基金季报|债市大佬的内心洞察,货币政策大概率维持继续宽松

随着2019年基金一季报逐步披露,固收基金经理整体的最新观点浮出水面。

基金一季报近日全部披露,固收基金经理整体的观点也随之曝光。

总体来看,展望2019年二季度债券市场,基金经理们并未高调唱多,而是普遍认为经济仍在筑底过程中,流动性将维持中性宽松,债市仍将延续震荡格局。在此背景下,基金可抓住波段投资机会。同时,一季度可转债基金的成功也吸引了不少基金经理,在不少基金大佬看来,二季度,可转债仍“吃香”。

债市仍将延续震荡格局

纵观国内的债基财报的基金经理观点,第一部分永远离不开对当前宏观经济状况的分析,一般来说经济利好的新闻会短期提振股票市场,同时导致债券市场走低。相反,经济疲软的消息一般会活跃债券市场。

梳理基金经理在一季报中的观点,不难发现,他们普遍认为,一季度经济基本面短期企稳,但持续性仍待观察;货币政策在目前国内外环境制约下大概率维持宽松。在此背景下,债市仍将延续震荡格局。

如博时基金董事总经理兼现金管理组投资总监陈凯杨认为,综合看,基本面悲观预期有所修复,但企稳过程仍将有反复;货币政策在目前国内外环境制约下大概率维持宽松。但需警惕权益市场持续走强对债券的挤出效应,以及宽信用政策对经济的托底效应。基于其对基本面及货币政策的判断,债市进入牛市下半场,市场波动将加大。

广发基金债券投资部总经理谢军直言,展望下季度,短期债券仍未走出震荡格局。“一方面目前农产品价格明显超过历史季节性规律,通胀预期可能将对市场形成一定干扰。另外目前的市场特征指向配置盘较弱,考虑到地方债仍将较快发行,基本面下行压力不进一步明显加大的话,配置盘仍将受限;另一方面,虽然3月宏观数据有所反弹但整体实体数据仍在向下,货币政策维持宽松态势不变。”

可抓住波段投资机会

在对“震荡市”的预判下,不少基金经理都表示,二季度可抓住波段投资机会。

陈凯杨表示,基于其对基本面及货币政策的判断,债市进入牛市下半场,市场波动将加大,控制久期,保持中高杠杆,适度下沉资质,提高组合静态,获得稳定息差收益是较优策略。在市场对基本面复苏过度乐观,利率债有超调机会时,可适当参与波段交易,增厚组合收益。

上海东方证券资产管理有限公司副总经理饶刚表示,展望后市,经济仍在筑底过程中,市场的预期伴随一季度经济数据发布也可能发生反复。他将保持对基本面数据的跟踪,密切关注市场变化,适时介入利率债的交易机会。对于信用债,他仍坚持实地调研和个体研究,寻找被市场错误定价的优质企业,努力为持有人获取长期、稳健的回报。

此外,也有基金大佬表示,二季度货币基金市场收益率的概率逐渐加大,可保持使用久期。

如南方基金投资部总经理夏晨曦称,展望二季度,国内方面宽货币与宽信用同时推进;虽然稳健的货币政策和合理充裕的流动性环境依然不变,但前期宽松局面可能会略有变化,短期内资金面的波动或将加大。因此他认为,二季度货币市场收益率仍将维持低位运行,收益上行概率逐渐增大,其所管理的南方卓利将保持适中的久期,平衡基金的票息收入和可能的久期风险。

可转债继续“吃香”

今年一季度,A股行情迅速回暖,权益类基金表现强势。债券基金方面,带有“股性”的转债基金在债基中业绩争得上游;还有不少混合类的债基都减持了债券,转而补仓权益资产。

例如易方达混合资产投资部总经理张清华就表示,其管理的易方达安盈在一季度内,组合对债券进行了减持;股票方面主要增持长期看好且具有一定估值修复预期的消费和周期类品种,并适当增持成长类品种增加组合弹性;转债方面增持了正股估值合理,溢价率较低的品种。权益部分仓位的提升较好的分享了股票市场上涨带来的收益。

二季度,基金经理仍对可转债表现出了浓厚的兴趣。

例如饶刚就直言:“展望未来,我们预计权益市场仍能给投资者带来一定的回报,但考虑转债自身估值水平已经较年初有一定的提升,目前转债整体的配置价值略低于年初的水平,但结构性的机会仍然存在。我们将结合对转债公司基本面的研究,以及对股票及转债自身估值、条款的考量,精选性价比高的转债进行配置。”

*本文来自华尔街见闻(微信ID:wallstreetcn)。开通华尔街见闻金卡会员,马上领取2019全球市场机会。

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