韶钢松山:业绩符合预期,资产负债表持续修复

来源: 李鹏飞
公司2018年业绩符合预期,全年吨钢毛利、吨钢净利创近年新高。公司为广东省龙头钢企,充分受益省内良好供需格局,预期盈利仍将维持在较高水平。

本文来源:李鹏飞 (ID:gh_c250295c734d),华尔街见闻专栏作者

投资要点

维持“增持”评级公司2018年全年实现营业收入27.11亿元,同比上升7.95%;归母净利润33.06亿元,同比上升28.20%,公司业绩符合预期。考虑到公司2019年行业供给偏强,下调公司2019/2020年EPS为1.24/1.40元(原1.53/1.57元),新增2021年EPS预测为1.51元。公司盈利能力仍强劲,且直接受益“粤港澳”大湾区建设,未来业绩可期,给予公司2019年PE 7.25X,维持公司目标价为9元,维持“增持”评级。

钢材价格维持高位,吨钢毛利稳步提升公司钢材价格保持在较高水平, 2018年吨钢毛利为771元/吨,对应吨钢净利为532元/吨,分别较2017年上升171元/吨和95元/吨。预期2019年钢铁下游需求或小幅回落,叠加成本端铁矿石偏强运行,公司盈利或小幅回落。

经营性现金流上升,资产负债表持续修复2018年公司经营性现金流41.61亿元,相较2017年37.52亿元增长10.9%。2018年公司资产负债率相较2017年下降16.5个百分点至62.4%,有息负债由2017年的51.74亿元降至38.86亿元,公司资产负债表持续修复。

有望受益“粤港澳”大湾区建设,地区供需格局良好广东省为钢材净流入省,地区的钢材消费长期高于钢材供给。公司作为广东省龙头钢企,在广东省有一定的定价权,其钢材价格高于当地其他钢企。在“粤港澳”大湾区建设加速的背景下,公司直接受益于地区不断优化的供需结构,竞争优势明显。

风险提示:宏观经济加速下行;供给端上升超预期。

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原标题《【国君钢铁|年报点评】韶钢松山:业绩符合预期,资产负债表持续修复》

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