控久期+升杠杆组合有效性增强

兴业研究
从一级市场情况看,近期中短期债券需求更加旺盛。

本文来源:兴业研究 (ID:CIB_Research),华尔街见闻专栏作者

从一级市场情况看,近期中短期债券需求更加旺盛。考虑到流动性持续宽松,但经济增长企稳预期有所增强。短期内短久期+杠杆操作更有效,买入重点将重新回到中短期债券上。短期内宏观数据进入发布期,3月份宏观数据出现更明显的企稳信号。债市并无进一步下行的动力,短期内债市维持调整格局。

一、货币市场:短期资金趋于宽松

周二央行公告,目前银行体系流动性总量处于较高水平,4月2日不开展逆回购操作,今日无逆回购到期。

资金面方面,SHIBOR全线下行,隔夜品种下行35.9bp报1.956%,7天期下行12.6bp报2.453%,14天期下行18.6bp报2.527%,1月期下行3.7bp报2.745%。DR001加权利率下行36BP至1.9456%,再度低于2%。DR007加权价下行12BP至2.3784%,低于OMO 7D利率。NCD发行利率方面,1M利率有明显下降,6-12M期限利率也出现小幅下降。

二、利率债及衍生品:经济企稳预期上升,债市延续调整

一级市场:国开债需求尚可,短债需求更为旺盛

周二发行1/5/10年期国开债,三期债券需求尚可,短债需求更旺盛;短期内短久期+杠杆操作更有效,买入重点将重新回到中短期债券上。

二级市场:增长预期趋于乐观,债市延续弱势调整

周二债市继续调整,长债收益率上行约3bp;加上央行辟谣降准,债市对降准预期进一步削弱。短期内宏观数据进入发布期,3月份宏观数据出现更明显的企稳信号。债市并无进一步下行的动力,短期内债市维持调整格局。

国债期货:国债期货低开震荡

周二国债期货低开后持续低位震荡,10年期主力合约下跌0.22%,日内一度下跌0.31%;5年期主力合约下跌0.09%。T1906持仓量65310手,增仓2373手。

利率互换:

FR007S1Y收于2.6475%,较前一日下行1.5BP。FR007S5Y收盘3.02%,较前一交易日下行0.25BP。

可转债及可交债:

三、信用债

一级市场:周二信用债共发行447.8亿元,发行主体集中在AA+~AAA级国有企业,主要发行券种为超短融及一般中票。

二级市场:今日市场成交较为活跃,城投债及产业债成交主要集中在AAA级。城投债AAA级 1~3Y成交区间为3.43%~4%,产业债AAA级 1~3Y成交区间为3.38%~5.54%。14闵高速MTN001平均成交在3.7%,18华润MTN001平均成交在4%。

异常成交情况:

15绿地MTN001,中债估值6.3%,以7.00%成交,高于估值68.27bp;

17株湘01,中债估值6.33%,6.53%成交,高于估值20.25bp;

18中海01,中债估值3.66%,以3.80%成交,高于估值16.77bp;

19长城01,中债估值3.69%,以3.80%成交,高于估值13.46bp;

18海通03,中债估值3.46%,以3.56%成交,高于估值12.99bp。

负面信息点评:

原标题《【今日推荐】中国债市观察第264期—控久期+升杠杆组合有效性增强》

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