本文来源：GPLP (ID:gplpcn)，华尔街见闻专栏作者
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今年1月16日，上市公司顺灏股份发布公告称，其全资子公司云南绿新收到曲靖市公安局沾益分局颁发的《云南省工业大麻种植许可证》。自此，一波“工业大麻”炒作热潮拉开序幕。
截至4月3日收盘，在短短一个半月内，A股中的工业大麻概念股已经由最初的8家急剧扩容至35家。在资本的追捧下，相关概念股的股价也不断飙升，甚至连没有工业大麻种植或加工许可的公司，或许只带了一个“麻”股价大涨。
根据GPLP犀牛财经的统计，作为龙头股的顺灏股份最近10日累计上涨93.69%，华仁药业和紫鑫药业的涨幅也超过55%。若从2019年1月17日算起，顺灏股份累计涨幅已超过500%。
为什么资本会那么疯狂？简单来说，这个话题够刺激，工业大麻并非毒品大麻，但一度禁毒委都被逼得来表态。其此，这个市场未来描绘的前景够大，尽管现阶段可能市场还比较小。
大麻经济和大麻产业
工业大麻与毒品大麻有所区别。大麻中可提取的重要化学物质，包括THC（四氢大麻酚）和CBD（大麻二酚）。其中，THC是大麻致幻性的来源，THC含量超过0.5%的大麻被认为是毒品。不过，工业大麻THC含量低于0.3%，不具备毒品利用价值。
工业大麻中含有的CBD（大麻二酚）是非致瘾成分，广泛应用于医药、食品、纺织、建筑等领域。它具有抗痉挛、抗焦虑、消炎等药理作用，甚至有助于肿瘤的治疗。GPLP犀牛财经了解到，纯度在95%以上的CBD，市场价格约为每克10美元，而纯度在99%以上的价格则高达每克100美元。
除了CBD之外，大麻还有许多具有医用价值的萃取物，包括大麻素族和非大麻素族。这些化学物质主要的作用包括抗炎、抗菌和镇静等。但价值还是以CBD最高，这一物质的含量也是评价工业大麻的经济价值的根本标准。以我国的云麻8号为例，其CBD平均含量为1.33%，平均亩产量为1.37kg。平均亩产收益为1万元人民币，约等于5.5亩玉米的产值。
工业大麻的产业价值还体现在它的纤维用途方面。大麻的根茎、种子是上等的造纸、纺织原料。它们还可以被用作制造无毒涂料、上光剂和润滑油。在我国现有的工业大麻产业中，占主要部分的仍然是其纤维在轻工业中的运用，而它有药用价值的化学物质目前尚未在我国的医疗产业中发挥作用。国家禁毒委日前强调：我国从未批准工业大麻用于医用及食品添加。
尽管市场前景大，到目前，我国拥有工业大麻种植许可的公司约为30家，仅有四家公司拥有大麻花叶的加工许可。2017年底，THC产业在中国的市场规模仅为4.48亿元，而在2024年这一规模预计将达到18亿元，仅相当于一家中小上市公司的体量。这意味着，绝大多数的工业大麻概念企业，事实上是与工业大麻经济附加值最大的部分无缘的。
面临的形势与政策
工业大麻最近火了一把，可以说是完全得益于政策的松动。反之，如果政策收紧，工业大麻的市场行情将面临巨大的挑战。GPLP犀牛财经发现，自工业大麻指数于2019年3月初发布以来，一个月时间涨幅超过40%，已经表现出了一定的泡沫特征。而其中不乏有些经营天麻或经营亚麻，反正和工业大麻没有关系，却也搭上了市场情绪的顺风车，凭空获得了不菲的市值。
这一鱼龙混杂的组成加剧了市场的波动，经过接连上涨后，3月28日与29日，两个交易日间工业大麻指数下跌超过10%，其中以“伪工业大麻”个股下跌尤甚。但此后，行情又有所回暖，截至4月3日收盘共20个交易日，工业大麻指数累计涨幅达40%。目前，工业大麻概念下的上市公司交易量已经开始萎缩，后续或不能维持上涨趋势。
而真正进行工业大麻的育种、种植、销售工作的公司，目前也还都没有摸到在这一行业中盈利的门道。更多的还只限于纸面上计划的阶段，此时若对他们妄下“看好”的评价，未免太不谨慎。
龙头公司的进展
顺灏股份公告称，已得到《云南省工业大麻种植许可证》，具有“云麻7号”种植资质。目前正在进行工业大麻花叶加工试验，并正在申请相关加工许可。2018年度，公司归母净利润1.01亿元人民币，同比下降2%。该公司利润除2014年为负值外，多年间在1亿至2亿人民币区间波动。2019年开年以来，该公司股价上升超过350%。
汉麻集团则表示旗下子公司拥有《工业大麻种植许可证》，种植基地超过20000亩，并已成功研制推出纯度超过99%的CBD样品。其纤维用途大麻“火麻一号”也是黑龙江省目前唯一合法的工业大麻种子。其与顺灏股份控股子公司签署合作协议，共同研制大麻花叶加工产品。并且入股美国生物科技公司，切入北美产业链。汉麻集团还在加拿大政府的邀请下，参与了加拿大医疗大麻产业投资。
以上两家公司为工业大麻领域的行业龙头，而这一行业中的从业企业还有：康恩贝、诚志股份、银河生物、美瑞健康、紫鑫药业、东风股份等。这些公司大多从事工业大麻的种植，或参股其他的工业大麻花叶加工企业，并不直接与行业附加值最高的业务发生联系。
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