基金2019年一季报点评:基金持仓再次聚焦消费

来源: 荀玉根
19Q1基金重仓股再度向消费集中,剔除港股后市值占比环比上升4.8个百分点至46.3%

本文来源:荀玉根 (ID:xunyugen),华尔街见闻专栏作者

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核心结论:①19Q1普通股票型基金仓位87.1%,创05年以来新高。以基金重仓股为样本,19Q1基金重仓股再度向消费集中,剔除港股后市值占比环比上升4.8个百分点至46.3%。②剔除港股后,白酒、农业、保险市值占比上升明显,环比分别升4.9、1.9、1.2个百分点,房地产、银行、电力市值占比下降明显,环比分别降1.4、0.9、0.9个百分点。③以沪深300为基准,银行、证券、建筑低配明显,分别低配12.1、7.4、2.9个百分点,医药、白酒、农业超配明显,分别超配6.2、4.8、3.8个百分点。

基金持仓再次聚焦消费

——基金2019年一季报点评

截止2019年4月21日,2373只普通股票型、偏股混合型以及灵活配置型基金中1883只已披露2019年一季报,披露率为79%,已具备代表性,因此我们以此数据为样本进行分析。

1.仓位:一季度上升

基金仓位整体上升。19Q1普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金数量分别为306、696、1371只,较18Q4分别增加11、增加47、减少3只,基金份额分别为2188、6558、7281亿份,较18Q4分别减少22(1.0%)、增加131(2.0%)、减少310(4.1%)亿份。19Q1普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金仓位分别为87.1%、83.0%、53.8%,较18Q4分别上升2.6、7.1、8.8个百分点,仓位整体上升,其中普通股票型基金2005年以来仓位最高值为87.1%,目前处在最高位;偏股混合型最高值为86.1%,目前也处在高位。

2.风格:风格偏向均衡

我们以创业板指和中证500代表成长股,以上证50和中证100代表价值股来判断基金的风格偏好。依据19Q1基金重仓股统计情况,相较18Q4,风格偏向均衡。具体来看,基金重仓股(剔除港股,本段下同)中上证50成分股市值占比环比下降1个百分点至23.1%,高于2010年以来的均值22.1%,目前处于14Q3-Q4的水平,中证100成分股占比环比上升0.4个百分点至40.4%,高于2010年以来的均值34.5%,处于14Q4的水平;基金重仓股中创业板指成分股市值占比环比上升0.7个百分点至10.5%,高于2010年以来的均值8.1%,目前位于13Q2-Q3的水平,中证500成分股市值占比环比下降1.2个百分点至14.0%,低于10年以来的均值16.2%,处于13Q4-14Q1的水平。

从板块来看,19Q1基金重仓股中,主板市值占比(将港股考虑在内)自18Q4环比下降0.1个百分点至61.3%,处在13Q4-14Q1水平,低于2010年以来的均值67.0%;中小板19Q1市值占比环比上升1.6个百分点至21.3%,高于2010年以来的均值20.2%,处在13 Q1-Q2水平;创业板19Q1市值占比环比下降0.4个百分点至13.9%,高于2010年以来的均值11.8%,处在13Q4水平。港股占比3.4%,季度环比下降1个百分点。

3.行业配置:加消费减周期

从市场来分,19Q1基金重仓股中A股市值占比为96.6%,港股为3.4%,港股相比上季度下降1个百分点。分析基金所持A股中各行业情况,19Q1消费股市值占比大幅上升4.8个百分点至46.3%,周期、金融地产与TMT市值占比季度环比分别下降2.6、1.4、0.1个百分点至14.0%、17.6%和18.7%。从中信一级行业市值占比环比变动情况来看, 19Q1基金重仓股中食品饮料、农林牧渔、非银金融市值占比明显上升,分别环比上升4、1.9和0.8个百分点,三者合计增加6.7个百分点;房地产、银行、电力及公用事业市值占比明显下降,分别环比下降1.4、0.9和0.9个百分点,三者合计下降3.1个百分点。从低配或超配的角度来看,相比A股自由流通市值的行业占比,银行、建筑和非银分别低配5.0、2.6和2.5个百分点,食品饮料、医药和农林牧渔分别超配9.5、5.5和2.3个百分点;相比沪深300行业市值占比,银行、非银和建筑分别低配12.1、10.3和2.9个百分点,食品饮料、医药和农林牧渔分别超配6.7、6.2和3.8个百分点。

4. 金融地产:整体占比下降,加保险减地产

19Q1基金重仓股(剔除港股)行业分布中,金融地产行业(包括银行、非银与房地产)市值占比整体下降1.4个百分点至17.6%,2010年以来均值为17.8%,目前略低于历史平均水平。子行业中保险、银行和地产是19Q1变化较大的三个行业:保险占比上升1.2个百分点至6.1%,高于2010年以来的均值3.9%;地产占比大幅下降1.4个百分点至5.6%,是所有中信一级行业中环比降幅最大的行业,高于2010年以来的均值5%;银行占比环比下降0.9个百分点至4.6%,是所有中信一级行业中环比降幅第二的行业,低于2010年以来的均值7.6%。证券占比环比下降0.3个百分点至1.2%, 2010年以来的均值1.2%。与自由流通市值(沪深300)占比相比,房地产超配0.6(0.7)个百分点,证券超配-4(-7.4)个百分点,保险超配1.8(-2.6)个百分点,银行超配-5(-12.1)个百分点。其中银行在两个基准下均位列低配之首。

