用这个指标,能不能避坑?

来源: 读财札记
别当作价值的标杆

本文来源:读财札记 (ID:dcyxs007),华尔街见闻专栏作者

ROE是什么,如何使用,挺是一门需要学习的内容。

简单解释下,净资产收益率就是我们俗称的ROE,一般来讲,ROE的高低可以在一定程度上衡量一家公司的赚钱能力

为什么过去PE、PB和ROE都能被作为经典的估值指标使用,这里面就涉及到它们之间的关系了。

PB=PE*ROE,这个公式其实在每日发布的估值表中被使用。

如果换算过来,ROE=PB/PE,假设PB高,而PE低,此消彼长下ROE往往比较高,这时就可以通过简单的计算,粗暴判断这家公司的赚钱能力如何。

同理,用在指数中也是一样的作用。

其实,理论上来说,如果长期保持15%的ROE,就能说明这家公司或指数的赚钱能力非常强悍了,A股中能保持持续的赚钱能力的行业屈指可数,仅有白酒、消费、地产等。

纵观美国股票历史,也很罕见的。

所以,通过高ROE来评估选择指数基金投资,是一个不错的方向,但必须要有3~5年甚至以上的持续赚钱能力。

异常的高PB或低PE,都会产生异常的数据,比如重组、兼并等,这种比较难持续,容易踩坑。

一般来说,通过结合ROE、PE或PB,还是能选择出来不错的指数的。

另外,能持续保持相对较高ROE的指数、行业或公司,在市场竞争中一定存在产品护城河,这类都属于白马价值资产,短期的爆发能力可能不如成长价值,但持续性不用担心。

那么,ROE要多少才合适,换句话说,它们的赚钱能力不低于多少才能投资?

其实,如果参考A股行业的历史水平来看,长期ROE在10%左右的居多,一些如军工、信息产业等周期性行业,净资产收益率就没那么好看了。

因为它们的赚钱能力不稳定,与行业的景气周期有关。

为什么很多人喜欢贵州茅台、格力电器,就因为它们长期保持着20%以上的ROE,赚钱能力可见一斑。

根据这个标准,我大概做了下最近5年行业的赚钱能力前三名。

这些数据仅供参考,大家有一个心理预估即可,不用刻板使用作为绝对的评估指标。

数据来源于choice

选取的申万一级行业,过去7年最赚钱的行业就是这些,食品饮料和家用电器交替领先,占据最赚钱榜首。

其实,这里面没有将食品饮料单独列出来,像白酒这个单独的行业,赚钱能力更突出。

然后,再细分一些,比如证券、银行、食品饮料、医药等,这些想必大家都很感兴趣。

银行业的赚钱能力一直在下降,过去银行确实是躺着赚钱的机器,但随着互联网的发展,传统金融的红利逐渐被一些新型的渠道分散。

而且随着中小企业融资难的问题,政策上会降低国有银行的贷款成本和标准,信用降低后违约成本增加,坏账也会上涨。

我个人认为银行业ROE将来会维持在10%~15%这个区间,不太可能回到以前经济高速发展阶段

食品饮料行业的赚钱能力越来越突出,甚至比银行业前期还要牛X,基本上连续10年ROE都在15%以上,行业的利润和增速真是可以啊。

家电行业基本上在稳定上升,其实根据格力电器、美的集团等家电龙头年终报告,目前都还在保持着10%以上的增速。

如果将来随着10年产品升级,可能会再次提升家电行业的业绩增长。

我一直对医药行业非常青睐,在过去指数进入绝对低估区域时,曾力荐大家定投,虽然政策上的利空因素不可忽视,但说实话,医药是出现大牛股的行业。

当然,与食品饮料一样,未来医药行业也是必要消费,需求肯定是存在的。

但,注意医药行业有很多细分领域,如医药零售、中成药、生物医药、医疗器械、医疗服务、基因测序等。

而如恒瑞、复星等牛股都属于生物医药的范畴。云南白药、片仔癀等属于中成药的范畴。

过去10年,地产行业虽然属于暴利行业,从经济支柱到现在绑架经济,其实它的赚钱能力还不如食品饮料和家电行业。

但房地产行业与其他行业的不同在于,它的上下游产业链很丰富,所以能带动很多行业的发展,比如建材、装饰、石灰水泥、家用电器等。

把证券放在最后,它的周期性真的很明显,业绩匹配股票市场的表现。

牛熊转化之间,赚钱能力下滑真的很快。

不用我多说,直接看下图,在2015年步入熊市以来,证券行业的ROE基本都在10%以下打转,没有起色。

就算今年以来证券领启大反弹,它的赚钱能力依然没有改变,还是真的要等牛市到来时,才能看到证券行业的表现。

说在最后,从上面这些数据来看,ROE确实能作为一种参考指标来使用,如果在选择指数投资标的时,同时考虑PE/PB估值,大概率还是可以选择一些优秀的资产的。

活学活用,千万不能因为觉得指数或股票的ROE比较高,就满仓操作,要明白,有时候短期内A股并不是按照这个套路来的。

仓位控制更重要哦!

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