A股特色正反馈开始了

来源: 投研帮
事已至此我也不瞒你们了,A股进入了牛市正反馈阶段。

本文来源:投研帮 (ID:touyanbang88),华尔街见闻专栏作者

今天A股上最大的新闻我觉得就是再融资松绑的政策。事已至此我也不瞒你了,从这新闻的发布起,A股进入了牛市正反馈阶段。

先给小白们解释一下,所谓的再融资其实就是定向增发,公司IPO是第一次上市融资,之后再想圈股东的钱只能再增发。怎么圈呢?上市公司凭空创造一些股份,打折卖给大股东,大股东买了之后再跑到二级市场市价卖掉。

就是这样一个把散户当白痴的游戏,在2015年时上市公司和大股东借着牛市发了大财。

一地鸡毛之后,监管在2017年出手限制了定增,断了大股东的财路,上市公司圈钱无望,纷纷撒手人寰,什么维护股价,什么市值管理,都顾不上了,甚至2018年缺钱缺的股权质押都爆了仓。

现在,至暗时期已过,市场情绪好转,散户们也纷纷长出了油光锃亮的新毛,无论是鸡毛还是羊毛,又到了现在不薅更待何时的季节。

于是,监管层符合时宜的在这个时间点再次宽衣解带,给上市公司和大股东们创造了机会,把之前倡导股(quan)票(ji)回(cong)购(liang)的事忘得一干二净。

什么时候散户的毛囊都被连根拔掉了,再也长不出新毛了,整个游戏只有聪明人在玩的时候,才是回购真正开花结果的时候。像美股过去十年,管理层跟大股东穿一条裤子,回购股票把市值做上去,而不是想着怎么割韭菜,全市场的大慢牛才会来。

当下这种时候散户羊们看到农场主挥着大剪刀冲过来,兴奋得一哄而上,各自都以为羊毛剪下来是要给自己织毛衣。

你想要毛衣可以,但你要明白游戏规则,这是系统性机会,理论上参与就有份儿,但你要明白羊毛出在羊身上,要明白最后谁是那羊

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A股一向是政策指哪打哪,定增约束被放宽这件事指导意义太强了(政策细节不重要)。不出意外未来一个月各种定增项目就要开始大干快上,这也是为什么券商尾盘又被拉起来——他们又要开门接客了。

这个政策可以被视为A股特色的牛市正反馈。(就像两天前我说的:全市场指数层面的新高,一定程度上强化了市场情绪,正反馈已经开始了。

正反馈的意思是,一个趋势的存在本身强化了这个趋势。举个生活化的例子,你连着两次考试考了前三名,老师和家长都夸你,说你在朝着好学生的方向发展。你特别开心学习更用功了结果考试成绩越来越好。

现在A股进入了上升趋势,监管层看这架势很开心,放宽了再融资,市场收到的信号是监管认可了本轮牛市,大股东们要真金白银掏钱买股票了(他们暂时不会考虑这股票是凭空创造出来的),于是趋势进一步被强化。

我说这是A股特色的正反馈,因为增发在正常的股市里理论上是利空的。但在A股特殊时期特殊环境下就是利好。

在索罗斯的哲学体系中,这个趋势会被强化到一定程度,以至于跟事实背离得太严重,有些人开始撤退时,趋势被扭转,随之而来的就是铺天盖地的踩踏。

其实过去十多年,中国最大的正反馈牛市就是房地产。房子本身是抵押品,房价上涨就是抵押品价值上升,可以撬动更大的杠杆,有更多的资金推动房价进一步上涨。

卖地的和开发商就像是上市公司和大股东,源源不断的创造出新的筹码供投资者选购。

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其实,我们正在经历的这一轮经济周期,体现在资本市场上非常的典型。

  • 【衰退】从衰退时的逆周期政策开始,货币政策和财政政策都会开始放宽,压低了利率。这是债券牛。(2018年底)

  • 【复苏】利率低到一定程度,已经没什么空间,一部分资金开始进入风险资产里相对稳定的那部分,比如可转债,比如分红型股票。(2019年1-2月)

  • 【过热】风险偏好进一步回升,信用利差收窄,风险资产开始更肆无忌惮,低评级债券跟股票齐涨,股市进入牛市。(2019年3月)

  • 【通胀】接下来如果股市趋势持续,国债要遭到一定程度的抛弃,同时更高波动性的资产会受到追捧,比如商品期货。前期遭市场抛弃的工业商品和资源类商品开始上涨,进而推高终端商品价格,物价上涨(2019年4月起)

  • 【衰退】物价上涨到一定程度,杠杆已经加足,有价值的资产和没价值的资产(比如各种币)都被炒得老高,政策无法再坐视不管,收紧货币和信贷,经济和资本市场再次回到衰退期……

再往后我就不预测了,经济周期不会每次都一模一样,也没人能预测那么远的未来。

我发现这周阅读量有所下降,是因为牛市来了大家都去看打板儿、看线儿、突破买入的文章了吗?

我还是老老实实做我的投研,什么时候你们回心转意了我一直在原地等你。(酸)

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