孟祥娟，申万宏源债券分析师，毕业于复旦大学，拥有10年证券行业研究经历，从业资格证书号A0230511090004
观点概要：
维持2017年11月报告《回归基本面》中的观点不变：债券牛市持续两年，2018年是布局年，2019年是收获年。截至当前，债券牛市未完，10年国债收益率低点预计到2.9%左右，2019年债市行情整体比较纠结。
我们此前预测的1季度格局：社融反弹+基建反弹+整体经济数据好于市场预期+风险偏好回升，已经得到验证。
接下来的格局预计是：社融反弹+基建反弹+制造业房地产消费出口回落带动经济数据差于预期+货币政策降准降息宽松应对+风险偏好回落。
如我们在2018年11月报告《共克时艰 做多债券》中所讲，2019年是主动去库存年份，工业增加值将继续下行。在此格局下，10年国债收益率将有望回落至2.9%左右；产业债精耕细作，低等级全面下沉仍需等待机会；城投债继续看好，向区位要超额收益。
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