只有当爆款基金出现时，大家才肯承认牛市。但爆款基金的出现一定意味着什么？
周四，陈光明睿远旗下首只公募产品发售。据估算，全天认购申请总规模超过710亿元；按基金拟定的募集上限算，A类份额最终配售比例约为7.03%，创下历史新低。
睿远成长价值的热卖，瞬间勾起了一些老基民的回忆。兴全合宜、东方红系列、上投摩根亚太优势、嘉实策略、广发聚丰、华夏策略等等……这些基金有些是在牛市中段发行，有些则是紧跟着市场深跌，有些发行就是面值顶峰，有些则早早的走上牛途。
爆款基金，没有统一的规则！
爆款不一定是见顶信号
基金发行出现爆款，除了验证人气爆棚外，也让投资者隐隐担心起市场的温度来。“爆款基金是市场顶部”的论调也逐渐流传开来。
不过，据研究，爆款基金的诞生不一定在市场顶峰。相反，它诞生在股市表现的各个阶段。
比如，2006年末，嘉实策略基金，当时史无前例的募集了419亿规模，但其实该基金的成立仍在行情中段。
2008年10月发行的最低调爆款基金——华夏策略精选，其实成立在市场的最底部。这只基金日后的绩效也是非常突出。
而首批QDII基金则成立在A股和港股市场的顶部。不过这与基金的发行时点和政策开放的速度有关。首批QDII基金中，上投摩根亚太的认购申请规模最大，因此给行业的印象也最深。
市场记忆最鲜明的兴全合宜，以及稍早前成立的东方红睿玺，现在回头看，或许是在市场的底部区域成立的基金。或许是因为2018年的指数系统性下行，给了这两只基金短期内不小的投资考验。但毕竟封闭期未结束，真正的答卷应该是在两到三年封闭到期后才能落笔完成。
兴全合宜：生逢弱市
伴随着睿远成长的热卖，被市场提及最多的，便是去年年初成立的兴全合宜。同样是爆款基金，同样是受到银行的重点推荐，这两个例子有多少可比性么？
截至目前，兴全合宜净值为0.9785元，仍处于亏损状态；其场内价格更是只有0.920元，折价约6%。
回头看，如果从过去一年业绩看，兴全合宜表现并不算太差，和同类平均值基本持平；和沪深300指数比，甚至还略有一些相对收益。
而这一切，既和基金成立后不久便遇上跌跌不休的行情有关，也和基金经理的判断与操作有关。
据季报披露的信息显示，基金经理谢治宇几乎全程保持着半仓的水平运作。而在去年A股几乎单边下行的行情下，如此仓位，也为基金避免了不少风险和损失。
（附图：兴全合宜四季报）
另外值得一提的是，今年以来，在基金仍大概率保持半仓运作的背景下，其净值已快回到面值水面上方了。
这是能让34.91万户持有人，感到欣慰的事。
东方红：债基股基双料爆款
东方红资管是陈光明的老东家，对于有着至少2-3年炒股或买基经验的投资者而言，东方红系列产品必定不会陌生。
2017年-2018年初，是东方红最辉煌的时候。彼时当东方红资管发行的产品，每款都是爆款，且限额、比例配售，连债券基金也如此。
2017年12月12日，东方红目标优选发售，当日基金获18.5亿元有效申请，最终基金提前结募，并按54.02%比例进行配售。
2018年3月15日，东方红创新优选发售，当日基金获24.5亿元有效申请，最终基金也是提前结募，并按81.64%比例进行配售。
值得一提的是，上述两只基金都是债券基金。截至目前，东方红目标优选累计净值1.1074元；东方红创新优选累计净值1.0979元。
此外从基金成立以来阶段表现看，在有数据可比情况下，这两只基金在同类排名中也一直表现优秀或良好。爆款基金“魔咒”在这里完全失灵。
（附图：东方红目标优选阶段表现）
（附图：东方红创新优选阶段表现）
相比而言，偏股基金——东方红睿玺的表现则尚待观察。
2017年11月8日，东方红睿玺发售，当天获178.2亿元有效申请，基金最终配售比例只有11.22%。截至目前，东方红睿玺累计净值为0.9916元，成立以来仍亏损0.84%。
股票基金的评价要求是，需要一个完整周期来评价，东方红睿玺的最终投资结果如何，还要一年半后揭晓。
嘉实策略：巨无霸后来居上
嘉实策略混合成立时，是当时无可争议的巨无霸基金：募集资金419.16亿，持有人92.5万户。按照当时的市值规模、成交水平和其他基金体量估算，嘉实策略当时的规模，约相当于现在上千亿的资金体量。
嘉实策略的业绩表现分为两个阶段，成立之初并不理想，经常跑输业绩基准。但2010年后，嘉实策略一度赶上并超越业绩基准，2015年年中数据显示，自基金成立至当时，该基金跑赢业绩基准94%以上。
该基金发行时，上证指数不到2200点。相较后来在2007年股市高点时成立的基金，嘉实策略的成立时点还算不错。
但该基金建仓不是很快，截至2007年3月，股票市值占基金净值比约50%；2007年年中仓位约九成。反应到业绩来看，2007年净值涨幅超过70%，但是显著低于同类平均。
