利空预期有所修复,铜价下方受到支撑

CFC工业品智库
从沪铜期权近月总成交量及总持仓情况来看,截止4月4日,沪铜所有合约期权总持仓为50244张,沪铜所有合约期权总成交量26340张,成交及持仓均变化不明显,多空较为谨慎。

本文来源:CFC工业品智库 (ID:gh_8015f9c8de79),华尔街见闻专栏作者

目前全球宏观数据有一定回暖,市场情绪得到一定提振

基本面看,近期现货端小幅升水,精废价差持续收窄,消费呈现回暖态势

总体来看,宏观及基本面利多有一定凸显,铜价下方存支撑。

期权方面:从沪铜期权近月总成交量及总持仓情况来看,截止4月4日,沪铜所有合约期权总持仓为50244张,沪铜所有合约期权总成交量26340张,成交及持仓均变化不明显,多空较为谨慎。铜1905合约期权总持仓为25826张,持仓小幅回升,截止4月4日,沪铜1905合约期权成交量为16156张,其中看涨持仓量有一定回升。总体而言,近期期权市场资金做多及做空动均较为谨慎。CU1905合约行权到期价50000元/吨的看涨波动率有所下降,从历史波动率看,变化不明显。

操作策略:

操作上,存在远期订单的企业客户可考虑在48500-49000元/吨区域逢低买入锁定成本,个人客户建议逢低做多思路操作为主,仓位5%以内,并设置好止损。

期权方面,铜价短期在48500-49000元/吨区域受到较强支撑。个人客户及产业客户可考虑构建买入CU1905C49000卖出CU1905C50000的牛市价差组合。

行情综述

近期,国内3月PMI数据反弹提振市场情绪,加之基本面有一定利好凸显,比如现货端小幅升水反映出下游逢低点价,此外,精废价差持续收窄亦使得电铜消费受到刺激。短期来看,铜价下方受到较强支撑。

价格影响因素分析

1、宏观面:利空预期得到一定修复

1.1欧美宏观数据呈现一定回暖

欧美市场经济活动呈现放缓迹象。美国经济数据有所好转,美国3月ISM制造业指数55.3,高于预期54.5和前值54.2,预示美国3月制造业有所回暖。同时,美国3月非农就业人口新增19.6万人,高于预期 17.7万人。但欧元区经济数据不及预期,其中3月CPI同比初值1.4%,低于预期值1.5%。制造业亦呈现放缓迹象,3月份制造业PMI终值47.5,连续第九个月下滑,并创下2013年以来新低。

1.2国内3月PMI指标呈现反弹

国内方面,市场对宏观偏空的预期得到修复。官方公布的3月官方制造业PMI指数为50.5%,较1-2月均值回升约1.2个百分点,并创下18年10月以来新高。与此同时,3月财新制造业PMI中就业分项指数创逾六年新高,反映出经济活动正在企稳。同时,市场预计货币政策刺激的预期再次抬头,近期市场对年内三次降准预期升温,时间分别在二季度、三季度和四季度各一次。鉴于目前国内政策托底的效应开始在显现,因此对需求端不宜过分悲观,但笔者认为仍需要3月-4月的房地产、外贸以及消费数据来进一步确认。

2、基本面:需求逐步回暖

2.1需求逐步回暖

产业方面, 3月份铜管企业开工率呈现回升。据SMM调研数据显示,3月份铜管企业开工率为85.24%,环比上升22.84个百分点,同比下降2.11个百分点。个别企业产能扩建,SMM铜管调研涉及产能从208万吨增加至213万吨。

2.2LME库存回升

据 Wind 数据显示,截止4月4日,LME铜库存较上周同期增2.9万吨至19.8万吨。国内方面,截止4月4日,铜库存减少至25.7万吨,国内铜库存维持较高水平。

2.3短期需求逐步回暖

现货方面,LME现货铜对三个月期铜贴水15.75美元/吨,现货端升水转为贴水。国内方面,现货端对近月维持小幅升水态势,下游近期点价意愿回升。与此同时,电解铜与佛山地区废铜价下降至4760元/吨,电解铜消费有一定优势。

2.4持仓量:多空均较为谨慎

CFTC非商业净多持仓小幅回升,截至4月2日,COMEX1号铜非商业持仓数据显示,非商业多头持仓为81945张,较前一周增加6111张,非商业空头持仓77389张,空头持仓较上一周增加3497张,净多头持仓4556张,近期净多持仓小幅增加。总体而言,近期净多头持仓有一定回升,但做多动能不明显。从净持仓多空前8名占比数据来看,截至4月2日,净持仓多头前8名占比22.6%,较前一周增加0.1%。净持仓空头前8名占比39.5%,较前一周减少0.4%。

3、技术面:下方支撑较为明显

从内盘走势来看,沪铜1906合约下方缺口区域48500-49000元/吨受到较强支撑,指标上,MACD红柱缩短,若能有效暂稳,铜价或将继续反弹。

期权市场动态追踪

从沪铜期权近月总成交量及总持仓情况来看,截止4月4日,沪铜所有合约期权总持仓为50244张,沪铜所有合约期权总成交量26340张,成交及持仓均变化不明显,多空较为谨慎。铜1905合约期权总持仓为25826张,持仓小幅回升,截止4月4日,沪铜1905合约期权成交量为16156张,其中看涨持仓量有一定回升。总体而言,近期期权市场资金做多及做空动均较为谨慎。

波动率表现

上周铜价呈现震荡态势,CU1905合约行权到期价50000元/吨的看涨波动率有所下降。从历史波动率看,变化不明显。

结论与操作建议

综上,目前全球宏观数据有一定回暖,市场情绪得到一定提振 基本面看,近期现货端小幅升水,精废价差持续收窄,消费呈现回暖态势。操作上,存在远期订单的企业客户可考虑在48500-49000元/吨区域逢低买入锁定成本,个人客户建议逢低做多思路操作为主,仓位5%以内,并设置好止损。

期权方面,铜价短期在48500-49000元/吨区域受到较强支撑。个人客户及产业客户可考虑构建买入CU1905C49000卖出CU1905C50000的牛市价差组合。

作者姓名:江露

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2019年04月08日

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原标题《【建投周报】利空预期有所修复,铜价下方受到支撑》

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