本文来源：张忆东 (ID:zhangyidongstrategy)，华尔街见闻专栏作者
1、回顾：率先提2019年熊牛转折、一波三折、全年N型走势
1.1、去年11月底《一溪流水泛轻舟》2019年中国政策改善、股市牛熊转折。
1.2、岁末年初看多春季行情，并预判了三月行情“倒春寒”调整的时间和性质。
1.3、三月底，明确提出兑现“倒春寒”，看多4月，提出行情将回归基本面驱动。
2、展望：短期快涨之后，行情波动将加大；基本面确定性的价值风格回归
2.1、短期震荡将再次加大，我们一直说的春季行情MOVE动能在弱化，M货币环境改善的正面影响逐步弱化，O海外市场风险开始提升。年初我们看好春季行情，提出“M、O、V、E预期”改善是驱动力：当前M货币环境、O海外环境改善的预期基本price in，V估值已经从历史底部回到中枢水平；后续还能期待的是基本面预期改善带来的动能释放，及其带来的增量资金。
2.2、基本面“预期差”的修复成为行情继续发展的主要动能，4月“复苏幻觉”将在行情震荡中吸引增量资金、支撑行情。高频经济数据难以证伪“复苏幻觉”，在减税降费、混改等市场化政策红利释放后，投资者对于基本面改善、市场化改革的乐观预期增强，前期仓位轻的投资者会积极利用震荡加仓，引导行情向基本面风格调仓。行情一旦透支基本面，N型走势的像样调整才会来临。
2.3、后续新增资金突出表现为更注重基本面的机构资金。1）外资对中国经济预期改善及MSCI 5月份扩容。2）银行资管、保险资管的股票加仓动力足。
2.4、基本面确定性短期有望取代成长风格成为主导风格，而基本面确定性包括：盈利平稳、分红可控、估值合理偏低的银行、保险等蓝筹；或者，一批最优秀上市公司有望1季报盈利率先改善，特别是可以淘金下游消费品和中游设备制造业。
3、策略：稳中求进，围绕基本面的确定性，寻找各行各业龙头溢价的机会
3.1、牛熊转折期、底部区域，战略乐观、战术灵活
首先，春节之后出现了流动性“大放松”、“2015式疯牛”预期主导的“逼空式”指数行情；其次，在3月中旬前后的两周如我们预期遭遇了“倒春寒”调整，也是一波三折行情的“第一折”，但是，我们一直提醒“倒春寒”的性质是洗洗更健康，策略上不减仓而是调仓，趁着“倒春寒”调整而沿着科创和开放为主线回归基本面。第三，二季度前半期，特别是4月积极看多，但是，到6月份要小心夏日寒风，提防“利多出尽利空出”，那时可能出现一波三折的“第二折”。拉长来看，2019年类似2005年和2013年都是新牛市的起点，中国优质股票资产（A股、港股）有望迎来长线资金逢低增持的好时机。
3.2、围绕基本面的确定性，寻找各行业龙头溢价的机会
1）精选银行、保险龙头，顺应外资长线资金以及保险、银行资管的加仓行为；
2）“复苏幻觉”驱动具有核心竞争优势的优质周期股龙头补涨，看好中游行业如化工、油运、建筑等；
3）消费龙头的分化及补涨，外资驱动中国消费龙头走向溢价，中资精选二线蓝筹的落后补涨；
4）成长股进一步调仓到具有“自主可控”核心竞争力的科创龙头，市场风格变化导致成长股短期调整、分化。
风险提示：全球经济增速下行；美国加息及缩表；大国博弈的政治风险
本报告中涉及的行业观点及标的研究内容全文均整理自已发布的报告，完整的研究观点和风险提示请参阅正文中提到的相关研究报告全文。
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自媒体信息披露与重要声明
《拥抱基本面的确定性，利用快涨后的颠簸——中国权益资产投资策略报告
（兴业海外策略20190410）》
对外发布时间：2019年04月10日
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原标题《【兴证全球策略】拥抱基本面的确定性，利用快涨后的颠簸》
