2月新增人民币信贷和社融环比大跌 M0同比下降2.4% M1增速企稳回升

张丹丹
中国2月份新增人民币贷款8858亿元人民币;预估9500亿;中国2月份社会融资规模增量7030亿元人民币,预估约1.3万亿。

中国央行10日公布的金融数据显示,中国2月新增人民币贷款、社融环比大跌;M2增速下滑,M1同比增速较上月回升,M0同比下降2.4%。

具体数字如下:

中国2月M2货币供应同比8.0%,预期8.4%,前值8.4%。

中国2月M1货币供应同比2%,预期2%,前值0.4%。

中国2月M0货币供应同比-2.4%,预期10%,前值17.2%。

中国2月份新增人民币贷款8858亿元人民币,预期9500亿。

中国2月份社会融资规模增量7030亿元人民币,预期1.3万亿。

中国2月末社会融资规模存量为205.68万亿元,同比增长10.1%。

人民币贷款方面,2月当月人民币贷款增加8858亿元。分部门看,非金融企业及机关团体贷款增加8341亿元,其中,短期贷款增加1480亿元,中长期贷款增加5127亿元,票据融资增加1695亿元(1月份票据融资增加5160亿元)。

3月10日,央行行长易纲在两会记者会上表示,2月末社融保持了平稳增长,1月社融相对较高明显是季节因素,要综合前两个月的数据看。今年以来,社融增速连续两个月高于2018年底增速,社融持续下滑态势得到初步遏制,为2019年经济金融开局提供保障。

易纲强调,一定要把货币信贷数据拉长时间看,一个时点上不能看一个数,而是要关注加权平均,一个时间序列上要看移动平均数据,这样就可以比较全面地来判断稳健的货币政策的内涵。

央行副行长、国家外汇局局长潘功胜在两会记者会上表示,近期票据融资数量有所增长,主要还是支持实体经济,尤其是中小企业,票据融资期限比较短、便利性高、流动性强,一般是中小企业重要的融资渠道。关于票据融资和结构性存款之间是否存在套利行为,潘功胜认为,这只是个别现象,套利空间有限,不是票据融资增长的主要原因。下一步央行要加强票据融资利率和市场利率的联动传导,引导金融机构加强内部管理,完善业务考核,防止有关行为的扭曲和风险的累积。

华尔街见闻首席经济学家邓海清分析称,1月天量信贷、社融导致市场认为宽信用已经卓有成效,对2月预期较高,但实际结果并不理想。2月新增信贷8858亿,显著低于市场预期,但是略高于去年同期,从总量看,新增信贷数据实际并不差,只是市场预期太高。社融数据远低于市场预期,也远低于前值,该数据对市场冲击较大。从市场角度看,2月数据整体远低于市场预期,因此市场在1月数据之后产生的“宽信用拐点”将受到挑战。至少在3月数据公布之前,“宽信用拐点”的预期会显著降温。

邓海清称,结合2月的进出口、社融数据看,需要避免两种误判:

第一种误判是认为经济断崖下行,进而采取强刺激手段。我们认为目前的中国经济处于高速向中高速换挡,经济增速下行符合中国经济体量和发展阶段、发展模式的变化,不应因为经济放缓就极度悲观,进而采取强刺激手段,导致更长期的、更大的问题。

第二种误判是认为中国经济将很快复苏,对经济盲目乐观,对经济。从国内讲,增长动力切换需要时日,没有哪个国家能够在很短时间内就转型成功,从加杠杆主体看,民企融资能否落实有待观察;从海外看,全球经济预期不断下调,美国经济一枝独秀已经摇摇欲坠,中国经济出现很快复苏、V型反弹的可能性很低。

2月社会融资规模增量7030亿元人民币

央行数据显示,初步统计,2019年前两个月社会融资规模增量累计为5.31万亿元,比上年同期多1.05万亿元。其中,对实体经济发放的人民币贷款增加4.33万亿元,同比多增6259亿元;对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加238亿元,同比少增115亿元;委托贷款减少1208亿元,同比少减251亿元;信托贷款增加308亿元,同比少增763亿元;未贴现的银行承兑汇票增加683亿元,同比少增860亿元;企业债券净融资5546亿元,同比多3740亿元;地方政府专项债券净融资2859亿元,同比多2751亿元;非金融企业境内股票融资408亿元,同比少471亿元。

