周期轮回的力量,航空股一倍空间刚起步!
本文来源:国金证券研究所 (ID:gjzq_yjs),华尔街见闻专栏作者
资源与环境研究中心
交运物流团队
进入2000年之后,中国航空业共经历了三轮完整周期,平均一轮周期约为3-7年。历史上来看 A 股系统性表现和宏观经济的景气高度相关,2007年以来具有高 Beta 属性的航空股 3 轮超额收益周期均发生在 A 股牛市的后半段。
我们在《航空行业深度:三重周期叠加,基本面迎来向上拐点》中提出,航空公司业绩是供需、油价、汇率三重周期叠加的结果。供需增速的相对变化,产生航空收益水平的波动;油价和汇率对于航空业费用端,甚至经营策略产生影响,对于航空公司业绩造成扰动,最终产生航空行业以及净利润的周期性。
作为续篇报告,我们对2000年以后我国航空股的三轮周期进行复盘,尝试挖掘航空股牛市的驱动因子,分析其取得超额收益的条件。我们以DDM模型入手,将企业盈利(D)、无风险收益率(Rf)和风险溢价率(Rm)作为影响股市的三大因子,探析航空股牛市超额收益之源。
(点击查看大图)
如需进一步了解,欢迎联系对应销售
内容来源:????《航空行业深度:航空行业—周期轮回的力量,航空股一倍空间刚起步!》????
-专题报告荐读-
航空是周期还是消费行业?民航供给侧改革带来供给收缩了吗?航空需求增速是否需要担心?收益水平迎来拐点了吗?成本控制的持续性如何?扰动因素会产生多大影响?
-精品研究荐读-
∞
国金证券2019年度投资策略
原标题《【国金行业纵横】周期轮回的力量,航空股一倍空间刚起步! | 第19期》
-------------------------------------
如果您有优质的、符合见闻调性的原创文章,欢迎以个人的名义投稿入驻华尔街见闻名家专栏。
投稿方式 :请将个人简介以及代表作品发送至 zhuanlan@wallstreetcn.com ,并附上电话和微信以便做进一步沟通,在主题中标明: 申请入驻见闻专栏 + 投稿人名字