本文来源：东证衍生品研究院 (ID:gh_ae0f6dacaf22)，华尔街见闻专栏作者
报告作者
方慧玲 资深分析师（软商品） 投资咨询号：Z0010565
报告摘要
★棉花基本面分析及行情展望
国际市场：1、美元大概率见顶震荡走弱；2、国际棉市本年度已过大半，供应趋紧；美棉旧作出口后期，若中美贸易谈判达成协议，中国可能增加美棉进口，将推动ICE盘面价格走高；印棉产量及期末库存预估降至10年低位，该国棉价易涨难跌。3、2019年美棉种植意向面积意外减少，意向报告公布后，季节性天气炒作期将拉开帷幕。
国内市场：
1、国内社会库存偏高，但基于成本考虑轧花厂及贸易商对疆棉挺价意愿较强，随着时间的推移，纺企用棉成本将上移。
2、疆棉销售缓慢，价格上涨将面临大量套保压力，这就使得郑棉短期趋势性行情难现，市场需要时间换空间。
3、年度
内可能抛储，若抛储消息确认，短期将对市场形成利空，令棉价上涨阻力加大，但对国内市场打压作用或将有限。
4、全球经济形势不乐观制约纺服需求，但市场对消费最悲观的时候或已过去，后市需关注产业链订单实际跟进情况。
郑棉下方空间有限，中长期价格交易重心预计将逐步上移。后市需关注政策面动态以及中美贸易磋商进展，未来抛储政策、进口政策都可能影响到市场节奏。
★投资建议
操作上建议CF1909在15000-15500区间内逢低布局多单，目标压力位16500左右。
套利方面，巨量仓单影响下，近远月价差趋势预计仍将适合反套思路为主的操作；
此外内外价差预计将趋于缩小，可以考虑买ICE抛郑棉远期。
★风险提示
宏观金融风险、中美贸易谈判失败的风险等。
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原标题《【季度报告——棉花】郑棉下方空间有限，价格重心料逐步上移》
风险提示及免责条款
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