本文来源：东证衍生品研究院 (ID:gh_ae0f6dacaf22)，华尔街见闻专栏作者
报告作者
顾萌 资深分析师（黑色产业) 投资咨询号：F3018879
朱豪 高级分析师（黑色产业) 从业咨询号：F3034537
报告摘要
走势评级：铁矿石：看涨
报告日期：2019年4月4日
★ 铁矿供给端消息层出不穷，重点关注寡头矿山动作：
我们认为近期巴西事件并无超预期成分，而澳洲飓风的影响取决于寡头矿山的后续动作。铁矿长期基本面的变化导致寡头矿山的议价能力得到显著提升。在Vale事故后，全球铁矿石从供需紧平衡转为供不应求的状态，寡头矿山可以通过减少产量或者延迟发运的手段来实现议价，短时间内其它非主流铁矿产量也很难弥补供应缺口。后续供应缺口是否会由于寡头矿山自身原因而再度放大，需要密切监测澳洲发运量的动态。
★ 供给扰动创造环境，需求才是本轮推涨的核心：
我们认为本周开始铁矿石的大涨更多是由于需求端的利好导致，钢价的上涨打开了矿石的补库空间，导致矿石需求集中爆发。上周末PMI的远超预期刺激钢价上涨，此前一直按需采购矿石的钢厂对高价矿的心理承受能力有所增强，在钢厂铁矿库存处于历史低位的情况下，加快了矿石采购节奏。此外，本周采暖季限产正式结束，高炉复产加快，即使钢厂维持矿石可用天数不变，日耗量的增加也会导致被动的补库需求。
★ 投资建议：
近月持仓过高且利好集中，期现已近平水。5月合约临近交割博弈属性增强，短期内预计保持高位震荡，并不建议继续参与。而当前9月贴水5月合约50元/吨以上，虽然其中有Vale的复产预期在，但随着主力合约切换后，不断下滑的港口库存仍会刺激市场的做多情绪。在缺少巨大的催化剂前，矿石属于多头品种的观念深入人心，9月合约以逢低做多为主。
中期来看钢价会从两个方面对矿价产生影响：一方面，钢价决定了矿石的上限，钢厂的亏损很难由成本挤压导致；另一方面，矿石由盛转衰的催化剂大概率来自于钢价的大幅下跌亦或是钢厂的短暂亏损，只要钢价企稳，矿价易涨难跌的局面不会扭转。
★ 风险提示：
Vale复产快于预期，宏观经济失速下滑。
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原标题《【热点报告——铁矿石】需强供弱彰显，远月逢低做多》