本文来源：投研帮 (ID:touyanbang88)，华尔街见闻专栏作者
今天A股上最大的新闻我觉得就是再融资松绑的政策。事已至此我也不瞒你了，从这新闻的发布起，A股进入了牛市正反馈阶段。
先给小白们解释一下，所谓的再融资其实就是定向增发，公司IPO是第一次上市融资，之后再想圈股东的钱只能再增发。怎么圈呢？上市公司凭空创造一些股份，打折卖给大股东，大股东买了之后再跑到二级市场市价卖掉。
就是这样一个把散户当白痴的游戏，在2015年时上市公司和大股东借着牛市发了大财。
一地鸡毛之后，监管在2017年出手限制了定增，断了大股东的财路，上市公司圈钱无望，纷纷撒手人寰，什么维护股价，什么市值管理，都顾不上了，甚至2018年缺钱缺的股权质押都爆了仓。
现在，至暗时期已过，市场情绪好转，散户们也纷纷长出了油光锃亮的新毛，无论是鸡毛还是羊毛，又到了现在不薅更待何时的季节。
于是，监管层符合时宜的在这个时间点再次宽衣解带，给上市公司和大股东们创造了机会，把之前倡导股（quan）票（ji）回（cong）购（liang）的事忘得一干二净。
什么时候散户的毛囊都被连根拔掉了，再也长不出新毛了，整个游戏只有聪明人在玩的时候，才是回购真正开花结果的时候。像美股过去十年，管理层跟大股东穿一条裤子，回购股票把市值做上去，而不是想着怎么割韭菜，全市场的大慢牛才会来。
当下这种时候散户羊们看到农场主挥着大剪刀冲过来，兴奋得一哄而上，各自都以为羊毛剪下来是要给自己织毛衣。
你想要毛衣可以，但你要明白游戏规则，这是系统性机会，理论上参与就有份儿，但你要明白羊毛出在羊身上，要明白最后谁是那羊。
--------
A股一向是政策指哪打哪，定增约束被放宽这件事指导意义太强了（政策细节不重要）。不出意外未来一个月各种定增项目就要开始大干快上，这也是为什么券商尾盘又被拉起来——他们又要开门接客了。
这个政策可以被视为A股特色的牛市正反馈。（就像两天前我说的：全市场指数层面的新高，一定程度上强化了市场情绪，正反馈已经开始了。）
正反馈的意思是，一个趋势的存在本身强化了这个趋势。举个生活化的例子，你连着两次考试考了前三名，老师和家长都夸你，说你在朝着好学生的方向发展。你特别开心学习更用功了结果考试成绩越来越好。
现在A股进入了上升趋势，监管层看这架势很开心，放宽了再融资，市场收到的信号是监管认可了本轮牛市，大股东们要真金白银掏钱买股票了（他们暂时不会考虑这股票是凭空创造出来的），于是趋势进一步被强化。
我说这是A股特色的正反馈，因为增发在正常的股市里理论上是利空的。但在A股特殊时期特殊环境下就是利好。
在索罗斯的哲学体系中，这个趋势会被强化到一定程度，以至于跟事实背离得太严重，有些人开始撤退时，趋势被扭转，随之而来的就是铺天盖地的踩踏。
其实过去十多年，中国最大的正反馈牛市就是房地产。房子本身是抵押品，房价上涨就是抵押品价值上升，可以撬动更大的杠杆，有更多的资金推动房价进一步上涨。
卖地的和开发商就像是上市公司和大股东，源源不断的创造出新的筹码供投资者选购。
----------
其实，我们正在经历的这一轮经济周期，体现在资本市场上非常的典型。
-
【衰退】从衰退时的逆周期政策开始，货币政策和财政政策都会开始放宽，压低了利率。这是债券牛。（2018年底）
-
【复苏】利率低到一定程度，已经没什么空间，一部分资金开始进入风险资产里相对稳定的那部分，比如可转债，比如分红型股票。（2019年1-2月）
-
【过热】风险偏好进一步回升，信用利差收窄，风险资产开始更肆无忌惮，低评级债券跟股票齐涨，股市进入牛市。（2019年3月）
-
【通胀】接下来如果股市趋势持续，国债要遭到一定程度的抛弃，同时更高波动性的资产会受到追捧，比如商品期货。前期遭市场抛弃的工业商品和资源类商品开始上涨，进而推高终端商品价格，物价上涨（2019年4月起）
-
【衰退】物价上涨到一定程度，杠杆已经加足，有价值的资产和没价值的资产（比如各种币）都被炒得老高，政策无法再坐视不管，收紧货币和信贷，经济和资本市场再次回到衰退期……
再往后我就不预测了，经济周期不会每次都一模一样，也没人能预测那么远的未来。
我发现这周阅读量有所下降，是因为牛市来了大家都去看打板儿、看线儿、突破买入的文章了吗？
我还是老老实实做我的投研，什么时候你们回心转意了我一直在原地等你。（酸）