中国央行周三早间公告称，今日开展逆回购操作1600亿元，同时开展中期借贷便利（MLF）操作2000亿元。今日，有3665亿元MLF到期。
根据公告，央行进行1年期2000亿元MLF操作，中标利率3.3%，与上期持平。同时，央行还在公开市场开展了1600亿元7天期逆回购操作，中标利率持平于2.55%。这是央行连续第二日开展逆回购操作。
昨日，央行开展了400亿元7天期逆回购操作。此前，央行一度18天暂停逆回购操作。市场人士称，央行此次重启逆回购主要是为了平抑因为缴税、地方债和国债发行缴款带来的资金面收紧压力。同时，此举也进一步打消了市场对央行可能4月降准的预期。
当前，正值税期高峰时点在4月18日前后，叠加月中地方债发行高峰。多因素压力下，资金面出现扰动。
即使央行重启逆回购、续作MLF，货币市场利率今日仍然继续上行。今晨，中国银行间隔夜回购加权平均利率盘中突破3%，为2015年4月来首次。昨日，质押式回购加权平均利率各期限利率继续走高，7天品种升至2.81%附近，隔夜品种升至2.89%附近。
根据以往经验，在这种情况下，如果降准被搁置，逆回购+加量续做MLF便成为可能性最大的选项。
联讯证券首席经济学家李奇霖此前表示，现在货币政策处于观察期。当前货币政策宽松的力度和紧迫性没有去年下半年那么大。接下来的货币政策操作可能会是“TMLF(定向中期借贷便利)+OMO(公开市场操作)对冲,或是续作部分MLF(中期借贷便利)+TMLF”的组合操作模式。
此外，中国债市对央行投放流动性的举措也一度有所反应。中金所10年国债期货主力合约T1906早盘由升转跌逾0.3%，此前一度涨0.16%。华尔街见闻首席经济学家邓海清博士在会员专享文章《经济拐点再次确认，债市投资需切换到“勤劳的小蜜蜂”模式》中指出，一季度经济数据远超市场预期，符合我们的预期，经济拐点已经确立，债券市场最肥美的阶段已过。
央行微调货币政策
日前，央行货币政策委员会2019年第一季度例会重提“把好货币供给总闸门”，这被部分市场人士理解为货币政策往偏紧方向调整。
兴业银行首席经济学家鲁政委认为，短端利率波动的加大和央行在公开市场中有节制的投放，都释放出货币政策微调的信号。
江海证券屈庆昨日发文称，当央行在一季度货币政策例会新闻稿中重提防风险，货币政策的宽松周期可能已经结束。
虽然市场对4月降准的预期大幅降温，但仍有不少人对6月抱有相当的期待。
鲁政委近日就表示：降不降准，6月见分晓。因6月与7月MLF的到期量合计将达到约1.35万亿元。届时，MLF到期规模之大可能需要通过降准来予以对冲。
二季度基础货币缺口有多大？
根据路透的估算，二季度中国基础货币将有价值1.1855万亿元的缺口。
江海证券屈庆测算出的基础货币缺口更多，他预计超过1.5万亿：
从历史季节性规律来看，二季度基础货币缺口主要来源于缴税和货币政策工具到期回笼。
缴税方面，4月和5月是传统的缴税大月，从去年的情况看，4、5月政府存款净增量分别为7059.52亿和3960.32亿，合计规模达1.1万亿。今年即使有减税降费的影响，但考虑到经济增速仍维持在6.5%左右的较高水平，一季度税收收入同比增长5.4%，因此二季度税收收入仍有望维持正增长，4-5月财政存款净增量仍将维持1.1万亿以上。
货币政策工具到期方面，二季度共有11855亿MLF到期，其中4月3665亿，5月1560亿，6月6630亿。
由此可见，粗略估算4月基础货币缺口就超过万亿，如果综合考虑二季度MLF到期和缴税规模的话，基础货币缺口在2.2万亿以上，即使6月下旬有财政存款投放，且在宽财政的政策导向下规模较去年同期（5352.34亿）进一步增加，整个二季度的基础货币缺口也至少在1.5万亿以上。
*本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn）。开通华尔街见闻金卡会员，马上领取2019全球市场机会。
