本文来源：路南 (ID:madaiyanjiuyuan)，华尔街见闻专栏作者
近期，持牌消费金融公司陆续公布2018年业绩，虽然头部消费金融公司营业收入依然保持较高增长，但是已披露业绩的10家消费金融公司实现净利润仅为44.35亿，反而同比下降1%。
麻袋研究院认为，尽管持牌消费金融公司拥有金融牌照，背靠银行、上市公司等大树，且不断增资扩股，但盈利增速依然乏力，主要是行业整体竞争加剧，合规成本及运营成本大幅上升导致。
1.消费金融公司如何展业？
2018年，各消费金融公司在不断优化线上移动端、线下网点扩张事业版图的同时，还积极与第三方流量平台合作获客，或者通过助贷、联合放贷开展消费金融业务。
（1）导流平台合作
消费金融公司展业时，首先想到的是与通过微信、QQ、今日头条、支付宝等流量平台合作，获取借款客户。该模式下，用户既可能在相关平台完成借款申请，如微信，也可能是互联网流量平台将用户推荐到消费金融公司APP端借款。
与线下拥有众多门店的机构合作也是一种重要的获客方式，特别是捷信。
值得一提的是，从股东处获得借款客户也是部分消费金融公司的重要客户来源，比如招商银行给招联消费金融推荐借款客户。
导流模式下，消费金融公司一般是按照CPA或者CPS方式付费给合作伙伴，合作方一般没有风险控制能力，不承担借款逾期责任。
（2）助贷机构合作
据麻袋研究院了解，目前众多消费金融公司都在与助贷机构合作，从事消费金融业务，信用卡余额代偿就是典型的产品，如中银、河北中原、陕西长银、包银、杭银消费金融公司等都与维信卡卡贷合作，兴业消费金融与还呗合作。
与助贷机构的合作，消费金融公司较看重助贷平台的股东背景、风控实力、流量资源和技术实力，尤其是头部消费金融公司还很重视合作方的声誉。
值得注意的是，在网贷备案尚未完成的情况下，部分头部消金公司对与有P2P网贷背景的助贷平台合作比较排斥。
此外，持牌消费金融公司一般要求助贷机构进行逾期资产回购，或者提供风险缓释金，有时，还要求有担保资质的第三方机构增信，特别是保险公司担保。
在收费方面，助贷机构按推荐客户数量收取一定比例的佣金，该比例从1%-3%不等，具体取决于业务种类。由于持牌消费金融公司本质上是做资金批发业务，成本较银行、信托相对较高，助贷机构获利空间相对有限。
（3）联合放贷
据持牌消费金融公司内部人士介绍，目前想从事联合放贷的消费金融公司很多，但真正在做的并不多。
一是自有资金充足的消费金融公司，除非有改善收入结构的需求，否则一般不愿意做联合放贷，。
二是要看与银行的谈判结果，包括出资、分润及风险承担的比例等。
三是联合放贷模式下，一般与商业银行合作，其中消费金融公司做风控，银行提供资金，获取固定收益。但对一些规模较小、成立时间较短的消费金融公司来说，在大数据风控方面尚缺乏经验和数据积累，较难获得银行信任。
2.金融科技赋能消费金融实现降本增效
借助于大数据风控、人脸识别、智能机器人、光学字符识别技术等前沿科技手段，消费金融从营销获客、风险定价到贷后管理的各个阶段，都不同程度地实现了效率提升和成本优化。
具体来讲，招联自主搭建的“天网”风控系统，使用人脸识别、机器学习、大数据等人工智能领域先进技术，以消费金融场景为依托，构建了覆盖贷前、贷中、贷后各环节的风险管控能力，系统自动化审批率达99%以上。在极大地提升审批效率、改善用户体验的同时，也降低了人工审批的成本。
捷信消费金融2018年开始采用ALDI模式来降低运营成本，提高运营效率。在ALDI模式下，捷信直接培训商户店员或店长，让商户直接为客户办理产品分期，不再经过捷信销售人员。
消费金融公司向客户经理或中介机构提供移动审批系统或APP，指导用户在线申请消费借款，实现线下无纸化签约。有效解决了线下面签时，资料填写繁琐审核慢、门面租金高、人员管理难等痛点。
3.业绩分析：分化严重、增速放缓成关键词
