企业融资利率微幅上行,融资环境继续改善

来源: 靳毅
国海固收靳毅团队 信用周报\x0a2019年4月8日-2019年4月14日

本文来源:靳毅 (ID:JIN_FINANCE),华尔街见闻专栏作者

投资要点

一级市场

发行规模方面,本期信用债发行总规模1943.20亿元,偿还总规模1364.87亿元,净融资额578.33亿元。发行利率方面,从交易商协会的非金融企业债务融资工具估值来看,本周3年期和5年期发行利率均处于上升态势。发行等级方面,主体评级AAA级占比57.40%,AA+级占比27.69%,AA级占比11.81%。二级市场

本期信用债合计成交4388.83亿元。银行间市场公用事业、通信和非银金融行业较为热门,交易所是房地产行业受到较多关注。本周3年期及5年期各等级中票收益率均有所上升。期限利差方面,AAA级3年期及5年期中票期限利差均小幅走阔。信用利差方面,1年期和3年期不同等级信用利差均收窄。

等级变动

本期主体评级正向级别调整的企业共1家,属于建筑装饰行业,为地方国有企业。本期主体评级负向级别调整企业共1家,属于机械设备行业,为外商独资企业。

事件概览

本期负面事件有,河南众品食业股份有限公司未按时兑付本息,新光控股集团有限公司兑付风险警示,大连天宝绿色食品股份有限公司未按时兑付回售款和利息,中国民生投资股份有限公司未按时兑付本息。

风险提示

关注信用风险事件对整体利差的影响。

一、一级市场

1.1、发行数量

发行规模方面,本期信用债(含企业债、公司债、中票短融、PPN)发行总规模1943.20亿元,偿还总规模1364.87亿元,净融资额578.33亿元。

发行类型方面,本期信用债发行中短融占比39.69%,企业债占比7.39%,公司债(含私募)占比13.43%,中票占比34.34%,PPN占比5.15%。

发行行业方面,本期信用债发行行业主要包括建筑装饰、公用事业、综合、交通运输、房地产、非银金融和钢铁,发行金额占比分别为23.47%、17.14%、15.01%、7.59%、6.30%、4.76%、4.69%。

1.2、发行利率

发行利率方面,从交易商协会的非金融企业债务融资工具估值来看,本周3年期和5年期发行利率均处于上升态势。

1.3、发行等级

按发行额来看,主体评级AAA级发行额750.30亿元,占比57.40%,AA+级361.90亿元,占比27.69%,AA级154.40亿元,占比11.81%。

二、二级市场

2.1、交易概况

本期信用债合计成交4388.83亿元。分类别看,中票、短融、PPN分别成交1912.76亿元、1889.56亿元、240.84亿元,企业债和公司债分别成交249.67亿元和96亿元。

上周银行间成交最活跃的个券是18电网CP002、19中电信SCP003、19华能SCP001、19华能集SCP002、17汇金MTN001、19招商局MTN001、19中电信SCP004、18首钢SCP014、19电网SCP003、18汇金CP007 ,银行间市场公用事业、通信和非银金融行业较为热门。上交所最活跃的个券前五位则是:16万达02、16国美03、14亿利02、16首旅02、15恒大03,深交所则是16遵汇01、16株国01、17远东二、16金科04、16万楼02,交易所是房地产行业受到较多关注。

2.2、收益走势

本周3年期及5年期各等级中票收益率均有所上升。3年期AAA、AA+、AA中票收益率分别上升7.88BP、3.88BP、0.88BP至3.85%、4.03%和4.27%;5年期AAA、AA+、AA中票收益率分别上升7.35BP、8.35BP、7.35BP至4.15%、4.47%、5.12%。

2.3、期限利差

采用AAA级各期限中短期票据的差异作为利差标的。2019年4月12日,3年期与1年期、5年期与1年期利差分别为58.57BP、89.17BP,相比于上周分别上升2.81BP、2.28BP。AAA级3年期及5年期中票期限利差均小幅走阔。

2.4、信用利差

采用各期限各等级中债中短期票据收益率与对应期限的中债国开债到期收益率之间的差异作为信用利差标的。2019年4月12日,AAA级1年期、3年期、5年期信用利差分别为60.30BP、48.31BP、47.64BP,分别变动-1.33BP、-2.00BP、-0.25BP;AA+级1年期、3年期、5年期信用利差分别为74.30BP、66.31BP、79.64BP,分别变动-3.33BP、-6.00BP、0.75BP;AA级1年期、3年期、5年期信用利差分别为87.30BP、90.31BP、144.64BP,分别变动-3.33BP、-9.00BP、-0.25BP。1年期和3年期不同等级信用利差均收窄。

三、等级变动

3.1、正向变动

本期主体评级正向级别调整的企业共1家,属于建筑装饰行业,为地方国有企业。

3.2、负向变动

本期主体评级负向级别调整企业共1家,属于机械设备行业,为外商独资企业。

四、事件概览

本期负面事件有,河南众品食业股份有限公司未按时兑付本息,新光控股集团有限公司兑付风险警示,大连天宝绿色食品股份有限公司未按时兑付回售款和利息,中国民生投资股份有限公司未按时兑付本息。

五、风险提示

关注信用风险事件对整体利差的影响。

原标题《企业融资利率微幅上行,融资环境继续改善(国海固收研究)》

风险提示及免责条款
市场有风险,投资需谨慎。本文不构成个人投资建议,也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资,责任自负。
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