金额(如 3000 元)投资到指定的指数基金中(即三定:定期、定额、固定品种), 这类似于银行的零存整取方 式。假设你每个月月末买入沪深 300 指数基金,那么你的买入 成本就对应着沪深 300 指数的月均线,只要指数点位在月均线之上,你持有的指数基金仓位就是盈利的。

(2)为什么指数基金定投能够赚钱

我们都希望在投资上做到低价买入,高价卖出,但几乎没人次次都猜准,我们经常陷入追涨杀跌、低卖高卖、反复亏钱的尴尬处境。指数基金定投就可以解决大部分非专业投资者遇到的这样的交易择时难题。

指数基金定投不需要投资者精确择时交易和抄底逃顶,只需你在熊市中后期的相对低位开始定投,并长期坚持指数基金定投就可以了。当市场下跌时,指数基金单位价格较低,同样的扣款金额可以买到更多的份额。而当市场上涨时基金净值较高,买到的份额就会少一些,长期下来,定投的平均成本相当低。只要市场从低位回升,走出一定幅度的微笑曲线,你的指数基金定投就开始赚钱了。

(3)指数基金定投优势

首先是分散风险。指数基金持有的是一篮子成份股,购买指数基金,相当于把资金分散到指数中不同的行业、不同的公司,可以规避个股的非系统性风险,即使你的选股能力不强,也可以避免踩中地雷。  

然后是平均成本。散户往往受市场的乐观气氛影响追高买入,被套之后死扛,即使手上还有现金也不敢在低位加仓,股票一旦回本就急着卖出,结果又经常卖错。采用定投的方式,每次以固定的金额投资于同一只指数基金,在价格低的时候多买入,可以使投资成本相对平均,而且定时投资可以避免择时的主观性。

最后是强制储蓄。不管你是日光族也好,月光族也罢,每隔一段固定时间,以定期定额的方式购买基金,日积月累下来总会积少成多。

(4)为何指数基金更适合定投

a. 适合刚入门、花费时间精力较少的投资者。指数基金是以减小与标的指数的跟踪误差为主要目的的被动型投资方式,是为了获取市场的平均收益率。指数基金不是为了超越市场,而是去复制市场。而定投更多的是为了在一定程度上减小投资者由于择时错误带来的投资风险,在市场的波动之下获取更高的收益,显然定投不是一种需要寻求收益最大化的投资方式。指数基金与定投默契配合,并且二者对选股及择时的要求都不高,因此,指数基金定投更适合成为刚入门的投资者的第一个理财工具,也适合不能花费大量时间研究投资的投资者。 b.稳定,不易被操纵。指数基金属于被动型投资,不需要基金经理进行大量的分析,这也决定了指数基金对基金经理的主动管理能力依赖性较小。

虽然很多优秀的基金经理通过主动管理会创造出惊人的超额回报,但是一方面选择优秀的基金经理是个难题,另一方面主动管理型基金受基金经理情绪、行为模式的影响较大,具有较强的主观性,难以在长期保持稳定的高额收益。并且,在我国,基金经理离职的现象较为普遍,基金经理变更会对基金业绩产生巨大的影响,若是选择赎回,则不符合“定投是一个长期过程”的基本要求。除此之外,指数基金是透明化的,它是为了跟踪某一只指数,可以有效避免“老鼠仓”等情况的存在。因此,透明而稳定的指数基金,更适合投资者定投。 c. 指数基金费率低。指数型基金被动模拟指数,不需要基金经理进行额外的分析,因此成本较低,而费用也随之较低。因此,我们可以看到这样一个事实:主动管理基金的费用通常要高于被动管理的费用。以管理费率为例,主动基金一般 收 1.5% 左右,指数基金作为被动基金,管理费率低一些,一 般是0.5% ;主动型基金的托管费率通常为0.25%,而指数基 金的托管费率通常为 0.10%。

(5)适合指数基金定投的人群

 a. 降低投资风险的人——投资风险偏好较低的投资者。 b. 长期理财规划的人——准备子女教育金、养老金。 c. 没有时间理财的人——上班族。 d. 强迫自己储蓄的人——年轻人,控制消费支出。

定投的另一个重要的特点在于以时间换空间,需要长期不断的坚持,就像马拉松赛跑一样。而定投指数基金,无疑是基金投资中的长跑健将。

2. 指数基金定投技巧

(1)买卖时机

投资赚钱的秘诀是低买高卖,而准确地预测股价走势,并非实现低买高卖的必要前提。价值投资之父格雷厄姆曾经说 过:“ 如果说我在华尔街60 多年的经验中发现过什么的话,那就是没有人能够成功地预测股市变化。”

