三大股指连续5天下跌，市场持续调整
3月6日标志着2009年来牛市10周年纪念。
10年前的失业率突破8.1％，标准普尔500指数下跌48％。
由于全球经济数据令人失望，美国就业报告疲软，美国股市上周连续5天收低。
Wilmington Trust 的CIO Tony Roth警告说：“我们看到欧洲经济急剧减速，亚洲经济大幅放缓。这是一个令人失望的事情，因为今天是次贷危机后牛市10周年纪念日。”
非农就业数据完全出乎市场预料
上周公布的2月份非农就业人数仅增加2万人，较上期30.4万和市场预期18万出现巨大反差。
我们认为，这更像一个统计过程中出现的异常值，这个数字肯定会向上修正。
背后的原因在于，这个数据和其它就业相关数据表现并不一致。
全美范围家庭问卷调查数据显示，工作岗位增加255,000个、失业人数减少30万，失业率从前期4.0％再度下降到3.8％；平均工资收入增长0.4％，这是一个扩张性高点，扭转了长期工资上升速度和失业率不匹配的情况。
如下图所示，小时工资上升速度稳步回升到历史平均水平。
同时，平均每周工作时间从34.5小时减少到34.4小时。
美联储褐皮书及宏观经济详解
2019经济增长将显著放缓。
美联储最新的褐皮书显示：
2019年1、2月经济运行态势整体良好。
10个储备银行报告增长，仅仅费城和圣路易斯储备银行显示本区域经济不振。
大约一半地区指出政府停摆导致经济活动放缓，特别是零售（汽车销售），旅游，房地产，餐饮，制造业和服务业。
全国各地的消费者支出活动参差不齐，多个地区将零售，特别是汽车销售下降归因于恶劣的冬季天气。
制造业方面不利因素已经影响到实体经济运行，而对全球需求疲软，关税成本上升以及贸易政策不确定性的担忧很难在短期内扭转。
非金融服务业温和增长。
住宅销售普遍疲软，房地产库存略有上升但仍处于历史低位，而房价仍继续升值，速度大幅放缓。
农业环境依然疲软，各地区的能源活动情况喜忧参半。
简而言之，美联储描述的美国经济整体而言依然向上，虽然增长幅度回落到一个温和状态。
美贸易逆差创2008年来最大水平
最新贸易统计数据显示，2018年12月份美贸易逆差598亿美元，是2008年10月金融危机以来最大的一次。
进口增加，而出口下降。
这引发了对当前贸易政策有效性的严重质疑，而这种质疑，如果转变为某种对川普贸易政策的批评，将对全球贸易关系带来不利变数。
全美商业经济学协会调查的经济学家中有一半以上认为持续恶化的贸易环境和全球化的退步将导致经济衰退于2020年年底之前到来。
即便如此，如果经济衰退没有在2019年7月开始，本轮复苏将成为二战后美经济最长的扩张。
与历史所有的衰退不同，多数经济学家认为，本轮经济衰退的最大诱发因素是国债，国债，国债。
无论是经济运行还是私有部门的债务情况都处于一个相对平衡的状态。
企业和家庭资产负债表保持良好状态。
企业债务与企业利润的比率今天并不比50年前高。
自这次扩张开始以来，企业债务平均每年增长3.7％，不到自1952年以来的一半。
此外，由于公司利用这一周期的历史低利率发行长期债务，平均债务期限为7年，从债务市场的角度，处于一个对投资者和融资者都便于管理的时段。
美家庭负债的情况甚至更好。
家庭债务占可支配个人收入的总额已降至17年前的水平。
第四季度GDP报告显示私人非住宅投资同比增长8％以上。
可以说，本轮的衰退将由白宫或者华盛顿的选择主导，而不是由市场危机造成。
这对衰退的预判和应对都提出了新的要求。
大事件复盘
在上周强调阻力位明显凸显后，本周市场连续5天走低。
道指跌2.2％至25450；
标准普尔500指数跌2.2％至2743；
纳斯达克指数下跌2.5％至7408；
罗素2000 跌4.2％至1523；
市场恐慌指数VIX上升18.3％至16.05。
标普500的11个板块，除（逆周期）的公益事业板块微升0.3％外，其余10个板块全部下跌。
医疗板块下跌3.6％，金融、制造业、信息技术和能源板块都下跌2％以上。
全球主要市场除英国外，全部下跌：法国-0.7％，德国-1.2％，日本-2.7％，中国-0.8％，香港-2％。
整体而言，我们看到市场从V型反弹后转型，市场正在再次试探200日均线。
自去年9月市场创历史新高后，股指四次突破200日均线，但是都迅速回落。
从市场情绪看，这并不是一个好兆头。
每次向上突破失败，市场都经历了更大幅度的回调。
而随着相对灰色的美宏观数据和全球经济放缓的不利宏观现实，市场在200日均线附近重复突破阻力位回调的运行模式，向上突破2018年9月高位的能量并不充分。