本文来源：李鹏飞 (ID:gh_c250295c734d)，华尔街见闻专栏作者
投资要点
维持“增持”评级。公司2018年实现营业收入147.12亿元，同比上18.51%；归母净利润11.77亿元，同比升67%，公司业绩符合预期。公司4季度单季营收36.93亿元，同比升4.91%；4季度单季归母净利润1.84亿元，同比下降45.19%。考虑到特钢价格的回调但公司业务仍有增长空间，下调公司2019/2020年EPS为0.57/0.59元（原0.59/0.65元），新增2021年EPS预测为0.61元。参考同类公司，给予公司2019年22倍PE估值，上调公司目标价为12.54元（原10.83元），维持“增持”评级。
产量继续创新高，盈利能力持续提升。2018年公司吨钢毛利、净利分别为1021、365元/吨，分别较2017年上升296元/吨、138元/吨，公司2018年ROE水平达到26.39%，较2017年上升3.38个百分点，达到历史高位。公司2018年钢材产量322.9万吨，较2017年上升5.2万吨，创历史新高。我们预期2019年制造业需求良好，公司产销量维持高位。
财务费用维持低位，现金流持续改善。公司负债率较低，目前利息收入已覆盖利息支出，财务费用维持低位。公司现金流持续好转，净经营现金流增加7.6亿至25.6亿元，公司现金流持续改善。
公司为我国特钢龙头企业，若公司顺利并购苏州卿峰，公司将成为特钢、IDC双主业。苏州卿峰旗下Global Switch为欧亚地区领先的IDC业主和运行商，拥有11个分布在伦敦、巴黎等城市的数据中心，2018-2020年间Global Switch数据中心运营规模预计较现有水平增长41.69%，公司业绩有望持续释放。
风险提示：收购进度不及预期；宏观经济加速下行。
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原标题《【国君钢铁|公司更新】沙钢股份：高增长持续，公司盈利能力进一步上升》