学巴菲特持股10年靠谱吗?

来源: 丫丫港股圈
选股,还是很难,单纯只做选股,更难

本文来源:丫丫港股圈 (ID:Victoria-hk-stocks),华尔街见闻专栏作者

说起价值投资,总是有着很多鸡汤。

例如教父巴菲特,成系列地输出价值投资的鸡汤。

“如果你不想持有股票10年,那就不要持有10分钟”听了这话,很多人就学了巴菲特,开始了长期持股价值投资的历程。

然而,最新的调查却发现,巴菲特持股时长中位数仅为1年,20%的股票持有超过两年,但30%的股票持有半年即卖出,巴菲特换手率不低,是个活跃交易者。

持有10年,看来也只是一种幌子。巴菲特实际上是个择时高手,并非持股一动不动。

但是,令人好奇的是,假设真的持有股票10年不动,不做择时,不去高抛低吸,胜率会有多高呢?

确实有一些股票,长期持有10年,能取得不错的成绩。AH两地股王,腾讯控股,贵州茅台,都是标杆。

看看单纯地选股,在港股和A股进行纯粹的“买入后持有”策略10年,会有什么样的结果吧。

一、A股容错,港股分化

目前的市场不算高。但也不算低,刚刚经历完一场牛市。

10年前的今天,股市也并非处于绝对的高位或者低位,衡量10年涨幅比较合适。

来看看上涨公司的名单。

排除了09年后上市的公司,因为不满足持有10年的设定。最后得出的股票总数为1566支。采用后复权股价,已考虑分红再投资及股权分拆。

看到,买入并持有的策略下,最多是华夏幸福,10年赚45倍,如果有人想单纯靠选股做到10年内赚百倍,千倍,那完全是痴人说梦。

而年化回报中位数是:4.29%,算术平均数为5.22%

这个数字说不上差,毕竟过去10年的10年期国债收益率也只是3-4%左右,已经跑赢无风险收益率了。

从这一个方面可以看出,在A股长持10年,股票比债券好。

收益为正的股票数为1188只,即不亏的概率76%。

亏钱总归是小概率事件。买入并长期持股,在A股是一个不错的策略。

但若把条件提高为跑赢经济增速,取得超过8%的回报率,其概率就会大幅下降,只有30.1%的股票可以做到。

可以看出持有股票成为赢家是困难的,只有30%的股票满足要求。

而假若把要求再提高一点,为跑赢过去10年的房价年化涨幅10%。

那概率就更低了。只有23%。

过去10年,买股票输给买房的概率,着实挺大。

但A股有一样东西还是好的,标准差较小,仅为7.4433%,也就是说,只要在A股市场中,年化回报偏离平均值的程度只有7.4%。不至于亏很多,但大赚也非常难。

跟港股作个对比就知道了A股的优劣在哪了。

港股共有1194间样本公司。

港股里公司收益率会更高。在A股很难看到持有10年年化回报过30%的,但是港股却多得多。

但年化回报中位数也差不多,5.25%,平均数2.55%。但考虑到香港市场应该对比香港的无风险利率,这个收益率在香港市场算是很吸引人了。

年化回报率率大于0的股票有745,不亏钱的概率为62.4%,差于A股。

总体来说半斤八两吧。

至于年化回报率大于8%的股票,则有504支,回报超过8%概率竟大于42.2%。

即使把要求回报率提升到10%,也有34.5%。

想赚大钱,还得去港股。

不过,有效性高的成熟市场回报高的背后,风险也高。

港股的尾部公司是这种画风。

一次性归零的股票很多。相比之下,A股的输钱概率就要小得多了。

这里让人意向不到的是,A股哪怕买到的股票再差,都不至于输很多。

可能是A股炒低价,炒壳,炒超跌反转的资金很多,加上不能做空吧。

A股10年跌超过50%的股票仅有48支,也就是说,持有10年腰斩概率为3.06%。

说真的,很多人在A股经常说爆仓,爆亏,但是10年前,傻买一只股票,能腰斩的概率也只是3%。亏钱的概率,也不过是24%。

A股还是很适合长期持有的,至少过去的10年是这样的。

港股就残酷多了。10年持有腰斩概率24.3%,远高出A股。而且港股持有亏损概率为37%,基本是一亏就是大亏,永不翻身的那种。A股容错率会高很多。

散户一不小心,就会被割的干干净净了。过去的几十年里,港股市场消灭了无数的散户。

港股的年化回报标准差为18%,远高于A股的7%,正说明港股好股票和坏股票的分化极大。

正负一个标准差,就是大概36%的年化回报差异,如此分化的市场,造富翁,也造穷光蛋。

旱的旱死,涝的涝死。

图片总结如下:

