本文来源：东证衍生品研究院 (ID:gh_ae0f6dacaf22)，华尔街见闻专栏作者
报告作者
曹洋 高级分析师（有色产业) 投资咨询号：Z0013048
张丹旭 分析师（有色产业) 从业资格号：F3047690
报告摘要
走势评级：锌：看涨
报告日期：2019年04月04日
★锌锭货源较充足，消费稳中偏弱
因传言将在天津建立交割库所以各大冶炼厂倾向于将货物发往天津占领市场，导致天津地区的社会库存较往年同比大幅累积。虽然该地区统计库存高，但实际消费并不差，处于稳中偏弱的状态，锌锭订单较为正常。
★贸易商承压，中大型镀锌企业生产持稳
虽然春节之后的那几天天津地区镀锌订单很差，镀锌成品整体库存累积的非常高，但是3月中上旬之后企业订单逐渐好转，环比有明显增加。且现在各中大型企业基本满负荷生产，销库存速度很快。因贸易商和镀锌企业有长单协议量，所以终端下游的消费不好，从镀锌生产企业的订单角度还未有所体现，整个市场目前生产水平较好。
★镀锌企业盈利空间尚存，拉动生产积极性
据钢联数据跟踪，目前镀锌企业的盈利空间约50元/吨，企业尚有钱可赚，且订单较好，所以没有主动减停产的动力。虽然镀锌企业赚取的是加工利润，但并不意味着没有盈利空间他们就会减停产，而是只要他们继续生产亏损的钱小于减停产的成本，他们就会开工。
★投资建议
国内锌锭供应端的释放要等到6月份，而需求端虽然终端下游订单不好，但是还未通过订单传导到镀锌生产企业，中大型镀锌企业生产持稳，加之现在镀锌尚有利润可赚，企业生产积极性高。因此一个季度我们仍然看好锌价，认为走势将呈现将前强后弱的局面，4月沪锌1905主力合约目标价位24,000元/吨。
★风险提示
各家冶炼厂超预期提前正式达产；下游消费远不及预期。
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原标题《【调研报告——锌】消费逆向传导未至，锌价短期还将上涨》