天风固收:市场震荡加剧,趋势持续乐观

来源: 孙彬彬
市场震荡加剧,趋势持续乐观——可转债市场周报(2019.03.31)

本文来源:孙彬彬 (ID:gushoubinfa),华尔街见闻专栏作者

【天风研究·固收】 孙彬彬

摘要:本周转债指数弱于正股,主要是在回调反弹过程中没有跟上正股的上涨节奏,但是对于新进资金而言,回调过后可选的转债标的增多,进入二季度,我们持续乐观,在震荡中择机建仓和加仓。此外,转债网下打新开始逐步规范化,券商多账户申购叫停。

可转债市场

回调中寻找建仓加仓机会

本周A股市场在外围市场的影响下振幅加剧,前四个交易日两度跌破3000点关口,但周五在大蓝筹股票的带动下,单日强势反弹,回补本周全部跌幅。转债方面,本周转债指数弱于正股,中证转债周跌幅-1.42%,上证转债周跌幅-1.60%。主要在本周的两次回调反弹中,转债的上涨力度没有跟上正股的弹性 ,但是对于新进资金而言,回调过后可选的转债标的增多,下周进入二季度,我们持续乐观,在震荡中择机建仓和加仓。

二季度保持乐观

本周为今年一季度最后一周交易日,总结A股市场一季度的表现,今年以来A股冠绝全球股市,年初央行宣布降息后,指数开始小幅反弹,春节前在经历中小创公司的年报预告商誉大幅减值之后,指数进入上涨通道,尤其中小板连续三周周涨幅超过5%,深成指和创业板涨幅均超过30%。3月8日是本轮上涨的分水岭,在估值修复的普涨行情之后,监管层重点关注场外配资以及题材股热炒的情况,三月中下旬市场进入多空博弈的震荡走势。我们认为二季度震荡可能会加剧,但是趋势上仍然保持乐观。

首先从今年1-2月份经济数据来看,全国服务业生产指数同比增长7.3%,工业生产增加值同比增长5.3%,市场预期向好,居民消费价格以及社会消费品零售都保持温和上涨。此外超预期的是固定资产投资,同比增长6.1%(前值5.9),主要是归因于地产投资的反弹。总体而言,经济下行的压力仍然存在,但实际经济增速或没有那么悲观。

其次在资金层面,2月末,M2同比增长8%,社会融资规模存量同比增长10.1%,继续维持稳步增长。1-2月社会融资规模增速出现回升主要是由于宏观调控加大逆周期调节力度、货币政策传导出现边际改善的影响,3月预计会持续反弹。在美国加息暂缓以及欧洲央行开启降息的情况下,我国央行会保持宽松的货币政策。

转向A股而言,交易持续活跃,个股换手率也逐渐提高,震荡趋势加剧,一方面是监管层对于场外配资的严查以及对于过热炒作题材股降温,另一方面是获利盘了结。但是进入二季度,2018年的年报以及2019年一季报陆续,题材个股在业绩报告公告后热度会逐渐减弱,对应的大蓝筹股票的价值会显现。所以在这种情况下,优质白马在二季度会成为市场配置的焦点。

对于转债而言,经过这一轮调整,高价转债挫伤比较大,低价转债的人气提升,回调过程中可以稍微激进一些,增加转债的配置,围绕着基本面、转股溢价率和债底来选择标的。推荐隆基、中宠、中天、中来、万信、福能、海尔、今飞、桐昆、贵广、富祥、特一

转债网下打新已开始整顿

从现代转债新发行要求中可以看到,对于机构投资者的自营资金账户或者管理账户需要提供资产资金规模的证明文件,各类备案的资产管理计划、公募基金无需提交。此外券商的多账户网下申购也被叫停。3月单月新发行24只合计规模897.61亿的可转债,未来供给量仍会保持增长,随着债券价格不断上涨,上市公司也陆续发起赎回,未来持有人转股节奏也会加快。

市场一周走势

上周,截至上周五收盘,上证指数报收3090.76,一周下跌0.43%。创业板指数报收1693.55,一周下跌0.02%。从股市的行业表现情况来看,少数板块有涨幅,其中食品饮料、休闲服务、农林牧渔、轻工制造、国防军工等上涨幅度较大。

从个券的表现情况来看个券市价大多下跌,涨幅前五的个券有康泰转债(23.09%)、万信转2(18.50%)、贵广转债(18.26%)、富祥转债(15.00%)、天马转债(12.01%),而跌幅前五的个券包括广电转债(-14.87%)、道氏转债(-10.52%)、佳都转债(-10.37%)、湖广转债(-8.26%)、旭升转债(-7.71%)。从相对估值的角度来看,半数个券溢价率上涨,其中贵广转债(32.84%)、万信转2(19.09%)、骆驼转债(10.54%)、浙商转债(8.37%)、辉丰转债(7.16%)为估值上升前五位。

本周估值变动情况,本周偏股性转债转股溢价率下行0.9583%到6.3701%,偏债性到期收益率上行0.3905%至2.1438%。

本周各评级可转债按回售收益率排行的情况如下:

重要股东减持情况

本周发布转债减持公告的公司有:湖广转债、蓝标转债

转债发行进展

私募EB项目更新

本周私募EB项目进度更新如下表所示:

风险提示

市场波动风险,权益市场下跌。

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重要声明

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注:文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告 《市场震荡加剧,趋势持续乐观——可转债市场周报(2019.03.31)》

对外发布时间 2019年3月31日

报告发布机构 天风证券股份有限公司

(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)

本报告分析师

孙彬彬 SAC 执业证书编号: S1110516090003

 

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