二、择时大幅度影响收益率

但从另一个维度看。择时对于长期回报率的影响极大,巴菲特能年化20%,其实也是因为他是个择时高手,他选股可没有那么精准。

巴菲特常常在极端熊市情绪崩溃中出手买入,他对于价位和时间的把控非常精准。

事实上,我们不妨变换一下取值的年限就能看出,选择不同的买入时机,影响巨大。

在06年-11年,不同的年份进行长期持股至今,结果如下。

选对时间太重要了,同样是长时间持股,06年买持有至今,回报中位数是10.2%。基本不可能亏损。

11年持有至今,回报中位数0.7%。很难赚钱。

这基本就是普通人持有现金和头部基金经理的区别。

那些看好公司基本面,而不挑时间价位买卖的,似乎真的不能算价值投资。

从这能推出,单看2009年结论并不客观,如果在07年或者10开始价值投资,买入后一直持有,那就基本掉坑里了。

综上,要在A股取得年化20%成绩,只做选股难度很大,成功率大概为3.69%。即使在最好的年份2006年做价投,年化超过20%概率也不到10%。

三、不可验效应

但这还有一个问题,能让人敢长期持有的股票很多吗?

涨幅榜上靠前的股票,有很多是10年前价值投资者们压根不敢碰的那种,这叫做不可验效应,因为有些股票10年前压根就找不到任何理由去买它。

就像现在有一个几十亿市值,但年年亏损的股票,一个人声称从未来穿越回来,告诉你这个股票未来10年会涨10倍,你敢重仓吗?

这类股票的最佳典范莫过于港股的鼎益丰,涨幅是很惊人,但是涨那么多的原因是坐庄,如果你不是老板本人,或者他的亲戚,谁敢持有10年?

当然,要是截止今天还没有卖出鼎益丰,那么收益也都是归零了。

这类通过炒作涨上来的股票,没有人会真的拿10年,顶多是赚一把就走了,包括恒大健康也是。

同理,这样不可验的股票还有,A股华夏幸福,是通过借壳涨上来的,华夏幸福以前叫国祥股份,10年前你会买国祥股份并且猜中它被华夏幸福借壳吗?

事实上,A股高收益股票很多都是借壳股:

美年健康、顺发恒业、恒逸石化,以借壳成功的涨幅看,这些公司就涨得不多了。A股10年涨幅榜前100里,有14个借壳股。

港股也很多,阿里健康,汉能集团,伟禄集团,都是借壳。

所以说,两地的收益概率打点折扣,因为这类借壳带来的高回报是没有人可以预知的。

另外,有些股票在10年间发生了重大变化,例如经营策略改变了。又比如当时有无数家基本面类似的同行公司,只有一家能从中脱颖而出,由于10年前的可选标的太多,选中这只股票很难,所以回头看它的涨幅,就有一定的幸存者偏差。

例如现在还是有很多人看好的通策医疗,以前还叫北京中燕,09年才刚刚改制完成,还叫ST通策,业绩还是一般般,当时的医疗机构对手也不少,又有多少人能在10年前看好它的。

能让人安心持股10年的股票,一般基本面都比较稳定,而且看得比较清楚。

业务规模也不会太小了,同样地,这样的股票,往往其估值和市值的天花板也不高了。

按这么一算,多年前就能清楚地被分析,并能让人长期持有的股票,似乎只有茅台,片仔癀,伊利股份,格力电器等股票了。

而港股,也只有申洲国际,腾讯,中国生物制药等能成,而且,分析中它们的难度还不小。

选股,还是很难,单纯只做选股,更难。

四、结语

买入并长期持有不是谎言,但单纯地买入并长期持有是错的。

在错误的时间进行价值投资,将输得一败涂地。

有人说价值投资只要公司质地好,可以无视时间,无视估值,长期成长会消化高估值,大错特错。

巴菲特固然是一个长时间持有股票的价值投资者,但他不会告诉你,他私下里做了多少高抛低吸。

万水千山总是情,点个好看行不行~

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