高炉开工率继续下降,农产品价格止跌上涨

来源: 沈新凤
本周油价上涨。铜锌铝价上涨,锌铝库存下降铜库存上升。煤价回调,秦皇岛库存上升。螺纹钢期货结算价下跌。玻璃与水泥价格继续下跌。PTA价格回落。农产品价格指数上涨。本周商品房销售环比回暖,上周土地供应面积上升、成交面积回落。

本文来源:沈新凤 (ID:nesc_macro),华尔街见闻专栏作者

完整正式报告请参见东北证券宏观研究报告《高炉开工率继续下降,农产品价格止跌上涨— —实体高频观察(2019年第11周)》

东北宏观:沈新凤 189 1725 2281 / 曹哲亮 180 1001 8933

报告摘要:

原油方面:本周油价均上涨。布伦特原油本周均价上涨1.71%,WTI原油较上周上涨2.25%。

沙特减产以及美国对委内瑞拉制裁均对油价有提振作用。消息方面,OPEC14日发布最新月报称,下调年内全球市场对该组织原油需求,预计减产行动延至6月底之后,且有消息称美国国会即将通过针对OPEC的“NOPEC法案”,这将使OPEC面临反垄断调查,其产油国可能遭到起诉,或使得油价上涨受限。沙特能源部长称6月份以后OPEC以及减产同盟会继续减产,俄罗斯石油巨头们也表示将坚持在OPEC+减产会议上所承诺的目标,OPEC+的减产态度坚定,对油价形成支撑。此外,委内瑞拉上周末遭遇大规模停电,导致该国的原油出口进一步中断,而EIA也于六个月来首次下调了美国的页岩油产量预测。需求方面,目前各主要经济体PMI 数据显示其经济增长趋缓,但是美联储和欧洲央行货币政策明显松动,叠加我国施行逆周期调控政策,市场对石油需求边际改善的预期或逐渐升温。

本周有色金属铜、铝、锌价格均有所上涨。LME铜价、LME铝价、锌价格各上涨0.09%、0.33%、2.81%。库存方面,铜上涨12.32%,铝,锌各下降2.59%、3.82%。3月以来六大电厂日耗持续下降,但近两日开始企稳。中国铁矿石价格指数(CIOPI)下降。本周指数比上周下降1.11%,前值为上升1.84%。

本周螺纹钢期货结算价较前一周下降0.69%。Myspic综合钢价指数较前一周上涨0.11%。螺纹钢库存下降3.76%。热卷库存下降2.24%,上周上涨1.15%,冷轧库存下降1.20%,上周下降1.33%。本周高炉开工率降至62.29,低于往年同期水平,主因高炉检修和环保限产加码要求。建材方面,节后玻璃,水泥价格中枢下移,基建进度放缓,整体需求偏弱。国内PTA开工率上升,PTA价格环比下降1.28%。

本周30大中城市商品房成交面积上升4.53%。上周100大中城市土地供应面积环比增长4.30%。一、二、三线各为6.79%、-4.18%、17.23%。

本周农产品批发价格200指数与菜篮子批发价格200指数各上升0.47%,0.53%,猪价抬升影响开始显现。

报告正文:

1.上游:原油价格继续上涨,有色、煤炭价涨跌各异

原油方面:本周油价均上涨。布伦特原油本周均价上涨1.71%,WTI原油较上周上涨2.25%。

美国上周EIA原油库存-386.2万桶,预期+300万桶,前值+706.9万桶。库欣地区原油库存-67.2万桶,前值+87.3万桶。汽油库存-462.4万桶,预期-300万桶,前值-422.7万桶。精炼油库存-38.3万桶,预期-200万桶,前值-239.3万桶。精炼厂设备利用率0.1,预期0.5,前值0.4。

沙特减产以及美国对委内瑞拉制裁均对油价有提振作用。消息方面,OPEC14日发布最新月报称,下调年内全球市场对该组织原油需求,预计减产行动延至6月底之后,且有消息称美国国会即将通过针对OPEC的“NOPEC法案”,这将使OPEC面临反垄断调查,其产油国可能遭到起诉,或使得油价上涨受限。沙特能源部长称6月份以后OPEC以及减产同盟会继续减产,俄罗斯石油巨头们也表示将坚持在OPEC+减产会议上所承诺的目标,OPEC+的减产态度坚定,对油价形成支撑。此外,委内瑞拉上周末遭遇大规模停电,导致该国的原油出口进一步中断,而EIA也于六个月来首次下调了美国的页岩油产量预测。需求方面,目前各主要经济体PMI数据显示其经济增长趋缓,但是美联储和欧洲央行货币政策明显松动,叠加我国施行逆周期调控政策,市场对石油需求边际改善的预期或逐渐升温。

有色金属方面:本周有色金属铜、铝、锌价格均有所上涨。LME铜价、LME铝价、LME锌价各上涨0.09%,0.33%,2.81%。库存上来看,铜上涨12.32%,铝、锌各下降2.59%,3.82%。

煤炭方面:本周煤价回调。动力煤价格指数本周下降1.03%,前值为上升4.27%。库存上来看,本周秦皇岛煤炭库存增长3.33%。六大发电集团煤炭库存本周下降2.66%,日均耗煤量下降6.28个百分点。随着温度回升,供暖需求下降,煤炭需求或季节性回落,同时下游电厂库存仍处在相对高位,采购预期需求一般。目前两会结束,矿产的复产步伐或有加快,但政府对矿井复产的进度持谨慎态度,供应偏紧的局面难有大的改观。此外,河北省发改委计划2019年关闭退出煤矿28处共计产能1003万吨,而进口煤政策也将成为当前市场一大不确定性因素。

