券商跟投细则来了！ 根据16日上交所发布的《科创板股票发行和承销业务指引》（简称指引），券商承销保荐科创板企业需跟投的具体金额得到明确。
科创板到底能给券商行业带来多少业绩收入？跟投制度又将对券商的收入结构带来什么样的影响？资事堂一一来揭晓。
四档比例锁定两年！
16日，上交所发布了《科创板股票发行和成效业务指引》（简称指引），其中保荐机构相关子公司跟投的比例也首次得到了明确。
指引规定，保荐机构相关子公司必须按照股票发行价格认购发行人首发规模的2%-5%，锁定期为24个月。具体跟投比例如下：
附图：保荐机构相关子公司跟投细则
对于采用联合保荐形式的，参与联合保荐的保荐机构应当按照指引规定分别实施保荐机构相关子公司跟投，并披露具体安排。
以目前募集金额金额最大的中国通号为例，中国通号预计募集金额为105亿元，如果成功在科创板发行，那么为其承销保荐的中金公司需跟投高达2亿元！且锁定期长达两年！
而这，都是券商真金白银的自有资金！
资金投入巨大
跟投规则之下，券商承销科创板，也成为人力投入和资金投入并重的业务。
截至4月16日，上交所科创板已经受理的79家申请企业，总计预计募集金额已经超过800亿元，按照目前的跟投比例，券商最高需投入超30亿元！
具体来看，目前中信建投、中信、中金承销保荐公司和募集资金额较大，它们也最有可能分得科创板的“跟投蛋糕”。
按照目前的跟投规则，中信建投预计需跟投5.12亿元、中信证券4.14亿元，中金3.74亿元。
附图：券商跟投金额
可以预期，随着承销科创板的公司家数增加，未来只有资本金充足的券商才有能力完成跟投要求，才有能力承销更多、更大的科创板上市企业。
事实上，或许是为了更好的满足资本要求，券商最近再融资现象也扎堆出现。
2月以来已经有招商证券、国信证券、中信建投等数家券商公布了融资计划，合计融资规模超1000亿元。
或产生40亿以上收益
巨大的投入，同时也给了承销科创板的券商，巨大的盈利的可能。
根据国盛证券研究所的估算，科创板为券商行业带来的业绩贡献可能达到40亿元以上。
他们认为，券商承销科创板，将产生三方面收入：第一、上市保荐费用；第二、子公司跟投收益、第三、配售经纪佣金。这一块收入，还没有考虑超额配售选择权带来的额外收益
国盛的研究团队的结论，以下面四个假设为先提条件：
- 每家上市企业募集资金为10亿，每年上市约80家(预计50-100家);
- 上市保荐费率约为5%;
- 子公司跟投比例约为2%，收益每年约10%; 盘后固定价格交易机制；
- 配售经纪佣金为0.5‰。
盈亏双刃剑
而如果，科创板企业上市后股价中期走牛，则收益会更加巨大。资事堂对目前科创板企业的跟投收益进行了敏感性分析。（见下图）
假设券商保荐的企业均上市，以发行后每年盈利20%、50、100%以及亏损20%、50%来算，在锁定期2年内，承销保荐家数最多的中信建投每年可盈利高达5.12亿元！
当然，若企业面临亏损，中信建投将面临每年最高2.56亿元的损失！
堪称双刃剑！
附图：券商跟投可能面临的盈利或者亏损（单位：亿元）
计算方法注：以中信建投20%盈利为例，目前中信建投合计跟投金额为5.12亿元，若跟投企业年均盈利为20%，那么将收益5.12 X 0.2=1.02亿元。
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