奈飞的内忧外患:Q2美国用户或仅增30万,海外扩张遭遇强敌

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调价影响?市场饱和?

本文来源:英为财情Investing.com (ID:Investing-com),华尔街见闻专栏作者

流媒体巨头奈飞 (NASDAQ:NFLX)在一季度的新增付费用户创新高,本该是提振股价的一大利好因素,不过因二季度指引疲软,奈飞在盘后一度急跌超7%。尽管之后该股收复了大部分失地,但无疑反映出市场对奈飞在今年余下时间增长放缓的忧虑。

财报显示,一季度奈飞的收入同比增长22.2%至45.2亿美元,略高于英为财情显示的分析师预期45.0亿美元;每股收益从去年同期的64美分增长至76美分,远高于预期的57美分。该季度,奈飞美国订阅用户增长174万,高于预期的161万;国际用户增长786万,预期为增加731万。

然而,奈飞预计,二季度每股收益将为55美分,不及预期的99美分;预计二季度营收同比增长26.1%至49.28亿美元,不及预期的49.5亿美元。

更重要的是,奈飞预计二季度新增付费用户500万名,其中美国30万,国际市场470万,而FactSet数据显示分析师平均预期总计将增加530万付费用户,对美国新增用户的预期超过60万。虽然二季度向来是奈飞增长最弱的季度,但500万的新增用户将是两年多以来增速最慢的一次。

Q2美国用户或仅增30万

新增用户指引中较市场预期出现最大偏差的是美国用户,这在很大程度上是受到奈飞上调美国用户订阅价格的影响。今年1月份,奈飞宣布将美国的订阅会员费用上调13%至18%,其中最受欢迎的会员制度月度费用将从11美元提升至13美元,这是奈飞12年来最大的调价幅度。

更高的订阅费用阻碍用户增长并非没有先例。在2011年,奈飞将视频流媒体服务从DVD租赁业务中分拆,使得想要保留两项服务的用户面临60%的费用上调。之后,奈飞失去了60万用户。

不过,随着奈飞投入更多的资源到原创内容上,其用户并未被更高的价格劝退。奈飞在过去五年一直都在上调价格,从2014年的每月7.99美元到现在的13美元,但其在美国国内的用户数量从2015年底的4500万至如今的近6000万。奈飞敢于大幅上调价格,也是在押注用户离不开它的原创内容。

因此,此次美国用户增长预期低迷,除了调价、季节性因素产生的一定影响之外,可能还与奈飞在美国市场趋于饱和有关,一季度174万的美国国内用户增幅已经不及去年同期的228万。

在更成熟的美国市场上调价格,表明奈飞正试图在用户增长与增加利润之间取得平衡。在一季度,奈飞报告净利润从一年前的2.9亿美元上升至3.44亿美元。奈飞此前表示,所得的额外现金将用于偿还过去几年内容投入产生的债务,并为其他的原创节目提供资金。

Disney+抢夺海外市场,鹿死谁手仍难断定

现在,奈飞超过80%的新用户都来自海外。该公司已投资数十亿美元在欧洲、拉丁美洲和亚洲等地区生产原创内容。近期海外增长主要靠西欧和拉丁美洲驱动,而奈飞在2015年之前都缺席的亚洲市场才刚刚开始复苏。

投资人尤为担心的是,迪士尼即将推出的新流媒体服务将对奈飞构成威胁,特别是在海外市场。预计在11月12日亮相北美的Disney+将于今年年底前在亚洲市场推出,并在今年晚些时候或2020年初登陆欧洲市场。迪士尼预计,Disney+最终三分之二的订阅用户都将位于海外。

和苹果宣布推出流媒体平台后获得的市场反应不同,迪士尼在宣布Disney+的新闻后股价创历史新高。沃特迪士尼的优势在于它拥有强大的内容生态系统,包括迪士尼、皮克斯、漫威、星球大战以及国家地理等品牌。Disney+还将推出儿童节目,这对那些想要订阅家庭套餐的用户来说会有较大的吸引力。而且,每月6.99美元的费用比奈飞最便宜的订阅套餐还要低。

但现在谁也无法断定Disney+会否对奈飞造成威胁。一些流媒体市场专家指出,消费者愿意在同时最多为三种流媒体服务买单,50美元是在这方面支出的心理价格上限。因此,Disney+的加入不一定会意味着奈飞会被取代。

奈飞首席执行官黑斯廷斯对此的看法是,流媒体视频领域“已经存在很多竞争”,“迪士尼和苹果也只是令竞争出现了小幅的增加”。他并不认为这两者会给奈飞带来重大威胁,因为“从线性经营到点播娱乐的转变规模是非常巨大的”。奈飞称,二季度的用户增长疲软只是暂时性现象,预计2019年新增付费用户仍将再创新高,也就是超过2018年2860万的增幅。

不过,值得注意的是,在更多竞争对手加入之际,奈飞称2019年将是现金燃烧的高峰期。奈飞公布其本季度的净现金流为负3.8亿美元,而去年同期为负2.87亿美元;并且预计2019年的自由现金流赤字将达到负35亿美元,高于此前预期的负30亿美元。奈飞预计,明年及之后的自由现金流将会有所改善。

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