沽空机构Blue Orca今年首战港股!意外揪出白马会老板控股香港公司的“大瓜”

作者: 张雨娜
沽空机构Blue Orca一份46页的港股沽空报告,让白马会的陈年往事泛起。它会否因为揪出内地“著名”夜店的大老板与香港上市公司的大瓜,而一炮而红?

奥迪,纯金杯子,28岁,28份礼物——今年1月,白马会所的夜场产业链,因为含这几个词的微博而被曝光。

近日,一份46页的港股沽空报告,让白马会那些年的“往事”泛起。

5月9日,Blue Orca发表沽空报告称,港股公司Mega Expo Holdings Ltd(以下简称“Mega Expo”)现价4.20港币的股价应该归零!Mega Expo当天下午开市后突然宣布停牌,暂未公布原因,停前牌前报2.95元,跌29.76%。

值得一提的是,这是Blue Orca今年第一例狙击的港股。它的上一个“目标”是在纳斯达克上市的美国本土公司Corcept Therapeutics。

这份沽空报告的信息量非一般惊人:Mega Expo 2018年的收入有将近95%来自从诺亚方舟集团收购的公司或者与诺亚方舟集团相关的公司。诺亚方舟现时已实质掌控了Mega Expo,它正是曾名骚一时的白马会所的大老板。

带着经营白马会经验的诺亚方舟,究竟在香港资本市场闹出了什么故事?

Mega Expo被沽空的N个“罪状”

作为沽空巨头格劳克斯的儿子,Blue Orca一向严肃严谨。而在这份沽空报告却一度改变了以往的一本正经。在报告的右上角,还出现了电影《逃学威龙》中的一句经典至极的对白,实在令人忍俊不禁。

而这与它的指控对象有关。

梳理来看,Blue Orca的主要做空要点有以下几个:

第一、Mega Expo 对公司业务的披露非常有限,但是其股价却神秘地上升了超过 300%。现在其股价在难以置信的13.3倍市销率(PS),以及22倍市净率(PB)。这估值不仅难以令人信服,更让人联想到多起香港市场最臭名昭著的股价操纵案例。

第二、Mega Expo在过去2年共斥资4.7亿港币进行7索收购,通过资本市场融资支付,包括低价配售新股和CB,以及发行利率接近或超过10%的公司债。不过绝大多数的收购对象为空壳或新成立公司,没有收入,几乎没有资产,也没有营运记录。

第三、和中国鼎益丰的审计师“同款”。

Blue Orca称,为了顺利执行借壳上市的计划,Mega Expo聘用了曾为德普科技的虚假交易提供估值服务的估值公司。Mega Expo 在其前一任审计师辞任后,聘请了臭名昭著的中国鼎益丰的审计师。中国鼎益丰的股票已被停牌,其资产也因股票操纵和欺诈的指控而被香港证监会冻结。

最有看点的是,报告指出过去两年中,Mega Expo所收购的资产几乎都来自于诺亚方舟集团与其相关公司。报告指,诺亚方舟集团旗下有酒吧、俱乐部和KTV等,而集团现时已实质掌控了Mega Expo。

Blue Orca估算,Mega Expo2018年95%的收入来自诺亚方舟及相关业务,因此认为公司事实上帮助了一家背景隐秘的娱乐公司借壳上市,并认为公司股价应被下令停牌。又表现,即使不考虑任何欺诈问题,Mega Expo的估值与同业比较亦明显被高估,料其股价将下行92%。

Mega Expo 2018 年的收入有将近95%来自从诺亚方舟集团收购的公司或者与诺亚方舟集团相关的公司。

Mega Expo与白马会有何关系?

不过话说回来,这份沽空报告最大的瓜,是被沽空的Mega Expo竟和白马会有关系。

不过,我们还是先看看,谁是Mega Expo。资料显示,该公司在2013年上市,是以香港为基地的展览会筹办及项目管理公司。从经验数据来看,其营业收入在2014年到2016年均低于2亿港元,且呈下滑趋势,2017年则一举突破2亿港元。

在净利润上,Mega Expo2015年和2016年录得0.67亿港元和0.36亿港元的亏损,2017年则扭亏为盈录得0.91亿港元的净利润。

至于和白马会的关系,沽空报告称,在过去两年中, Mega Expo绝大多数的虚假交易都与诺亚方舟集团有关。Mega Expo所收购的资产几乎都来自于诺亚方舟集团或与其有关。具体如下。

附图:沽空报告节选

Blue Orca功力如何?

接下来这次多空对决将会如何演变?空头的实力或是一个重要参考因素。

Blue Orca名字中的Orca是一种凶猛的鲸鱼,意思是高超的猎手,创始人Soren Aandahl过往业绩曾市场闻风丧胆。

Soren Aandahl是哈佛法学博士,而曾经狙击港股数目最多且收获丰盛的Glaucus(格劳克斯)就是他和一个合伙人Matthew Wiechert创办的。去年5月,他两正式“分家”,沽空基金Blue Orca Capital在Soren Aandahl带领下应运而生。

“新瓶装旧酒”的Blue Orca的“第一枪”对准了新秀丽。

2018年5月,Blue Orca Capital发布了一份针对新秀丽的沽空报告,列举了新秀丽估值不合理、抬高收购价虚增利润、以及CEO学历造假等“六大罪状”。报告发出后,新秀丽股价便直线跳水,盘中一度大跌超12%,随后紧急停牌,停牌时报30.70港元,跌幅近10%。两天蒸发市值102亿港元。

同年7月,Blue Orca第二次出手,发布长达53页的研究报告,做空矛头直指在纳斯达克上市的中概股万国数据。Blue Orca在发布的报告中称,万国数据通过抬高未披露相关方收购交易的收购价的方式,给公司内部人士带来了至少6.96亿元人民币的收入,给予万国数据股票估值仅为4.32美元,并认为万国数据股价或将轻松归零。受此影响,万国数据在美股市场的交易中大跌37.2%,市值蒸发110亿美元。

这“两枪”给了Blue Orca一个好的开头,然而它接下来战役似乎并没非那么顺风顺水。

拼多多就是典型例子。去年11月,Blue Orca发布报告称,拼多多每股只值7.1美元,这相比上一个交易日低了59%,而这个估值还算保守,在认清其真面目后,拼多多根本就不值得投资。

然而,在Blue Orca发布了做空报告之后,拼多多的股价反而大涨11.66%,盘中一度攀升至19.4美元/股,日内涨幅超过13%。次日,拼多多再涨6.42%,连续两日的涨幅合计达18.83%。截至5月10日,拼多多最新价为23.13美元——而这似乎打了Blue Orca的脸。

事实上,打铁要靠自身硬,要与沽空机构抗衡,上市公司做好本身是关键。

值得关注的是,5月10日,Mega Expo集团财务总监徐建达回应称,公司正就此草拟详细响应反驳,料会在下周公布。

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