本文来源：靳毅 (ID:JIN_FINANCE)，华尔街见闻专栏作者
投资要点
一级市场
发行规模方面，本期信用债发行总规模970.40亿元，偿还总规模493.64亿元，净融资额476.76亿元。发行利率方面，从交易商协会的非金融企业债务融资工具估值来看，本周5年期和7年期发行利率均处于上升或不变态势。发行等级方面，主体评级AAA级占比54.25%，AA+级占比33.73%，AA级占比10.84%。
二级市场
本期信用债合计成交3286.09亿元。银行间市场公用事业、非银金融和交通运输行业较为热门，交易所是房地产行业受到较多关注。本周3年期及5年期各等级中票收益率均有所上升。期限利差方面，AAA级3年期及5年期中票期限利差均走阔。信用利差方面，不同期限不同等级信用利差均收窄。
等级变动
本期主体评级正向级别调整的企业共1家，属于钢铁行业，为地方国有企业。本期主体评级负向级别调整企业共1家，属于建筑装饰行业，为民营企业。
事件概览
本期负面事件有，北京华业资本控股股份有限公司交易商协会自律处分，安徽盛运环保(集团)股份有限公司交易商协会自律处分，永泰能源股份有限公司未按时兑付利息，中原资产管理有限公司交易商协会自律处分。
风险提示
关注信用风险事件对整体利差的影响。
一、一级市场
1.1、发行数量
发行规模方面，本期信用债（含企业债、公司债、中票短融、PPN）发行总规模970.40亿元，偿还总规模493.64亿元，净融资额476.76亿元。
发行类型方面，本期信用债发行中短融占比39.5%，企业债占比1.91%，公司债（含私募）占比15.06%，中票占比35.87%，PPN占比7.66%。
发行行业方面，本期信用债发行行业主要包括非银金融、建筑装饰、房地产、公用事业、综合、医药生物和采掘，发行金额占比分别为30.98%、11.86%、11.45%、9.23%、8.69%、6.29%、6.02%。
1.2、发行利率
发行利率方面，从交易商协会的非金融企业债务融资工具估值来看，本周5年期和7年期发行利率均处于上升或不变态势。
1.3、发行等级
按发行额来看，主体评级AAA级发行额413.80亿元，占比54.25%，AA+级257.30亿元，占比33.73%，AA级82.70亿元，占比10.84%。
二、二级市场
2.1、交易概况
本期信用债合计成交3286.09亿元。分类别看，中票、短融、PPN分别成交1271.36亿元、1408.63亿元、247.87亿元，企业债和公司债分别成交228.70亿元和129.53亿元。
上周银行间成交最活跃的个券是19大唐发电SCP001、18电网CP002、19国药控股SCP005、19汇金CP003、19汇金CP002、19大同煤矿SCP007、19中电投SCP010、19东航股SCP005、19中电信SCP001、19南航股SCP007，银行间市场公用事业、非银金融和交通运输行业较为热门。上交所最活跃的个券前五位则是：16万达02、17电投01、14亿利02、15城建01、15新城01，深交所则是18紫光01、16湘高02、16信投02、16湘江债、18苏电01，交易所是房地产行业受到较多关注。
2.2、收益走势
本周3年期及5年期各等级中票收益率均有所上升。3年期AAA、AA+、AA中票收益率分别上升15.02BP、15.02BP、10.02BP至3.77%、3.99%和4.26%；5年期AAA、AA+、AA中票收益率分别上升11.72BP、11.72BP、11.72BP至4.08%、4.39%、5.05%。
2.3、期限利差
采用AAA级各期限中短期票据的差异作为利差标的。2019年4月4日，3年期与1年期、5年期与1年期利差分别为55.76BP、86.89BP，相比于上周五分别上升14.74BP、11.44BP。AAA级3年期及5年期中票期限利差均走阔。
2.4、信用利差
采用各期限各等级中债中短期票据收益率与对应期限的中债国开债到期收益率之间的差异作为信用利差标的。2019年4月4日，AAA级1年期、3年期、5年期信用利差分别为61.63BP、50.31BP、47.89BP，分别变动-4.14BP、-2.32BP、-6.16BP；AA+级1年期、3年期、5年期信用利差分别为77.63BP、72.31BP、78.89BP，分别变动-5.14BP、-2.32BP、-6.16BP；AA级1年期、3年期、5年期信用利差分别为90.63BP、99.31BP、144.89BP，分别变动-9.14BP、-7.32BP、-6.16BP。不同期限不同等级信用利差均收窄。
三、等级变动
3.1、正向变动
本期主体评级正向级别调整的企业共1家，属于钢铁行业，为地方国有企业。
3.2、负向变动
本期主体评级负向级别调整企业共1家，属于建筑装饰行业，为民营企业。
四、事件概览
本期负面事件有，北京华业资本控股股份有限公司交易商协会自律处分，安徽盛运环保(集团)股份有限公司交易商协会自律处分，永泰能源股份有限公司未按时兑付利息，中原资产管理有限公司交易商协会自律处分。
五、风险提示
关注信用风险事件对整体利差的影响。