三月以来六大电厂日耗不断下降,但近两天已有回暖现象。我们认为前段时间煤耗下滑主因两点,一方面温度回升,各地供暖陆续结束;另一方面两会期间煤矿生产受限。政府工作报告提出要推进煤炭清洁化利用,发改委表示今年的去产能目标完全能实现。但长期来看,2019基建需求有望回暖,供需将受益改善。

铁矿石方面:中国铁矿石价格指数(CIOPI)下降。本周指数比上周下降1.11%,前值为上涨1.84%。全国45港口铁矿石库存上升0.17%,前值为上升0.39%。

2.中游:螺纹钢期价下降,PTA价格回调

钢铁方面:本周螺纹钢期货结算价较前一周下降0.69%。Myspic综合钢价指数较前一周上涨0.11%。螺纹钢库存下降3.76%。热卷库存下降2.24%,上周下降1.15%,冷轧库存下降1.20%,上周下降1.33%。本周高炉开工率为62.29。随着全国两会的结束,钢铁限产有望陆续放开,届时高炉复产带来的刚性需求有望得到释放。2019国家财政对基建支持力度大,减税降费红利近两万亿元,4月1日起就要减增值税。钢铁行业是国家进项税额的主要来源之一,受减税的影响较大。预计税率下调将使得上游的成本红利逐渐向下传递,且增加出口竞争力。

本周的高炉开工率继续下降且明显低于往年同期水平,但降幅已有所放缓,原因一方面是部分地区钢厂高炉进行短期检修,另一方面则受到采暖季减排目标完成不及预期影响,唐山、邯郸等多地发布了3月环保限产加码要求,叠加环保部要求“坚决打好污染防止攻坚战“,未来环保存在继续加码可能。本月两会已针对雾霾提出解决办法,明确优化产业结构,河北起码要淘汰4千万吨的钢铁,量大面广的工业窖炉,要么用清洁能源代替,要么深度治理,要么淘汰,也将令高炉开工承压。

建材方面:玻璃、水泥价格保持回落。节后玻璃、水泥价格中枢略有下移。本周中国玻璃价格指数较上周下降0.68%,前值为下降0.37%;水泥价格指数较上周下降0.73%,前值为下降0.64%。

化工生产方面:国内PTA价格回落,开工率上升。本周开工率为86.81%,较上周上升1.97个百分点。PTA价格较上周下降1.28%,前值为环比上升4.20%。南华PTA指数较上周下降2.08%。进入3月下旬,下游开始入市补仓,化工市场需求面出现利好,春季检修即将到来,也一定程度刺激了市场的走势,同时今年深化增值税改革的政策对化工产业形成利好。但目前PTA开工率维持高位,不少产品仍处于高库存状态,使价格承压。

3.下游:商品房销售上升,农产品价格止跌上涨

房屋销售方面:本周(2019年3月9日-2019年3月14日)30大中城市商品房成交面积环比上升4.53%。其中,一、三线成交面积各上涨6.79%,17.23%。二线下降4.18%。上周(2019年3月2日-2019年3月8日)30大中城市商品房成交面积环比下降4.20%,一线成交面积上涨6.02%,二线、三线分别下降4.87%、9.71%。

2019年房住不炒、因城施策为地产调控政策总基调。12日住建部部长表示,将坚决落实党中央部署,稳妥实现房地产市场平稳发展的长效机制工作方案。房地产市场稳定的基础比较明确,2019房价趋缓的大格局基本不会改变。另外,后续房地产税法对长效机制的建设和完善,对稳定市场预期有积极作用。货币政策方面,全国首套房贷款平均利率连续三个月回落,在资金面宽松的背景下,房贷利率整体上或将呈现稳中有降趋势。

土地供应和成交:上周100大中城市土地供应面积环比增长4.30%其中,一线城市土地供应为零,二线城市下降37.09%,三线城市上涨245.09%。成交面积来看,上周100大中城市成交面积下降33.22%,一线城市成交面积为零、二线城市下降47.15%。三线城市上涨4.51%。

电影行业:上周电影票房收入环比上升21.29%,观影人次上升23.09%。

农产品价格方面:本周农产品批发价格200指数与菜篮子批发价格200指数分别上升0.47%,0.53%。南华农产品指数较上周下降0.10%。猪价抬升影响开始显现。农产品价格回升明显超过季节性,除了南方阴雨天气对蔬菜价格影响外,猪价也企稳。全国发展改革系统农村经济工作会议提出,要切实保障粮食安全和重要农产品供给,未来政策调控作用将逐渐显现,农产品价格波动性或将趋弱。

交通运输方面:本周波罗的海干散货指数(BDI)周均值环比上升1.54%,上周环比上升1.70%。CBCFI煤炭综合指数周均值较上周下降6.96%。

感谢实习生邓娇娇对本文的贡献。

宏观分析师:沈新凤 执业证书编号:S0550518040001

东北证券宏观团队

沈新凤,宏观分析师,上海财经大学经济学博士。先后服务于期货、股票私募投资公司,建立了完善的海内外宏观研究体系,拥有投研一体的市场思维。2016年4月加入东北证券。

尤春野,研究助理,北京大学理学学士,经济学双学士,约翰霍普金斯大学金融学硕士。

曹哲亮,武汉大学经济学、理学学士,北京大学金融硕士。

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原标题《【东北宏观沈新凤|高频观察】高炉开工率继续下降,农产品价格止跌上涨— —实体高频观察(2019年第11周)》

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