一季度，券商经营实现恢复性增长，交出了一份亮眼的成绩单。
截至4月30日，34家A股上市券商一季报悉数披露。报告期内，34家券商营收同比增长近50%，对应归母净利润同比增长超86%，其中13家券商单季净利润超过去年全年。
季报显示，投资收益增加和公允价值回升是利润增长主要来源。此外，在市场回暖时，不少券商主动控制风险，调整优化结构，继续压缩股票质押业务规模。
13家券商单季净利超去年全年
2019年一季度，市场环境企稳回暖，交投活跃度持续提升，券商经营也实现了恢复性增长。
据统计，34家A股上市券商一季度实现营收约922亿元，同比增长近50%；对应实现归属母公司股东净利润约360亿元，同比大增逾86%。
值得注意的是，太平洋、兴业证券等13家券商一季度净利润超过去年全年。
报告期内，太平洋实现归母净利润3.55亿元，去年太平洋全年亏损13.22亿元；兴业证券实现归母净利润9.99亿元，去年全年盈利1.35亿元。
（附图：13家券商单季净利超去年全年）
在行业整体经营出现恢复性增长之时，部分券商不但实现了营收、净利润的双丰收，行业排名和市场份额也有所提升。
据兴业证券季报，一季度集团实现营业收入38.35亿元，同比增长133%，实现净利润11.43亿元，同比增长111%，实现归属母公司净利润9.99亿元，同比增长173%。
与此同时，兴业证券母公司实现营业收入22.16亿元，净利润6.77亿元，同比分别增长238%和396%，增幅远超上市券商平均水平56%和85%。
投资收益和公允价值回升贡献巨大
分项业务看，虽然一季度股市交易火爆，期间有8个交易日成交额破万亿元，日均成交额较去年同期也增加近22.8%，但作为经纪业务的主要收入来源，券商代理买卖证券业务净收入仅同比微增6%。
此外，一季度券商整体股权承销大幅下滑34%，拖累投行业务收入。期间在债权承销金额同比翻番的背景下，投行业务手续费净收入同比仅增加约8.5%。
一季度，在市场整体回暖下，券商投资收益和公允价值收益大幅回升，成为净利润增长的主要来源。
具体看，34家券商一季度实现投资收益合计207.82亿元，同比增长30.46%；同期公允价值收益合计226.49亿元，同比增长逾8.65倍；两项合并计算同比增长137.65%。
（附图：合并投资收益增幅超200%券商）
其中兴业证券累计实现投资收益（含公允价值变动）20.92亿元，同比大幅增长700%。 公司相关人士指出，期间公司债券类投资收益率大幅跑赢中债企业债总值指数（1.87%）和同类可比基金前30%水平（1.47%），权益类投资和衍生品投资均取得良好的绝对收益。
继续压缩股权质押业务规模
2018年下半年，在A股连续下跌时，不少股权质押业务跌破预警线、平仓线，成为影响券商当年业绩的最大“黑天鹅”。
其中，太平洋因事涉商赢环球、胜利精密、天神娱乐等9只股票质押回购业务，计提了9.72亿元的减值准备；兴业证券因事涉长生生物、中弘股份等4只股票质押回购业务，计提了6.51亿元的减值准备。
今年一季度，在市场行情回暖下，上市公司股权质押业务风险得到了一定化解。但期间券商并未“好了伤疤忘了疼”，大部分在此期间压缩了股权质押业务的规模。
一季度，上市公司大股东频繁减持给市场留下了深刻印象。而这在海通证券策略首席荀玉根看来，主要系大股东欲降低股权质押风险，不得已才减持股份，变现资金主要用来回购质押股份了。
兴业证券在季报中指出，因股票质押业务规模降低及履约保障比例上升，导致按照预期信用损失法计算需转回的减值准备金额增加，公司一季度信用减值损失-1.77亿元（也即信用业务转回了1.77亿元）。
兴业证券表示，公司信用业务根据风险收益匹配原则，在继续调整优化结构。2019年一季度，公司融资融券期末余额较上年末增长19%；同时公司主动控制风险，继续压缩股票质押业务规模，一季度自有资金待回购余额较上年末下降21%。
券商长期发展看点在哪儿？
兴业证券表示，公司一方面持续改革转型，在继续推进分公司经营管理体制和强化业务协同的基础上，促进投行业务向专业化、流程化和集团化转型；另一方面也在通过做大做强子公司、夯实基础性、战略性业务基础，构建再发展耐力。
2019年1月，兴证国际成功在香港联交所转主板上市。据Bloomberg资讯显示，2019年一季度兴证国际股权融资额在中资券商中排名较上年提升2位至第7位，债权融资额在中资券商中排名维持第6位。
事实上，除兴证国际外，申万宏源赴港上市，天风证券欲向股东配股，也都传达出了大力发展国际业务的信号。
提升资管子公司主动管理能力是券商另一个主要赛道。此外，伴随着上交所科创板的推进，多家券商也都把科创板当做重大历史机遇，欲借此实现“弯道超车”。
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