短期机会欠缺,郑醇中长期改善可期

CFC工业品智库
宏观上,国内经济企稳改善的预期增强。基本面上,近期国内化工园区面临严厉整治的可能极大,尤其是化工大省之一的江苏,由此可能导致下游需求走弱。同时,沿海高库存亦对终端甲醇价格形成较大压制。

本文来源:CFC工业品智库 (ID:gh_8015f9c8de79),华尔街见闻专栏作者

摘要

宏观上,国内经济企稳改善的预期增强。基本面上,近期国内化工园区面临严厉整治的可能极大,尤其是化工大省之一的江苏,由此可能导致下游需求走弱。同时,沿海高库存亦对终端甲醇价格形成较大压制。但是,甲醇目前仍有较强的成本支撑,加之产地检修装置增多,利于库存消化,因此下跌的空间亦非常有限。综合而言,甲醇短期或保持横盘宽幅震荡,中长期静待供需基本面改善。

操作策略:

09合约可考虑在2450以下逢低布局长线多单,但需注意建仓节奏。

不确定性风险

宏观经济不确定性,下游需求超预期下滑,汇率波动,国际油价波动。

行情回顾

上周甲醇价格整体上小幅反弹,但呈现出冲高回落之势。周一郑醇05合约一度站上2500元/吨,但随后逐走弱,最低跌至2424元/吨。

价格影响因素分析

1、宏观数据/事件

国际货币基金组织(IMF)在4月9日发布的最新《世界经济展望报告》(WEO)中,再次调降了对2019年世界经济增长的预期0.2个百分点至3.3%,但维持2020年增长预期在3.6%不变,但其上调了中国经济增速预期。

美国方面,特朗普欲提名前披萨连锁公司高管凯恩(HermanCain)担任美联储理事,然而11日,有第四位共和党参议员对此表示反对,可能使凯恩无法获得提名确认所需的支持。

欧洲方面,英国脱欧再度推迟,脱欧不确定性再度上升。

此外,欧美贸易有加剧之势。周二美国总统特朗普发推文称,将对欧盟产品加征110亿美元的关税。

国内方面,上周公布的经济数据超出市场预期。数据显示,3月份新增信贷1.69万亿(前值8858亿);新口径下新增社会融资总额2.86万亿(前值7029万亿);新口径下社融存量同比增速10.7%(前值10.1%);M2同比增速8.6%(前值8%),体现出全面改善态势。

综上所述,目前全球经济增长面对较大不确定性,增长放缓的压力较大,但国内经济则呈现出改善企稳改善迹象。

2、上游原料

煤价整体偏强,天然气价格有所回落,但同比仍是上升的,甲醇原料成本的支撑依然存在。

3、装置与开工率

截至4月11日,国内甲醇整体装置开工负荷为66.51%,环比下降8.02%;西北地区的开工负荷为75.65%,环比下降9.82%。本周期内,西北地区部分甲醇装置如期停车检修,导致西北开工负荷大幅下滑;另外河南、华南地区部分装置停车检修,导致全国甲醇开工负荷大幅下降。

本周国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在85.49%,较上周上涨2.1个百分点。本周期内,沿海个别MTO装置恢复至满负荷运行,所以带动整体开工负荷出现提升。本周甲醛因为临沂部分装置负荷提升,导致开工负荷提升。本周DMF因部分装置停车,导致开工负荷下滑。

4、库存情况

库存持续缓慢消化中,但当前仍是处于高位,对沿海甲醇价格影响较大。

5、甲醇及下游生产利润

下游价格有所回暖,对甲醇会产生一定支撑效应。

6、价差分析

当前沿海-内地价差处于历史低位水平,套利空间关闭,沿海地区甲醇市场价格表现或强于内地。

行情展望与投资策略

宏观上,国内经济企稳改善的预期增强。基本面上,近期国内化工园区面临严厉整治的可能极大,尤其是化工大省之一的江苏,由此可能导致下游需求走弱。同时,沿海高库存亦对终端甲醇价格形成较大压制。但是,甲醇目前仍有较强的成本支撑,加之产地检修装置增多,利于库存消化,因此下跌的空间亦非常有限。综合而言,甲醇短期或保持横盘宽幅震荡,中长期静待供需基本面改善。

策略

操作上,09合约可考虑在2450以下逢低布局长线多单,但需注意建仓节奏。

作者姓名:李彦杰

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投资咨询从业证书号:Z0010942

2019年04月15日

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原标题《【建投周报】短期机会欠缺,郑醇中长期改善可期》

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