策略师们现在遇到了一个难题：究竟是要更关注中国经济短期内的表现，还是要盯着刺激政策下潜在的下半年企稳回升呢？
在野村证券G10外汇策略部门全球负责人Bilal Hafeez看来，可能关注政府出台的刺激政策才是要紧事。
为什么呢？因为“中国股市似乎只对政府推出的经济刺激政策作出反应，而不是眼下疲软的宏观经济数据”。Bilal Hafeez举了一个例子：当PMI表现欠佳时，今年A股不跌反涨了。
这和中国股市又有什么关系？Bilal Hafeez发现，不论是日元还是美债或者国际铜价，很多资产都与中国股市呈现出相关性，有的是正相关，有的是负相关：
受最新中国经济数据影响最大的货币是日元，与中国股市关联性最强的是日元交叉汇率。其中，与中国股市关联关系最稳定且规模最大的资产是美元/日元和韩元/日元，其次是英镑/日元和欧元/日元。这意味着，中国股市有任何下跌，日元汇率都理应走强，特别是以上交叉汇率。
除了外汇市场之外，我们还发现10年期美国国债收益率也表现出与中国股市较强的正相关性，而且美国股市和美国原油价格同样如此，但不是那么稳定。
在大宗商品市场上，一如预期地，国际铜价也与中国股市有一定正相关性，但铁矿石价格则是负相关。
那么，Bilal Hafeez又是如何看待中国经济的呢？“在经历了去年一整年的疲弱之后，中国政府出台的基建刺激和信贷措施似乎已经触底，但尚未形成稳固的上行趋势。”
*本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn）。开通华尔街见闻金卡会员，马上领取2019全球市场机会。
风险提示及免责条款
市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。