本文来源：东证衍生品研究院 (ID:gh_ae0f6dacaf22)，华尔街见闻专栏作者
报告摘要
报告日期：2019年4月10日
本篇报告对国内期货市场做了概述性的统计，总结出了与交易、投资相关的众多特征，目的是为了方便投资者在国内进行商品投资时对市场有个初步的认识和判断，一方面了解国内商品市场交易方面的基本信息，包括各类参与者、上市交易的期货品种及其交易活跃度、远期价格曲线等方面的特点，而另一方面则是对商品投资相关的内容的了解，包括剖析商品投资收益的来源、商品基本面分析和量化投资策略的介绍，以及对期货指数化的投资和国内期货投资基金的发展情况。
（1）交易特征的画像
目前国际期货市场上股指、债券等金融期货的交易占据绝大部分，而商品期货交易占比不到30%。我们国内4家期货交易所已上市57个期货品种，当中满足流动性及交易换手等标准的品种数量仅为40个左右，且黑色、农产品类等品种成交量世界排名靠前。市场中套保者多为产业商、贸易商，而金融机构则多作为投机者参与交易，包括套利、指数投资和一般的趋势投资。与期货基本面有关的信息都会反映到期限结构上，故对升贴水的判断也有助于进行期货交易。
（2）投资特征的画像
投资者配置商品时实际获得的是超额收益，包含了绝对价格变动收益和展期收益，后者与品种合约的期限结构有关。商品的基本面分析应自上而下，综合产业、供需和市场盘面多层次的判断。而量化投资策略则多以趋势择时为主，近年来商品多因子投资发展迅速也得到了市场认可。我们认为未来商品指数市场将得到长足发展，因为长期配置商品不仅能利用低相关性平抑组合风险，既能抵御通胀，而且可选择长期贴水的商品以得到正的beta风险溢价(展期收益)。
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原标题《【专题报告——金融工程】国内商品期货交易与投资特征画像》
