中国4月新增社融和信贷双双大幅回落 M1增速再度下滑

作者: 郭昕妤
社融存量和M2增速则稳中有降。从结构上看,人民币贷款和非标融资缩量是社融缩量主因,新增企业中长期贷款较低且在信贷总量中占比不高。

5月9日周四,中国央行公布4月信贷数据显示,当月社融增量环比腰斩,新增人民币贷款亦大幅回落至仅过1万亿,二者均处于2018年以来较低水平;货币供应数据亦不及预期,M1增速重新大幅下滑。

具体数据如下:

中国4月新增人民币贷款1.02万亿元,市场预期1.20万亿元,前值1.69万亿元。

中国4月社会融资规模增量1.36万亿元,市场预期1.65万亿元,前值2.86万亿元。

中国4月末广义货币(M2)同比增长8.5%,预期8.5%,前值8.6%。

中国4月狭义货币(M1)同比增长2.9%,预期4.3%,前值4.6%。

中国4月流通中货币(M0)同比增长3.5%,预期3.0%,前值3.1%。

另据中国央行初步统计,4月末社会融资规模存量为209.68万亿元,同比增长10.4%。

经济学家邓海清博士点评称,一方面,社融存量和M2增速保持了基本稳定,社融拐点确立的趋势未改变,但此次社融拐点将是“L”型,而非“V”型反弹,对应的经济走势也将是“L”型温和复苏。另一方面,社融存量和M2增速稳中有降,体现宏观经济杠杆率有所回落,货币政策防风险的压力下降。

华泰宏观李超团队点评认为,4月信贷回落是一季度商业银行“抢项目之后符合预期的表现,另因商业银行在该月增加了非银金融机构贷款,导致社融统计口径人民币贷款和信贷口径贷款缺口较大,此外,M1增速重新回落则是政治局会议重新强调房地产调控政策的体现。总体来看,央行降息概率提高。

数据过后,离岸人民币兑美元小幅下挫约30点,报6.8160。恒生指数、恒生国企指数双双跌超1%。

4月社融增量环比腰斩

据华尔街见闻测算,4月社融规模大幅回落主要是由于委托贷款、外币贷款、未贴现银行承兑汇票缩减,其中委托贷款缩减规模较上月再度增大,其他上述分项则与上月相比由增转减。

人民币贷款、企业债券、地方政府专项债券、信托贷款、非金融企业境内股票融资规模等分项数据则继续增长,其中人民币贷款增量规模较上月大幅缩水。

经济学家邓海清博士点评称,从社融结构上看,人民币贷款缩量,非标融资缩量,二者是社融缩量主因;但企业债券融资规模依然保持高位,地方债融资规模有所下降,股票融资规模上升,直接融资市场地位上升。

据华尔街见闻测算,1-4月新增社融9.56万亿元,较去年同期多增1.93万亿元。

具体看,4月社会融资规模增量为1.36万亿元,比上年同期少4080亿元。其中,

对实体经济发放的人民币贷款增加8733亿元,同比少增2254亿元;对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少330亿元,同比多减304亿元;

委托贷款减少1199亿元,同比少减282亿元;信托贷款增加129亿元,同比多增230亿元;未贴现的银行承兑汇票减少357亿元,同比多减1811亿元;

企业债券净融资3574亿元,同比少391亿元;地方政府专项债券净融资1679亿元,同比多871亿元;非金融企业境内股票融资262亿元,同比少271亿元。

华泰宏观李超团队点评称,4月商业银行增加了非银金融机构贷款,导致社融统计口径人民币贷款和信贷口径贷款缺口较大,是造成社融低于预期的主要原因。

社融存量方面,4月末社会融资规模存量为209.68万亿元,同比增长10.4%。其中,

对实体经济发放的人民币贷款余额为141.85万亿元,同比增长13.5%;对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为2.15万亿元,同比下降13.3%;

委托贷款余额为12.03万亿元,同比下降10.9%;信托贷款余额为7.89万亿元,同比下降7.7%;未贴现的银行承兑汇票余额3.97万亿元,同比下降15.6%;

企业债券余额为21.12万亿元,同比增长10.5%;地方政府专项债券余额为7.97万亿元,同比增长41.4%;非金融企业境内股票余额为7.09万亿元,同比增长3.8%。

新增信贷仅超1万亿元不及预期

央行数据显示,4月份人民币贷款增加1.02万亿元,同比少增1615亿元。分部门看,

住户部门贷款增加5258亿元,其中,短期贷款增加1093亿元,中长期贷款增加4165亿元;

非金融企业及机关团体贷款增加3471亿元,其中,短期贷款减少1417亿元,中长期贷款增加2823亿元,票据融资增加1874亿元;

非银行业金融机构贷款增加1417亿元。

经济学家邓海清博士点评称,从信贷结构上看,4月份居民短期贷款显著下降,新增中长期贷款降幅较小,或与一二线城市房地产市场升温有关。新增企业短期贷款和中长期贷款都大幅下降,票据融资有所回升。新增企业中长期贷款处于2018年以来较低水平,且在信贷总量中占比也不高,信贷结构有所恶化。

华泰宏观李超团队点评称,在央行和银保监会支持民营和小微企业融资的考核压力下,商业银行在一季度存在“抢项目”的情况,风险相对可控的民营企业和小微企业信贷项目成为银行“争夺”的资源,因此4月新增信贷数据回落符合预期。

据华尔街见闻测算,1-4月新增人民币贷款共计增加6.83万亿元,同比多增约7900亿元。

另外,4月末,外币贷款余额8204亿美元,同比下降6.2%。当月外币贷款减少206亿美元,同比多减248亿美元。

4月末,本外币贷款余额148.64万亿元,同比增长12.9%。月末人民币贷款余额143.12万亿元,同比增长13.5%,增速比上月末低0.2个百分点,比上年同期高0.8个百分点。

M1增速大幅回落至2.9% M2有所企稳

央行数据显示,4月末,M1增速由前值4.6%大幅回落1.7个百分点至2.9%,M2则有所企稳,小幅回落至8.5%。华泰宏观李超团队点评称,政治局会议重新强调房地产调控政策,是导致M1增速重新回落的重要原因之一。

4月末,广义货币(M2)余额188.47万亿元,同比增长8.5%,增速比上月末低0.1个百分点,比上年同期高0.2个百分点;

狭义货币(M1)余额54.06万亿元,同比增长2.9%,增速分别比上月末和上年同期低1.7个和4.3个百分点;

流通中货币(M0)余额7.4万亿元,同比增长3.5%。

另有当月净回笼现金976亿元。

*本文来自华尔街见闻(微信ID:wallstreetcn)。开通华尔街见闻金卡会员,马上领取2019全球市场机会。

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