颖泰生物：中国农药出口五十强第一名，营收约62.32亿

诸海滨

2019/04/20 08:31

颖泰生物—中国农药出口五十强第一名，营收约62.32亿

本文来源：诸海滨 (ID:gh_28ebe531fec6)，华尔街见闻专栏作者

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颖泰生物—中国农药出口五十强第一名，营收约62.32亿

公司发布2018年年报，收入达62.32亿：

报告期公司共实现营业收入约62.32亿元，同比增长约1.51%，实现归属于挂牌公司股东净利润约4.43亿元，同比增长约52.07%。加权平均净资产收益率约10.92%。

产品毛利率增长助力业绩提升：

2018年公司提出发展具备核心竞争力的产品组合，在现有的丰富的产品中，筛选客户需求大、毛利率高的产品进行组合，通过产品研发不断提升产品质量、三废利用率；通过工艺改进降低生产成本。公司已形成近百种原药产品供应能力，包括除草剂、杀菌剂、杀虫剂三大类产品。随着国内安全环保的持续高压，农药管理政策的深入推进，中小产能及落后产能的企业被逐步关停，企业开工维持低位，市场供给端进一步收缩，原材料价格上涨。公司为上游企业，本期毛利率提升约5.7个百分点，至23.10%。

公司拥有较强的技术分析能力：

公司的 GLP 实验室在 2006 年获得经合组织成员国颁发的 GLP 实验室资格证书，成为中国大陆首家农药 GLP 实验室，其资质及服务能力在业界有良好的口碑，GLP 研究报告得到美国 EPA 和主要的经合组织成员国认可。截至报告期末，公司已获得授权国家专利 154项（较上期新增3项）。公司参与制定并公布实施的国家标准 5 项，行业标准 17 项，参与制定联合国粮食及农业组织（FAO）国际标准 5 项，5 项均公布实施。公司本期研发费用约2.06亿元，占营收比重约3.30%。（公司年报）

公司为中国农药出口五十强第一名：

公司的产品销售以出口为主，目前客户主要为国外农药企业，与国际客户之间的结算以美元为主。公司坚持以研发促进市场，利用自身的研发优势和 GLP 实验室优势，与ADAMA、陶氏化学等国际知名农化企业形成了良好的合作关系，通过与国际知名农化企业签订长期合作协议的方式保证公司产品销售渠道的畅通。中国为农药出口五十强第一名。（公司年报）

中国农药百强企业排行第二，龙头公司预计将获益于行业整合：

2018 年 5 月 16 日，2018 中国农药行业销售百强企业榜单在“第五届农药行业经济运行分析会”上隆重发布，公司以 60.832 亿元的销售业绩（年度销售）摘得第二名。在环保及农药管理政策的影响下，农药企业兼并重组加速，资本助推强强联合，部分不具备竞争力的企业可能无法生存，优胜劣汰的竞争格局进一步显现。农药市场逐渐从粗放发展时期向环保精细化领衔时代过渡，清洁化、安全化、产销一体化的农药企业将拥有更大的市场空间。（公司公告）

投资建议：公司本期经营活动现金流量净额大幅增长，由去年同期1.53亿元，增长至本期9.86亿元，同比增幅545%。公司年报显示公司每股净资产约3.57元，截至最新收盘，公司股价约6.09元，市值约67.36亿元，对应2018年PE约15.21倍。可关注。

风险提示：外汇风险，环保风险

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