建设银行18年年报:中收提速,拨备多提

来源: 邱冠华
业绩符合预期,中收继续提速,资产质量改善,拨备多提以增厚安全垫。

本文来源:邱冠华 (ID:gh_cfd87c3d8aac),华尔街见闻专栏作者

感谢:齐昊麟(实习)

来源:国泰君安研究所银行组

具体参见2019年3月28日报告《中收提速,拨备多提——建设银行2018年年报点评》

本报告导读

建设银行2018年归母净利润较2017年增长5.1%,业绩符合市场预期。中收继续提速,资产质量改善,拨备多提以增厚安全垫。目标价9.12元,维持增持评级。

摘要

投资要点:

投资建议

经济下行带来银行经营承压,下调19/20/21年净利润增速预测至5.24%/5.20%/5.08%,

EPS1.07(-0.03)/1.13(-0.03)/1.18元,BVPS 8.34/9.07/9.85元,现价对应6.44/6.12/5.82倍PE,0.83/0.76/0.70倍PB。业绩符合预期,维持目标价9.12元,对应19年1.09倍PB,维持增持评级。

新的认识:手续费收入继续提速,拨备多提安全垫更厚

18Q4息差环比略降。净息差(日均)环比下降3bp,归因:①资产端多投债券(环比+10.3%),债券税前收益率相对低;②负债端成本率上升,其中主要是存款竞争加剧下成本率小幅抬升。随着资产端贷款收益率下行逐步体现,预计息差将继续缓慢下行。

手续费收入继续提速。18年来中收增速逐季回升,18A增速环比Q1-3提升1.4pc,归因:①发力点快速增长,银行卡(信用卡)和电子银行业务收入分别较17A增长9.4%和99%。②“受损”点边际改善,此前受监管影响较大的理财、顾问咨询等业务中收增速较18H1回升。监管影响边际消退背景下,未来中收增速回升趋势有望持续。

拨备多提安全垫更厚。资产质量稳中向好,不良率、不良生成率、关注率、逾期率、偏离度均环比改善。顺应监管导向多提拨备,18Q4拨备覆盖率环比+13pc、拨贷比环比+18bp,风险抵补能力更强。

风险提示

经济下行导致信用风险上升,运动式放贷导致不良快速暴露。

报告正文

微信号:gh_cfd87c3d8aac

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原标题《银行冠华|建设银行18年年报:中收提速,拨备多提》

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