2月当月,社会融资规模增量为7030亿元,比上年同期少4847亿元。其中,对实体经济发放的人民币贷款增加7641亿元,同比少增2558亿元;对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少105亿元,同比多减191亿元;委托贷款减少508亿元,同比少减242亿元;信托贷款减少37亿元,同比多减711亿元;未贴现的银行承兑汇票减少3103亿元,同比多减3209亿元;企业债券净融资805亿元,同比多191亿元;地方政府专项债券净融资1771亿元,同比多1663亿元;非金融企业境内股票融资119亿元,同比少260亿元。

华尔街见闻梳理社融增量数据发现,2月当月社融增量7030亿元,为2016年7月(4791亿元)以来最低。此外,2月社融增量几乎所有分项数据均出现环比下滑现象。其中,人民币贷款和未贴现银行承兑汇票环比下滑最为明显。

1月份的社融数据增量中,相当一部分是短期贷款和票据融资,这两项恰是目前中小民营企业主要依赖的融资渠道。

海通姜超此前分析指出,票据融资只是短期的贷款,信用能否真正扩张更要看中长期贷款和债券等其他主要项目。票据融资获得的资金往往对应企业的日常经营和偿债活动,其高增并不意味着企业部门重启信用扩张,只有当对应于企业投资支出的中长期贷款也出现改善,才能说明信用开始扩张,经济也才有希望重新企稳甚至回升。

2月末社会融资规模存量205.68万亿元

央行数据显示,初步统计,2月末社会融资规模存量为205.68万亿元,同比增长10.1%。其中,对实体经济发放的人民币贷款余额为139.02万亿元,同比增长13.3%;对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为2.17万亿元,同比下降12%;委托贷款余额为12.26万亿元,同比下降11.4%;信托贷款余额为7.82万亿元,同比下降8.9%;未贴现的银行承兑汇票余额为3.87万亿元,同比下降15.7%;企业债券余额为20.52万亿元,同比增长10.7%;地方政府专项债券余额为7.55万亿元,同比增长37.5%;非金融企业境内股票余额为7.05万亿元,同比增长4.7%。

从结构看,2月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的67.6%,同比高1.9个百分点;对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额占比1.1%,同比低0.2个百分点;委托贷款余额占比6%,同比低1.4个百分点;信托贷款余额占比3.8%,同比低0.8个百分点;未贴现的银行承兑汇票余额占比1.9%,同比低0.6个百分点;企业债券余额占比10%,同比高0.1个百分点;地方政府专项债券余额占比3.7%,同比高0.8个百分点;非金融企业境内股票余额占比3.4%,同比低0.2个百分点。

2月末M2增长8% M1增长2% M0下降2.4%

央行数据显示2月末,广义货币(M2)余额186.74万亿元,同比增长8%,增速分别比上月末和上年同期低0.4个和0.8个百分点;狭义货币(M1)余额52.72万亿元,同比增长2%,增速比上月末高1.6个百分点,比上年同期低6.5个百分点;流通中货币(M0)余额7.95万亿元,同比下降2.4%。当月净回笼现金7986亿元。

邓海清表示,M1是1月数据的焦点之一,1月M1增速仅为0.4%,很多人将其作为企业现金流很差的证据,但是2月M1增速大幅回升至2%,为4个月新高,表明1月M1确实是由于春节因素所致。从M1的1-2月整体看,其结果与1-2月社融、信贷数据类似,即确实较去年底出现改善。最近4个月的M1增速分别为1.5%、1.5%、0.4%、2%,表明M1增速触底回升可能性很大,企业现金流较去年有所改善,这与1-2月社融、信贷反应的企业融资有所恢复是匹配的。M2增速超预期下滑,重回2018年的低位8%,从M2增速看,可能主要与财政存款增加有关,财政支出程度可能不及市场预期。

2月当月人民币贷款增加8858亿元 票据融资增加1695亿元

前两个月人民币贷款增加4.11万亿元,同比多增3748亿元。分部门看,住户部门贷款增加9192亿元,其中,短期贷款减少3亿元,中长期贷款增加9195亿元;非金融企业及机关团体贷款增加3.41万亿元,其中,短期贷款增加7399亿元,中长期贷款增加1.92万亿元,票据融资增加6855亿元;非银行业金融机构贷款减少2165亿元。

2月当月人民币贷款增加8858亿元,同比多增465亿元。分部门看,住户部门贷款减少706亿元,其中,短期贷款减少2932亿元,中长期贷款增加2226亿元;非金融企业及机关团体贷款增加8341亿元,其中,短期贷款增加1480亿元,中长期贷款增加5127亿元,票据融资增加1695亿元;非银行业金融机构贷款增加1221亿元。

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