美债倒挂正在全面加剧 10年期收益率已跌破联邦基金有效利率

作者: 方凌
自上周五3月期和10年期美债收益率自2007年来首现倒挂以来,本周一二者倒挂扩大,10年期美债收益率则跌破2.4%关口。至此,从2年期美债到10年期美债的收益率都已经低于联邦基金有效利率。

自上周五3月期和10年期美债收益率自2007年来首现倒挂以来,本周一该收益率曲线倒挂扩大。

周一,美债收益率继续大跌。截至纽约尾盘,10年期美债收益率跌破2.4%关口,报2.3983%。3个月和10年期美债收益率利差报-4.905个基点,该收益率曲线深入倒挂。

此外,两年期、5年期和30年期美债收益率也继续下跌。ZeroHedge指出,如今各期限美债收益率的曲线就像一个耐克的标志一般。

图片来源:ZeroHedge

与此同时,从2年期美债到10年期美债的收益率都已经低于联邦基金有效利率(Federal Funds Effective Rate)。

图片来源:ZeroHedge

实际上,自3月20日美联储公布3月会议声明以来,10年期美债已经下跌超过20个基点。

会议声明释放了比前次更强烈的鸽派信号,不但明确计划今年9月末停止缩表,而且多数联储官员预计今年全年不加息,明年加息一次;同时更新的经济预期再度下调今明两年的GDP增速和PCE通胀预期。

衰退来了?利差倒挂并不意味着马上进入衰退

此次美债收益率曲线倒挂真的意味着衰退来临了吗?诸多分析认为,利差倒挂并不意味着马上进入衰退。

中信证券明明团队认为,此次倒挂是避险情绪和经济衰退共同作用的结果。回顾最近几次情形可以发现,基本上利率曲线出现倒挂和加息结束后1-2年内有可能发生经济的衰退,而降息往往是经济衰退发生后。

在避险情绪退散之后,期限利差可能从短暂的倒挂回归正值,并且在美国经济逆风越刮越大之后,转入持续的负值,并最终导致美联储转为降息,但是短期可能市场有些过于担心。

国信策略也指出,需要注意的是,短期从“利差倒挂”到“经济衰退”所经历的过程和时滞要远超想象,几个季度甚至几年的背离都很正常。

纵观80年代以来的三次衰退,期限利差的倒挂领先经济衰退1-2年不等。而在利差倒挂刚开始发生的时候,经济的扩张周期往往并未走完,股票市场的走势也并不一定受到利差倒挂的影响,甚至很有可能走出大牛市的行情。

此前也有分析指出,交易员们可能过早地按下了恐慌按钮。前美联储主席耶伦周一表示,美国国债收益率的倒挂可能并不意味着经济将出现衰退,而是意味着美联储需要在未来的某个时间点进行降息。

*本文来自华尔街见闻(微信ID:wallstreetcn)。开通华尔街见闻金卡会员,马上领取2019全球市场机会。

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