5. 大消费:整体占比大升,加白酒农林牧渔减食品

19Q1基金重仓股(剔除港股)中大消费类行业(包括汽车、家电、食品饮料、纺织服装、商贸零售、餐饮旅游、农林牧渔、医药、轻工制造)市值占比较18Q4大幅上升4.8个百分点至46.3%。其中白酒与农林牧渔占比上升最多:白酒占比环比大幅上升4.9个百分点至11.1%,是19Q1环比增幅最大的中信二级行业,远高于2010年以来的均值6%,创2013年以来新高;农林牧渔占比环比大幅上升1.9个百分点至4.7%,远高于2010年以来的均值1.6%,创2010年以来新高;家电占比环比上升0.2个百分点至5.0%。轻工制造和食品占比下降最多:食品占比环比下降0.7个百分点至4.0%,略高于2010年以来的均值3.8%;轻工制造占比环比下降0.6个百分点至1.1%, 2010年以来的均值也是1.1%。对比A股自由流通市值(沪深300)中行业占比,基金配置汽车、纺织服装比例较低,分别超配了-0.5(-0.1)、-0.3(0.4)个百分点,而白酒大幅超配7.7(4.8)个百分点,医药大幅超配5.5(6.2)个百分点,农林牧渔超配2.3(3.8)个百分点,食品超配2(1.7)个百分点。

6. 周期:整体占比下降,唯建材上升

19Q1基金重仓股(剔除港股)行业分布中,周期性行业(包括石油石化、煤炭、有色、钢铁、基础化工、建筑、建材、轻工制造、机械、国防军工、电力设备)市值占比下降2.6个百分点至14%。多数行业市值占比环比均下降,有色、基础化工下降明显:有色占比环比下降0.7个百分点至0.8%,低于2010年以来的均值1.9%,目前处于14Q2水平;基础化工占比环比下降0.5个百分点至1.8%,低于2010年以来的均值3.5%,目前处于12Q4水平。建材是周期股中市值占比唯一上升的行业,环比微升0.2个百分点至1.5%,2010年以来的均值也是1.5%。对比A股自由流通市值(沪深300)中行业占比,基金配置建筑、基础化工比例较低,分别超配-2.6(-2.9)、-2.5(0.3)个百分点,配置电力设备比例相对较高,超配0.6(1.8)个百分点。

7. TMT:整体占比微降,传媒下降明显

19Q1基金重仓股(剔除港股)中TMT占比18.7%,环比微降0.1个百分点。四个子行业中传媒占比下降最多,环比下降0.4个百分点至3%,低于2010年以来的均值3.5%,目前处于2013Q1-Q2水平;电子占比较上升最多,环比微升0.2个百分点至7.7%,高于2010年以来的均值6.0%,处于2014Q1-Q2水平;通信占比环比微升0.1个百分点至2.4%,低于2010年以来的均值2.8%,目前处于14Q2水平;计算机占比维持在5.6%,高于2010年以来的均值5.3%,目前处于2013Q3-Q4水平。与自由流通市值(沪深300)占比相比,电子元器件超配2.2(3.3)个百分点,计算机超配0.9(3.5)个百分点,传媒超配-0.1(1.3)个百分点,通信超配-0.5(0.2)个百分点。

8. 持股集中度:再度回升

19Q1基金重仓持股(剔除港股)集中度较上季度上升。汇总基金重仓持股总体规模,19Q1持股规模前10只个股整体市值占比为23.7%,高于10年以来的均值20.2%,处于13Q2的水平,前20只个股整体市值占比为35.7%,高于10年以来的均值30.4%,位于13Q3的水平。19Q1基金前20大重仓股对比18Q4共有2只股票被替换,新进入的个股为温氏股份和中兴通讯,掉出前20的个股是华夏幸福和工商银行。基金重仓股中中国平安、贵州茅台和五粮液市值占比位列前三:中国平安继续位列第一,19Q1整体持股规模为269.8亿元(3.5亿股),较18Q4上升82.6亿元(0.16亿股),贵州茅台位列第二,19Q1整体持股规模为219.1亿元(0.26亿股),较18Q4上升88.8亿元(0.04亿股),五粮液位列第三,19Q1整体持股规模为152.9亿元(1.61亿股),较18Q4上升108.1亿元(0.73亿股)。

风险提示:报告为基于基金定期报告的客观分析,所涉及的股票、行业不构成投资建议。

附录:相关报告(点击标题可链接到报告原文)

1、《小心溜车-20190421》

2、《大类资产轮动的传导信号-20190418》

3、《股市法则:长线大钱最终胜出-20190415》

4、《牛市不需要基本面?误会-20190321》

5、《再论19年类似05、12年:牛市蓄势-20190319

6、《牛市孕育期波动大-20190310

7、《牛市有三个阶段-20190303

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原标题《【海通策略】基金持仓再次聚焦消费——基金2019年一季报点评(荀玉根、郑子勋)》

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