那么,我们如何衡量“低买高卖”中的低和高呢?对于指数基金来说,答案就是,在估值区间的相对低位买入,在估值区间的相对高位卖出。

指数法

指数法是判断是否可以开始定投最直观的方法。以国内 最有代表性的沪深300指数为例,3500点为大盘的价值中枢。 3500点以下时,应该大胆定投;3500~4000点时,坚持定投; 如果大盘跌破3000 点时,加大投资金额;大盘突破4000 点时,可以减少定投金额甚至分批赎回。

盈利收益率法或市盈率法。通过基金的盈利收益率,我们可以判断这只基金是否值得买。盈利收益率法是由著名的价值投资大师格雷厄姆提出的。格雷厄姆是现代金融学的创始人,芝加哥大学的著名教授,也是股神巴菲特的老师。盈利收益率等于公司盈利除以公司的总市值。

在基金投资中,使用盈利收益率有一个前提,必须是投资于大公司的指数基金才可以。小公司盈利不稳定,不适合采 用这种方法。即沪深300 指数、上证50 指数、H 股指数、恒 生指数都可以用,中证 500,创业板等投资于小公司的指数基金不能用。盈利收益率越高的时候,大盘指数越低,两者成负相关的关系。因为大盘指数可以代表基金的市值,市值越高,分母越大,盈利收益率越低。投资指数基金应该在盈利收益率高的时候买入,在盈利收益率低的时候卖出。

格雷厄姆认为,盈利收益率同时满足两个条件时就算高: 盈利收益率大于10%,盈利收益率大于10 年期国债利率的两 倍以上。在进行指数基金定投时,盈利收益率大于10% 时, 可以开始进行定投,低于10% 时,停止定投并持有已经买入 的份额。盈利收益率小于10 年期国债利率的两倍时就算低,

应该将指数基金分批卖出,换成比较稳定的债券基金。盈利收益率可以通过股票交易软件进行查询,首先找到基金的市盈率,然后计算其倒数,就可以得到盈利收益率了。

 (2)指数基金定投如何止盈

定投作为一种适合新手及“懒人”操作的投资方式,需要在很长一段时间内分散投入资金,因此对择时的要求不高,这样能够减小择时错误带来的损失。股市里常说“会买的是徒弟,会卖的才是师父”, 不少投资者因为不会止盈,会有在股市“坐过山车”的经历。而对于定投而言,卖比买更重要!即选择何时止盈往往比选择何时投资更重要,也更有难度。

目标收益率法

目标收益率法也是一个简单易操作的止盈方法。需要做的事就只有一件,即确定一个目标收益率,一旦定投的收益率超过了目标收益率,就可以止盈了。

由于指数走势具有不确定性,如果选择的标准过高,可能未能及时止盈,错失了止盈良机;如果选择的止盈线过低,在止盈之后看到指数增长势头仍不减,心里难免会觉得可惜。这时我们需要考虑一个“机会成本”的概念。坚持定投那么多年,设置的定投收益率若连机会成本都比不过,那还有什么意义呢?

如果没有拿这些钱定投,我们可以去投资无风险或风险较小的理财产品,获得理财产品的年化收益率;除此之外,还需要考虑通货膨胀率。因此我们得到: 最小目标收益率(机会成本)= (1 +通货膨胀率+理财产品的年化收益率)^ 定投年限- 1 举一个小例子,假设理财产品年化收益率为4.5%,通 货膨胀率为3%,如果定投3 年,那么最低的目标收益率为: (1+3%+4.5%)^3-1=24.2%。当然这是理想假设的目标收益率。值得注意的是,这只是根据理财产品年化收益率及通货膨胀率计算出来的一个理论上的最低指标,通常还应该根据个人的风险偏好,并考虑市场情绪的影响,在该数据的基础上做出一定的调整。

虽然目标收益率法简单、易于执行,但是它也有缺点,比如设定目标收益率过低,止盈过早,市场仍处牛市之中,这时就只能干瞪眼了。设定的目标过高,就容易错过止盈时机,最好的方法就是分批止盈。

估值法

指数估值水平是反映指数低估或者高估的一个重要指标,尽管估值过高也包括了市场情绪过高及对未来看好的因素,但是从长期来看,估值过高都存在估值回归的一个过程,故可以根据指数的估值水平进行止盈。 股市存在一个小规律,牛市的时候PE 值通常都比较高, 而到了熊市PE 值却较低,尤其是2007 年、2009 年、2015 年 上半年几个重要的牛市,中证500 的市盈率达到了80。而到了这条线不久之后,股市就进入了熊市阶段。也就是说,当指数的估值超过一定的标准后,气势汹汹的牛市很有可能已经走向了尽头,股市可能即将发生反转。 这里需要利用一种方法,叫分批估值止盈法。即在PE=50 时,赎回40%的基金份额;PE=60时,赎回20%的基金份额; 如果PE 能够达到80,赎回剩下20% 的基金份额,其间任何 时候 PE 回落到了 50 时,都将剩余基金份额全部赎回。