2018年，消费金融公司的资金来源主要有：股东资金、同业拆借、银团贷款、发行金融债及ABS。其中，融资成本从低到高为：股东资金、同业拆借、发行ABS、金融债、银团贷款。
部分成立时间较早的头部消费金融公司通过股东资金、发行ABS等方式以较低成本募资，获得较高利润，加剧了消费金融公司的业绩分化。
但是，从目前已经公布业绩的10家机构看，2018年净利润总额同比下降1%，消费金融公司的整体净利润增速必然大幅度下滑。麻袋研究院认为主要有以下原因：
(1) 部分消费金融公司业绩大幅下滑，拖累整体
据麻袋研究院统计，与2017年相比，捷信、马上、海尔、中邮、海尔等消费金融公司保持高速增长，但是捷信仅增长5%，中银、苏宁、华融等消费金融公司更是下降（同比）59.3%、79%、88%，严重拖累整体业绩。
(2)行业整体运营成本增加
据麻袋研究院统计，2018年，招联、捷信等头部消费金融公司营业收入增幅均超过净利润增长，部分公司甚至出现营业收入增长，净利润负增长的尴尬境况，这说明各家消费金融公司营业成本出现了大幅度增加。
据麻袋研究院了解，监管要求持牌金融机构风控不能外包，对于违规经营，监管给出了6张罚单，远超往年，迫使各家平台不断招兵买马、积极整改、加大研发和风控投入，再加上各类金融机构纷纷参与消费金融业务，获客成本大幅度增加，种种原因导致整体营业成本增加，净利润增速放缓就不可能避免。
(3) 战略布局决定业绩分化
最早成立的一批消费金融公司，在全国范围内展业，积累了丰富的经验，实现了爆发式增长，如捷信、招联。
与此同时，成立于2010年的锦程，九年以来净利润均未破亿，业绩乏善可陈。主要原因就是该公司2018年以前业务活动范围局限于四川省内，所覆盖的经营地区与成都银行基本重合，同时也在业务发展与获客上对成都银行有着极大的依赖。获客渠道主打“线下”，以成都银行营业网点与合作商户为主，线上目前仅有微信公众号及安卓版APP—锦囊贷。
与之形成鲜明对比的则是同属巴蜀地区的马上消费金融，成立时间虽较锦程更晚，但马上消费金融线上线下双管齐下，在2017年营收同比增长2654%，净利润同比增长8757%，实现“火箭式”增长，2018年净利润突破8亿。
4. 行业乱象屡禁不止
（1）高利贷
低借款利率、高逾期罚息等是持牌消费金融公司当前的主流获利方式。一般通过逾期罚息、灵活还款服务费、保险服务费、提前还款服务费等多种名目收取费用，规避借款利率国家法定红线。
以某持牌消费金融公司为例，其向借款人发放的一笔本金为18000元、分24期以等额本息方式偿还的贷款，最终需还本金、利息及各种服务费31214.16元，IRR则高达59.28%。
（2）砍头息
还有一些消费金融公司以“秒到秒扣”的方式收取手续费，在被借款人以“砍头息”为由投诉后，则返还了该部分手续费。
（3）暴利催收
在21聚投诉年度排行榜上，有两家持牌消费金融公司高居榜首前十，投诉内容主要集中在高利贷和暴力催收两方面。
由此可见，被称为消费金融正规军的持牌消费金融公司也是乱象不断，亟需规范。
5. 总结
总体来看，消费金融行业方兴未艾，但是短期来看，随着消费金融领域玩家不断增加，监管政策也越来越严格。
麻袋研究院建议各家消费金融公司要不断加强自身合规风险管理，息费收取方面坚守合规底线，不与714高炮等违法违规平台合作，谨慎选择线下合作渠道商，谨防诈骗集团伪装成渠道商或渠道商违规展业带来潜在声誉风险，充分利用金融科技展业、加强自身竞争力，实现弯道超车。
最后，麻袋研究院根据持牌消费金融公司整体业绩、股东实力、发展潜力等多项指标对行业进行排名，其中捷信、招联、中银和马上消费金融四家为第一梯队。
表2 消费金融公司评级
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