美银美林:跑赢市场的秘诀,是买进被嫌弃的股票

作者: 陶旖洁
美银美林发现,2014年以来,买进大型主动投资基金持仓最低的10只股票,几乎都能获得不错的Alpha收益。而被对冲基金和多头基金双双看衰的股票,近一年来收益是大盘的三倍。

寻找跑赢大盘的Alpha收益,一直是投资的核心目标。而美银美林日前再次提到了一个“古老”的挖掘Alpha的策略:买进那些备受嫌弃的股票。

美银美林研究发现,2014年以来,买进大型主动投资基金持仓最低的10只股票、卖出它们最重仓的10只个股,都能获得不错的Alpha收益,只有2017年是个例外。

其中,2012年以来,买进“无名之辈”的策略在每个季度的头15天里,年化平均收益高达8.4%。

为进一步了解这种策略的生效方式,美银美林根据对冲基金和传统多头基金这两种类别,将最不受欢迎的股票区分开来,基于2018年3月的持仓信息,按五分法尺度划分对冲基金的多/空程度,以及多头基金的配置程度。下图是由此得到的25组股票,以及它们一年以来的收益情况。

美银美林发现,对冲基金重仓做空,但多头基金高度配置的股票,其收益(-12.9%)明显地落后于大市(标普500指数的4.7%)。

但是,对冲基金大力做空,同时也被多头基金无视了的股票,通常能有相对不错的表现,收益(16.3%)为指数涨幅的三倍。

类似地,在多头基金最不感冒的股票中,如果是得到了对冲基金重仓做多的股票,其收益(3.3%)要跑输指数1.4个百分点。

美银美林提到,落入上表右下角的股票,即被对冲基金大力做空,又得不到多头基金青睐的股票,通常是防御性的公用事业股和REITs,而这恰恰是近一年以来收益最高的行业。

买进被“嫌弃”的股票的策略,存在种种异议,不过美银美林指出,这些多头基金的股票配置和对冲基金仓位信息,或许仍可以被用于捕捉Alpha。该行在报告中提到,一年前和今天,多头基金和对冲基金都不感冒的美股行业,包括房地产和消费者必需品,而二者双双做多的行业,包括消费者非必需品和通讯服务行业。

*本文来自华尔街见闻(微信ID:wallstreetcn),编辑陶旖洁。开通华尔街见闻金卡会员,马上领取2019全球市场机会。

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