估值法是止盈方法中最靠谱的一种方法,但并非绝对,估值法也有缺点,即不能保证未来的规律和历史一致。并且需要注意的是,估值法不能一概而论,不同类型的行业适用的估值指标可能不一致。

(3)定投指数基金止盈赎回金额的正确处理方式

a. 对原来指数基金加倍定投,对于止盈的资金可采用金字塔买入法或分批买入法对原来指数基金加倍定投。 b. 增投不同类型的指数基金,构建指数基金组合。增加不同类型的指数基金,以组合的方式继续定投。定投组合具有一定的优势,可以化解风险,同时得到稳定的收益。

(4)定投指数基金组合

定投指数我们已经十分熟悉:定投指数包含的成份股基数大,能够很好地规避“个股”涨跌的风险,并且不须择时,无惧市场下跌,只要坚持定投下去,总能够完成一条微笑曲线。同时,定投指数也能降低道德风险,避免因为基金经理过于激进或者消极的错误操作而造成不必要的损失。

如此一来,似乎只要选定一只指数就可以完全放心地定投了。但是,需要注意的是,尽管指数包含了一定基数的成份股,它仍然面临着市场行情下跌带来的风险。 我们先从分散化原理讲起。被广泛应用的CAPM 模型中有一点不得不承认:简单来解释系统性风险,就是市场中总是存在着上涨和下跌的风险,即使你能把所有的股票都买了也不能消除这个风险。这么说好像有点消极,但是尽管我们不能消除系统性风险,但我们可以降低非系统性风险!

购买指数就相当于进行简单的降低非系统性风险行为。相比于仅仅买一只股票,你买进相关系数低的其他股票就能够降低非系统性风险。也就是说,如果你想要降低风险,那就打组合拳:购买多个相关系数低的股票。相对于买一只甚至于几十只股票,因指数包含的成份股数量更多,它的分散程度将会更好,因此能降低更多的非系统性风险。

但要注意的是,指数也并不能包含所有的相关系数低的股票,不同的指数包含着不同风格类型的股票,指数之间的相关系数也会有高有低,因此就催生了“定投组合”这一技巧。提到定投组合,不得不说马科维茨这名诺贝尔经济学奖的 得主,他提出的现代投资组合理论(MPT)也是在说明同样的道理。 MPT 主要的论点简单概括就是:鸡蛋不要放在同一个篮子里!

分散的极致是指把所有相关系数都较低的股票组合在一 起,即使中证 500 中已经包含了 500 只个股了,但没有包括其 余风格的如代表A 股大盘风格的沪深300 的股票,因此它们的组合将会更好地降低非系统性风险。一般来说,中国股市的指数表现是,如果整个市场涨,则都涨,如果跌,则都跌,但是涨跌的幅度在不同风格市场会不一样,有的时候是大盘风格行情,有的时候是小盘风格行情。

因此,代表大小盘指数的混搭就符合分散化的原则,可以使组合表现更加稳定。因此,我们在定投的时候可以再多分几个大篮子装鸡蛋——定投指数组合,而不是单只指数,比如说 选择沪深300、中证500和创业板这样一个指数组合进行定投。平滑收益是定投组合的最大优点。而我们在构建定投组合的时候,需要从市场整体的结构来考虑指数成份股的构成。

(5)定投计划

指数基金定投需要纪律性,一旦开始定投就需要克服人性的贪婪和恐惧,在下跌时大胆地买入,在未达到卖出机会时勇敢持有。所以你需要一份简单、明确、可操作性强的定投计划。 a. 定投目的。指数基金定投可以作为一种简单直接的理财方式,也可以是特定目的的理财模式,如为子女准备教育金、子女的婚嫁金、自己以及父母的养老金、房地产购买的储备金等。依据定投目的确定定投期限。 b.定投的金额。依据自身以及家庭的收支情况确定定投金额以及定投的频率,定投金额原则上不要影响自身以及家庭的正常开支,一般情况下可在每月工资发放时进行定投,强制自己储蓄。 c. 选择适合定投的指数基金。依据自身的风险偏好以及市场行情选择适合自身定投的指数基金:对于没有时间去关注股票市场的投资者来说,可以选择宽基指数基金进行定投;对于从事某特定行业且对行业有一定熟悉度的投资者可选择适合的细分指数基金进行定投。再次强调,同样的指数基金,优先选择费用低、规模较大、跟踪误差较小的。 d.构建定投计划。依据上述步骤确定定投方案,方案确定后进行记录,同时选择自己的定投渠道进行定投设置,开始执行定投并坚持定投。

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