（附图：嘉实策略阶段表现）
最早管理这只419亿规模基金的是邵健，日后的嘉实基金公募投资业务的领军人物。成立第二天，嘉实又安排了党开宇、邹唯、刘熹三名骁将共同管理。直到2008年2月，该基金回归邵健一人管理，其后的季报显示，到2008年1季度末，该基金规模已经降至120亿元左右。
对于2007年的建仓操作，邵健等基金经理在2007年年报中定义为稳健建仓阶段，这样的选择也有规模的影响。报告中提到主要考虑有两点：
一是市场整体估值已达历史上较高水平，在这种情况下，基金需要精选个股，中长期投资，以规避未来的投资风险与较高的调仓成本；
二是该基金首发规模高达419亿，占当时市场流通市值的比例高达2.5%， 过快的建仓可能冲击成本十分巨大。
虽然成立之初业绩并不理想，成立三年后的2009年年报显示，跑输业绩基准31%个点。但是2010年后，嘉实策略一度赶上并超越业绩基准，2015年年中数据显示，自基金成立至当时，该基金跑赢业绩基准94%以上。
不过2015年年中时，嘉实策略已经不足百亿，不复成立之初的400亿模样。截至2018年底时，规模更是缩水至只有26.87亿元。
回头看，嘉实策略的投资管理，给了市场一个很大的经验：超大型基金的投资转身是极慢的。在单边牛市里，比较吃亏。
首批QDII：十年诟病
2007年发行的首批QDII基金被投资者诟病了十来年。这批基金的投资结果，给了后来的基金发行很强烈的感受：爆款基金是不容易挣钱的。
但回头看，这批基金的操作结果有一定的偶然性。
首先是，发行节奏无法控制。当时，首批QDII基金的发行节奏受到当时政策和流程的影响很大，紧赶慢赶的结果是，最终“成功”的在市场最高点推出发行。其次，从启动准备到募集投资，时间较为仓促。其三是，内地投资人的净值护本需求和海外投资习惯差异较大。
其中上投摩根亚太优势在当时还创造了认购申请历史纪录。2007年10月15日，基金开始募集, 预定募集规模为300亿元。但首日认购申请金额超过1000亿元，上投摩根亚太优势也宣布提前结束发售、按比例配售，最后成立规模近296亿。
根据该基金最初的基金合同，投资组合中股票及其它权益类证券市值占基金资产的比例为60%-100%，但根据季报、年报等数据，该基金十几年来一直高仓位运作，鲜有仓位低于80%的时候，受市场行情影响较大。
若从基金成立日起算，该基金的业绩比较基准摩根斯坦利综合亚太指数（不含日本）至今也是负收益率，这点比较夸张。
（附图：上投摩根亚太优势2012年年度报告）
广发聚丰：被遗忘的爆款
2005年底刚成立时，广发聚丰规模只有13亿元左右。由于此后多年业绩优异，2007年中该基金的净值拆分和打开申购出现了巨量资金追捧，该基金也随之成为规模近400亿的爆款基金。
2007年10月11日，广发聚丰在前期净值拆分的情况下，打开日常申购、转换转入、单笔5万元以上基金定期定额投资业务。投资者再度踊跃申购，当日申购申请超过600亿元。广发聚丰对有效申购申请按比例确认，确认配售比例为25%。
不巧的是，就在基金规模大涨之后，市场就迎来了调整。不过从2007年四季报来看，整个4季度，基金净值还是跑赢了业绩基准。
（附图：广发聚丰2007年四季报）
但好景不长，规模的剧增还是给管理带来了压力。其后，在市场整体下行的2008年，广发聚丰小幅跑输业绩基准。
（附图：广发聚丰2008年年报）
从广发聚丰成立到规模快速发展期间，基金经理一直是易阳方。从基金年报中可见，在规模大涨之后，市场调整之时，易阳方也修正了自己的投资理念。
2007年年报中，易阳方提到第二年的投资将结合自身规模偏大的现状，改变原来单纯精选个股的模式，变成资产配置与精选个股相结合，提高前瞻性。
2008年年报易阳方自我检讨称，该基金尽管在年初也预见了2008年证券市场面临调整的压力，但对百年不遇的经济危机危害程度预见性不强，因而在整体策略方面没有对大类资产配置进行较大的调整，没有大比例降低权益类资产配置的比重，这是其运做三年来最需要检讨、吸取教训之处。第四季度，该基金吸取前三季度教训，加大了对大类资产配置的调整，在权益持仓结构上也加大了调整力度，配置重点转向与内需相关的行业及国家重点加大投资受益的领域。
此后，该只基金经历了几次组合风格调整乃至基金经理变更，几经风雨后，如今该基金规模回到40~50亿元区间，2018到2019年的行业排名也回到了中上游。爆款基金的管理，终究还是一个人和资产互相磨合的过程。
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