本文来源：量化君 (ID:JoinQuant-jx)，华尔街见闻专栏作者
配售比例7%的新基
这两天朋友圈着实被睿远价值成长基金刷了一把屏！
陈光明总离职后创办的睿远基金发起的第一只专户产品睿远洞见引起的市场轰动仍然记忆犹新，3.21 日傅鹏博老师亲自挂帅的第一只公募基金也在各大渠道火热上线了。不出意料地，这只基金第一天募集就提前结束了。。。
710 亿认购！A 份额 50 亿封顶！小伙伴们一算，配售比例才 7% 多一点。。。中签率堪比打新股！也就比我们大沪牌的中签率高一点点！
轰轰烈烈的募集期告以段落，那么问题来了，认购十万才中七千，退回来的九万三怎么办？既然睿远专户买不起，睿远公募抢不到，不如自己量化 DIY 一个价值成长策略吧！
Let's do it！
量化价值成长策略
首先，我们得知道大佬怎么选股票~
傅老师管了九年多的 340007 兴全社会责任混合基金，根据 WIND 数据显示，他任职期间这只基金总回报为 434.13%，年化收益率为 20.02%，同期排名全市场第一，多次获得明星基金和金牛基金奖，可以说是 real 厉害了！
傅老师今年 57 岁，资料显示他 1992 年进入证券行业做投行业务，1998 年转行开始做二级市场投研，陈光明总称是傅老师带他一入行就选择了价值投资的方向，起步就是基本面研究，没有走什么弯路，因此他感到十分幸运。
价值投资的理念是：以低于公司实际价值的价格买入，享受公司长期价值回归和盈利增长带来的收益。同时，价值成长还有一个原则：buy good companies at fair prices, not fair companies at good prices，宁愿以公平的价格购买好公司，也不以低廉的价格购买平庸的公司。
由于傅老师是做投行出身，对上市公司基本面分析可以说是非常精通了，也是价值投资的长期坚定实践者，因此他一直坚持选择“好公司，好未来”。
如果高度概括一下的话，好公司可以认为是：基本面良好、低估值、高成长。如果用量化的方法和指标来表达以上选股思路的话，我们的量化价值成长策略可以归纳为以下三点：
基本面良好：选股范围集中在中证 800 成分股内（沪深 300 成分股+中证 500 成分股），这个范围就基本上包括了 A 股的大中市值的白马蓝筹股，基本面都是比较良好的；
低估值：可以表达为较低的市净率 PB 或者市盈率 PE，这一点很好理解，估值太高存在价格泡沫的风险；
高成长：可以表达为较高的净资产收益率 ROE，这里我们在计算 ROE 的时候扣除了非经常性损益，所谓非经常性损益就是非主营业务带来的利润。举个例子：比如一个做芯片的高科技公司某一年的主营业务也就是卖芯片明明是亏损的，但是它通过在楼市高点卖掉了一栋楼来填补亏损，那么从账面上看这个卖楼的收入如果超过主营亏损，财报上还是会显示净利润为正，然而我们知道卖楼这种事不可能天天发生，也并不代表公司的核心竞争力，当然也就不能说明公司未来的成长性。因此我们在计算 ROE 的时候扣掉这部分非经常性损益，从而得到修正后的真正衡量公司核心业务成长性的 ROE 指标。
其次，我们得知道大佬怎么卖股票~
俗话说，会买的是徒弟，会卖的才是师父~根据光明总的采访稿，价投的理念中包括：
1.太拥挤的时候不要追；
2.个股价格超越预期就卖；
3.适时卖掉估值过高和超涨的股票，换成估值合理涨幅相对较小的股票。
这三条说起来简短，但是实际操作中是有相当的难度的，抛开扎实的基本面研究不谈，光是能够判断“什么时候太拥挤”就非常难了，更何况在太拥挤的时候往往是市场情绪很热烈的时候，在这种情况下要想冷静地控制自己加仓的欲望都很难，更不用说“适时地超涨就卖”这么反人性的操作了。。。
当然，我们的量化价值成长策略里面还是要有调仓这个动作的。为了平衡收益与操作便利性，我们在这个量化策略中选择季度调仓：
每季财报披露结束后使用最新的财报数据扫描一遍持仓，把不符合“基本面良好、低估值和高成长”要求的股票剔出持仓，同时把新出现的符合要求的股票纳入持仓。
关于持仓集中度，我们发现傅老师从不吝啬自己的爱，对于中意的公司，持股还是比较集中和长期的。因此为了简便起见，我们在这个策略中选择持仓 20 只左右，一直满仓操作。