浙江鼎力:业绩基本符合预期,臂式产品增速加快

来源: 吕娟
业绩基本符合市场预期,臂式产品增速快,国内市场拓展加速。公司2018年实现营业收入17.08亿,同比+49.89%。

本文来源:吕娟 (ID:lvjuanteam),华尔街见闻专栏作者

本文首发于2019年4月14日

事件:2019年4月13日,公司发布年报。2018年公司实现营业收入17.08亿,同比+49.89%;归母净利润为4.80亿元,同比+69.69%;扣非归母4.28亿元,同比+58.07%。单看Q4,营业收入3.82亿,同比+39.63%,归母净利润为0.84亿,同比+51.62%。基本每股收益1.94元。

※业绩基本符合市场预期,臂式产品增速快,国内市场拓展加速。公司2018年实现营业收入17.08亿,同比+49.89%。①分产品来看,剪叉式占比最大,臂式高空作业平台增速最快。剪叉式12.83亿,同比+50.32%,占比75.13%,仍是第一大收入来源;臂式2.07亿,同比+103.22%,占比12.13%,增速最快;桅柱式1.51亿,同比+4.97%,占比8.84%,保持平稳。②分市场来看,国内市场拓展加速。2018年,公司实现国内销售收入7.16亿元,同比增长84.23%,占比43.63%;海外市场9.25亿元,同比增长30.18%,占比56.37%。海外市场仍是大头,国内市场增速加快,我们认为主要原因是国内市场日趋成熟,渗透率在提升,公司加大了国内市场的拓展。

※毛利率基本保持平稳,净利率同比提升明显。毛利率保持平稳趋势。2018Q1/Q2/Q3/Q4毛利率分别是37.49%、39.38%、43.60%、44.52%,毛利率逐季度提升明显。2018年公司综合毛利率为41.52%,同比略降0.46%。分产品看,臂式毛利率34.58%,同比+9.35pct,桅柱式毛利率41.69%,同比+1.65pct,剪叉式毛利率40.93%,同比-1.82pct,臂式产品规模效应明显,毛利率提升较快,而剪叉式产品由于产品结构调整,毛利率较低的小剪叉销售占比增大,因此,毛利率略有下降。盈利能力增强,净利率提升明显。2018年公司净利率28.14%,同比+3.28pct,公司盈利能力增长,净利率水平达到历史新高,我们判断主要得益于公司全面实施降本增效,建立全员、全过程、全方位的成本控制体系,从采购、生产、技改、销售、包装运输、财务、人力等多个维度着手降低成本,同时,进一步优化生产工艺流程,提高效率。

※四期厂房基本建成,等待设备搬入,臂式产品将成为公司新的利润增长点。2018年公司臂式销量548台,同比+98.55%,臂式产品收入2.07亿,同比+103.22%。臂式产品产能紧俏,与magni开发的新臂式产品,产品性能更优,故障率更低,于2018年年底开始小批量试用。四期厂房的主要建设工作已经完成,目前正处于建设末期和设备采购阶段,投产后可新增臂式产能每年3200台。我们判断公司2019年随着臂式产品产能逐步释放,规模效应显现,毛利率会不断上升,臂式产品有望成为公司新的利润增长点。

※投资建议:预计公司2019-2021年归母净利分别为7.08亿元、10.38亿元、14.16亿元,同比增长47.34%、46.56%、36.45%。对应EPS分别为2.86、4.19和5.72元,对应PE分别为27.32、18.64和13.66倍。维持强烈推荐评级。

※风险提示:市场竞争激烈;贸易战恶化;公司四期产能爬坡进度不及预期。

文章来源

本文摘自方正证券2019年04月14日已发布的浙江鼎力年报点评《业绩基本符合预期,臂式产品增速加快》

吕娟执业证书编号:S1220517020002

做最深度的制造业研究,为社会创造价值!

-------------------------------------

如果您有优质的、符合见闻调性的原创文章,欢迎以个人的名义投稿入驻华尔街见闻名家专栏。

投稿方式 :请将个人简介以及代表作品发送至 zhuanlan@wallstreetcn.com ,并附上电话和微信以便做进一步沟通,在主题中标明: 申请入驻见闻专栏 + 投稿人名字

参与评论
收藏
qrcode
写评论

icon-emoji表情
图片