奥迪，纯金杯子，28岁，28份礼物——今年1月，白马会所的夜场产业链，因为含这几个词的微博而被曝光。
近日，一份46页的港股沽空报告，让白马会那些年的“往事”泛起。
5月9日，Blue Orca发表沽空报告称，港股公司Mega Expo Holdings Ltd（以下简称“Mega Expo”）现价4.20港币的股价应该归零！Mega Expo当天下午开市后突然宣布停牌，暂未公布原因，停前牌前报2.95元，跌29.76%。
值得一提的是，这是Blue Orca今年第一例狙击的港股。它的上一个“目标”是在纳斯达克上市的美国本土公司Corcept Therapeutics。
这份沽空报告的信息量非一般惊人：Mega Expo 2018年的收入有将近95%来自从诺亚方舟集团收购的公司或者与诺亚方舟集团相关的公司。诺亚方舟现时已实质掌控了Mega Expo，它正是曾名骚一时的白马会所的大老板。
带着经营白马会经验的诺亚方舟，究竟在香港资本市场闹出了什么故事？
Mega Expo被沽空的N个“罪状”
作为沽空巨头格劳克斯的儿子，Blue Orca一向严肃严谨。而在这份沽空报告却一度改变了以往的一本正经。在报告的右上角，还出现了电影《逃学威龙》中的一句经典至极的对白，实在令人忍俊不禁。
而这与它的指控对象有关。
梳理来看，Blue Orca的主要做空要点有以下几个：
第一、Mega Expo 对公司业务的披露非常有限，但是其股价却神秘地上升了超过 300%。现在其股价在难以置信的13.3倍市销率（PS），以及22倍市净率（PB）。这估值不仅难以令人信服，更让人联想到多起香港市场最臭名昭著的股价操纵案例。
第二、Mega Expo在过去2年共斥资4.7亿港币进行7索收购，通过资本市场融资支付，包括低价配售新股和CB，以及发行利率接近或超过10%的公司债。不过绝大多数的收购对象为空壳或新成立公司，没有收入，几乎没有资产，也没有营运记录。
第三、和中国鼎益丰的审计师“同款”。
Blue Orca称，为了顺利执行借壳上市的计划，Mega Expo聘用了曾为德普科技的虚假交易提供估值服务的估值公司。Mega Expo 在其前一任审计师辞任后，聘请了臭名昭著的中国鼎益丰的审计师。中国鼎益丰的股票已被停牌，其资产也因股票操纵和欺诈的指控而被香港证监会冻结。
最有看点的是，报告指出过去两年中，Mega Expo所收购的资产几乎都来自于诺亚方舟集团与其相关公司。报告指，诺亚方舟集团旗下有酒吧、俱乐部和KTV等，而集团现时已实质掌控了Mega Expo。
Blue Orca估算，Mega Expo2018年95%的收入来自诺亚方舟及相关业务，因此认为公司事实上帮助了一家背景隐秘的娱乐公司借壳上市，并认为公司股价应被下令停牌。又表现，即使不考虑任何欺诈问题，Mega Expo的估值与同业比较亦明显被高估，料其股价将下行92%。
Mega Expo 2018 年的收入有将近95%来自从诺亚方舟集团收购的公司或者与诺亚方舟集团相关的公司。
Mega Expo与白马会有何关系？
不过话说回来，这份沽空报告最大的瓜，是被沽空的Mega Expo竟和白马会有关系。
不过，我们还是先看看，谁是Mega Expo。资料显示，该公司在2013年上市，是以香港为基地的展览会筹办及项目管理公司。从经验数据来看，其营业收入在2014年到2016年均低于2亿港元，且呈下滑趋势，2017年则一举突破2亿港元。
在净利润上，Mega Expo2015年和2016年录得0.67亿港元和0.36亿港元的亏损，2017年则扭亏为盈录得0.91亿港元的净利润。
至于和白马会的关系，沽空报告称，在过去两年中， Mega Expo绝大多数的虚假交易都与诺亚方舟集团有关。Mega Expo所收购的资产几乎都来自于诺亚方舟集团或与其有关。具体如下。
附图：沽空报告节选
Blue Orca功力如何？
接下来这次多空对决将会如何演变？空头的实力或是一个重要参考因素。
Blue Orca名字中的Orca是一种凶猛的鲸鱼，意思是高超的猎手，创始人Soren Aandahl过往业绩曾市场闻风丧胆。
Soren Aandahl是哈佛法学博士，而曾经狙击港股数目最多且收获丰盛的Glaucus(格劳克斯)就是他和一个合伙人Matthew Wiechert创办的。去年5月，他两正式“分家”，沽空基金Blue Orca Capital在Soren Aandahl带领下应运而生。
“新瓶装旧酒”的Blue Orca的“第一枪”对准了新秀丽。
2018年5月，Blue Orca Capital发布了一份针对新秀丽的沽空报告，列举了新秀丽估值不合理、抬高收购价虚增利润、以及CEO学历造假等“六大罪状”。报告发出后，新秀丽股价便直线跳水，盘中一度大跌超12%，随后紧急停牌，停牌时报30.70港元，跌幅近10%。两天蒸发市值102亿港元。
同年7月，Blue Orca第二次出手，发布长达53页的研究报告，做空矛头直指在纳斯达克上市的中概股万国数据。Blue Orca在发布的报告中称，万国数据通过抬高未披露相关方收购交易的收购价的方式，给公司内部人士带来了至少6.96亿元人民币的收入，给予万国数据股票估值仅为4.32美元，并认为万国数据股价或将轻松归零。受此影响，万国数据在美股市场的交易中大跌37.2%，市值蒸发110亿美元。
这“两枪”给了Blue Orca一个好的开头，然而它接下来战役似乎并没非那么顺风顺水。
拼多多就是典型例子。去年11月，Blue Orca发布报告称，拼多多每股只值7.1美元，这相比上一个交易日低了59%，而这个估值还算保守，在认清其真面目后，拼多多根本就不值得投资。
然而，在Blue Orca发布了做空报告之后，拼多多的股价反而大涨11.66%，盘中一度攀升至19.4美元/股，日内涨幅超过13%。次日，拼多多再涨6.42%，连续两日的涨幅合计达18.83%。截至5月10日，拼多多最新价为23.13美元——而这似乎打了Blue Orca的脸。
事实上，打铁要靠自身硬，要与沽空机构抗衡，上市公司做好本身是关键。
值得关注的是，5月10日，Mega Expo集团财务总监徐建达回应称，公司正就此草拟详细响应反驳，料会在下周公布。
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